Post on 12-Jun-2015
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O quociente de alavancagem financeira, indica se os
recursos que estão sendo tomados por empréstimo pela
entidade estão obtendo um retorno adequado pela sua
aplicação no ativo da mesma
Grau de Alavancagem FinanceiraGrau de Alavancagem Financeira
aplicação no ativo da mesma
Se o custo da dívida é maior que o retorno sobre o
Ativo, ou seja, se a empresa paga, para cada real
tomado, mais do que rende seu investimento no
negócio então os acionistas ‘bancam’ a diferença com
Grau de Alavancagem FinanceiraGrau de Alavancagem Financeira
negócio, então os acionistas bancam a diferença com
sua parte do lucro (ou até com o próprio capital)
Se o custo da dívida é menor que o retorno sobre
o Ativo, os acionistas ganham a diferença
Grau de Alavancagem FinanceiraGrau de Alavancagem Financeira
Fórmula =ROE
ROI
ROE: Return on Equit (Retorno sobre o PL)
ROI: Return on Investment (Retorno sobre o Ativo)
Grau de Alavancagem FinanceiraGrau de Alavancagem Financeira
GAF > 1 = Situação Favorável
GAF < 1 = Situação Desfavorável
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Retorno sobre o AtivoGrau de Alavancagem FinanceiraGrau de Alavancagem Financeira
Balanço Patrimonial da Cia. ABC após Constituição em 01/01/X1:
ATIVO PASSIVO
Circulante 1.000 Circulante -
Caixa 1 000
Exemplo Cenário A
Caixa 1.000
Patrimônio Líquido 1.000
Capital 1.000
Total do Ativo 1.000 Total do Passivo 1.000
Retorno sobre o AtivoGrau de Alavancagem FinanceiraGrau de Alavancagem Financeira
No exercício de X1, efetuou as seguintes transações:
Compra a vista de mercadorias para revenda no valor de $ 500
Venda à prazo das mesmas mercadorias adquiridas, pelo valor de
$ 1.000
Exemplo Cenário A
Retorno sobre o AtivoGrau de Alavancagem FinanceiraGrau de Alavancagem Financeira
Balanço Patrimonial da Cia. ABC encerrado em 31/12/X1:
ATIVO PASSIVO DRE
Circulante 1.500 Circulante - Receita Líquida 1.000
Caixa 500 ( − ) CMV (500)
Exemplo Cenário A
ROE (500 ÷ 1000) × 100 50%ROI (500 ÷ 1000) × 100 50%
= 1,00GAF = = =
( ) ( )
Clientes 1.000 Patrimônio Líquido 1.500 Lucro Bruto 500
Estoques - Capital 1.000 ( − ) Despesas -
Lucro Acumulado 500 ( − ) DF -
Total do Ativo 1.500 Total do Passivo 1.500 Lucro Líquido 500
Retorno sobre o AtivoGrau de Alavancagem FinanceiraGrau de Alavancagem Financeira
Balanço Patrimonial da Cia. ABC após Constituição em 01/01/X1:
ATIVO PASSIVO
Circulante 1.000 Circulante -
Caixa 1 000
Exemplo Cenário B
Caixa 1.000
Patrimônio Líquido 1.000
Capital 1.000
Total do Ativo 1.000 Total do Passivo 1.000
Retorno sobre o AtivoGrau de Alavancagem FinanceiraGrau de Alavancagem Financeira
No exercício de X1, efetuou as seguintes transações:
Empréstimo de $ 1.000 do Banco Alfa, a uma taxa de juros anual de
50%
Compra a vista de mercadorias para revenda no valor de $ 1.000
Exemplo Cenário B
Venda à prazo das mesmas mercadorias adquiridas, pelo valor de
$ 2.000
Pagamento de juros sobre o empréstimo, no valor de $ 500
Retorno sobre o AtivoGrau de Alavancagem FinanceiraGrau de Alavancagem Financeira
Balanço Patrimonial da Cia. ABC encerrado em 31/12/X1:
Exemplo Cenário B
ATIVO PASSIVO DRE
Circulante 2.500 Circulante 1.000 Receita Líquida 2.000 Caixa 500 Empréstimos 1.000 ( − ) CMV (1.000)
Clientes 2 000 Lucro Bruto 1 000
ROE (500 ÷ 1.000) × 100 50%ROI (500 + 500) ÷ 2.000) × 100 50%
= 1,00GAF = = =
Clientes 2.000 Lucro Bruto 1.000 Estoques - Patrimônio Líquido 1.500 ( − ) Despesas -
Capital 1.000 ( − ) D. Financeira (500)Lucro Acumulado 500 Lucro Líquido 500
Total do Ativo 2.500 Total do Passivo 2.500
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Retorno sobre o AtivoGrau de Alavancagem FinanceiraGrau de Alavancagem Financeira
Balanço Patrimonial da Cia. ABC após Constituição em 01/01/X1:
ATIVO PASSIVO
Circulante 1.000 Circulante -
Caixa 1 000
Exemplo Cenário C
Caixa 1.000
Patrimônio Líquido 1.000
Capital 1.000
Total do Ativo 1.000 Total do Passivo 1.000
Retorno sobre o AtivoGrau de Alavancagem FinanceiraGrau de Alavancagem Financeira
No exercício de X1, efetuou as seguintes transações:
Empréstimo de $ 1.000 do Banco Alfa, a uma taxa de juros anual de
60%
Compra a vista de mercadorias para revenda no valor de $ 1.000
Exemplo Cenário C
Venda à prazo das mesmas mercadorias adquiridas, pelo valor de $
2.000
Pagamento de juros sobre o empréstimo, no valor de $ 600
Retorno sobre o AtivoGrau de Alavancagem FinanceiraGrau de Alavancagem Financeira
Balanço Patrimonial da Cia. ABC encerrado em 31/12/X1:
Exemplo Cenário C
ATIVO PASSIVO DRE
Circulante 2.400 Circulante 1.000 Receita Líquida 2.000
Caixa 400 Empréstimos 1.000 ( − ) CMV (1.000)
ROE (400 ÷ 1.000) × 100 40%ROI (400 + 600) ÷ 2.000) × 100 50%
= 0,80GAF = = =
Clientes 2.000 Lucro Bruto 1.000
Estoques -Patrimônio Líquido 1.400 ( − ) Despesas -
Capital 1.000 ( − ) D. Financeira (600)
Lucro Acumulado 400 Lucro Líquido 400
Total do Ativo 2.400 Total do Passivo 2.400
Custo da DívidaCusto da Dívida
Fórmula =Despesas Financeiras
× 100Passivo Gerador de
M E L H Passivo Gerador de
Encargos
Indica: O custo médio da dívida da empresa
O R
DependênciaBancária
Indicadores de Dependência BancáriaIndicadores de Dependência Bancária
Financiamento de Ativo por Instituição
de Crédito
Participação de Instituições de
Crédito no Endividamento
Participação de Instituições de
Crédito no Ativo Circulante
Financiamento de Ativo por Inst. CréditoFinanciamento de Ativo por Inst. Crédito
Fórmula =
Empréstimos e Financiamentos Bancários × 100
Ativo Total
M E L H O t o ota
Indica: qual a participação dos Empréstimos eFinanciamentos Bancários, de Curto e Longo Prazos,na composição do total de investimentos (Ativo).
O R
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Participação Inst. Créd. no EndividamentoParticipação Inst. Créd. no Endividamento
Fórmula =
Empréstimos e Financiamentos Bancários × 100
Capital de Terceiros
M E L H O Capital de Terceiros
Indica: qual o percentual de participação dosempréstimos e financiamentos bancários, nacomposição do total de Capital de Terceiros
O R
Participação de Inst. Crédito no ACParticipação de Inst. Crédito no AC
Fórmula =
Empréstimos e Financiamentos C. Prazo × 100
Ativo Circulante
M E L H O Ativo Circulante
Indica: o percentual de Empréstimos eFinanciamentos de Curto Prazo que financiam oAtivo Circulante da empresa
O R
Prazos Médios
Indicadores Ciclo OperacionalIndicadores Ciclo Operacional
Prazo Médio de Cobrança
Prazo Médio de Pagamento de
Compras
Prazo Médio de Renovação de
EstoquesPosicionamento
Relativo
Indicadores Ciclo OperacionalIndicadores Ciclo Operacional
Fornecedores financiam totalmente os estoques e uma parte das vendas
Indicadores Ciclo OperacionalIndicadores Ciclo Operacional
Fornecedores financiam apenas parte dos estoques
Retorno sobre o AtivoPrazo Médio de CobrançaPrazo Médio de Cobrança
Calcular o valor do saldo médio de Duplicatas a
Receber a partir dos dados abaixo:
Vendas Diárias: R$ 100
Prazo de Cobrança: 30 dias
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Prazo Médio de CobrançaPrazo Médio de Cobrança
1.º 2.º 3.º 4.º .... 30.º 31.º 32.º 33.º
Vendas 100 100 100 100 .... 100 100 100 100
Recebimentos - - - - .... - 100 100 100
Duplicatas a Receber 100 200 300 400 .... 3.000 3.000 3.000 3.000
Retorno sobre o AtivoPrazo Médio de CobrançaPrazo Médio de Cobrança
E se o Prazo de Cobrança fosse alterado para 90 dias,
qual seria o novo saldo médio de Duplicatas a
Receber?
Prazo Médio de CobrançaPrazo Médio de Cobrança
1.º 2.º 3.º 4.º .... 30.º 31.º 32.º 33.º
Vendas 100 100 100 100 .... 100 100 100 100
Recebimentos - - - - .... - 100 100 100
Duplicatas a Receber 100 200 300 400 .... 3.000 3.000 3.000 3.000
30 31 32 33 .... 62 63 .... 122 123 124
Vendas 100 100 100 100 .... 100 100 .... 100 100 100
Recebimentos - 100 100 100 .... 100 - .... - 100 100
Duplicatas a Receber 3.000 3.000 3.000 3.000 .... 3.000 3.100 .... 9.000 9.000 9.000
Prazo Médio de CobrançaPrazo Médio de Cobrança
Prazo Médio de CobrançaPrazo Médio de Cobrança
Duplicatas a Receber
M E L
Duplicatas a Receber = PMC × Vendas Diárias
PMC =p
Vendas Diárias
H O R
PMC =Duplicatas a Receber
× DPVendas
Prazo Médio de Pagamento de ComprasPrazo Médio de Pagamento de Compras
Fornecedores = PMPC × Compras Diárias a Prazo
M E
PMPC =Fornecedores
× DPCompras a Prazo
E L H O R
PMPC =Fornecedores
Compras Diárias a Prazo
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Prazo Médio de Renovação de EstoquesPrazo Médio de Renovação de Estoques
Estoques = PMRE × Custo dos Materiais Empregados
M E L H O R
PMRE =Estoque de Materiais
× DPCusto dos Materiais Empregados
Posicionamento RelativoPosicionamento Relativo
M E L Posicionamento Relati o =
PMC
H O R
Posicionamento Relativo =PMPC
Termômetro da InsolvênciaTermômetro de KanitzTermômetro de Kanitz Termômetro de KanitzTermômetro de Kanitz
§ 1º A exigência de índices limitar-se-á à
demonstração da capacidade financeira do licitante
com vistas aos compromissos que terá que assumir
caso lhe seja adjudicado o contrato vedada a exigência
Art. 31 da Lei 8.666/93Art. 31 da Lei 8.666/93
caso lhe seja adjudicado o contrato, vedada a exigência
de valores mínimos de faturamento anterior, índices
de rentabilidade ou lucratividade
§ 5º A comprovação de boa situação financeira da
empresa será feita de forma objetiva, através do cálculo
de índices contábeis previstos no edital e
devidamente justificados no processo administrativo da
Art. 31 da Lei 8.666/93Art. 31 da Lei 8.666/93
devidamente justificados no processo administrativo da
licitação que tenha dado início ao certame licitatório,
vedada a exigência de índices e valores não
usualmente adotados para correta avaliação de
situação financeira suficiente ao cumprimento das
obrigações decorrentes da licitação.
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Art. 31 da Lei 8.666/93Art. 31 da Lei 8.666/93
ILC =Ativo Circulante
Passivo Circulante
Ativo Circulante + RLPILG =
Ativo Circulante + RLP
Passivo Circulante + ELP
Endividamento Total =
Passivo Circulante + ELP
Ativo Total
EEarningarning
BBeforeefore
IInterestnterest
EBITDAEBITDA
IInterestnterest
TTaxesaxes
DDepreciation/Depletionepreciation/Depletion
AAmortizationmortization
LLucroucro
AAntesntes
JJurosuros
LAJIDALAJIDA
JJurosuros
IImpostosmpostos
DDepreciaçãoepreciação
AAmortizaçãomortização
EBITDA representa o lucro especificamente gerado
pelos ativos operacionais.
DefiniçãoDefinição
O EBITDA revela a genuína capacidade operacional
de geração de caixa de uma empresa
Quanto maior esse índice, mais eficiente se
apresenta a formação de caixa proveniente das
DefiniçãoDefinição
apresenta a formação de caixa proveniente das
operações, e
Melhor ainda a capacidade de pagamento aos
proprietários de capital e investimentos demonstrada
pela empresa
DREDRE
Receita Bruta de Vendas 400.000 ( − ) Deduções de Vendas (50.000)
Receita Líquida de Vendas 350.000 ( − ) Custo das Vendas (150.000)
Lucro Bruto 200.000 ( − ) Despesas de Vendas (20.000)
Demonstração de Resultado do Exercício
( − ) Despesas Administrativas
Despesas de Depreciação (20.000)
Outras Despesas Administrativas (40.000) (60.000)
( − ) Despesas Financeiras Líquidas (25.000)
( ± ) Outras Receitas/Despesas 5.000
Lucro Operacional 100.000 ( ± ) Receitas/Despesas não Operacionais 500
Lucro antes dos Impostos 100.500 ( − ) Imposto de Renda e Contribuição Social (34.000)
Lucro Líquido 66.500
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Reconciliação da DREReconciliação da DRE
Lucro Operacional 100.000
Reconciliação da DRE
( + ) Despesas Financeiras Líquidas 25.000
( + ) Despesas de Depreciação 20.000
( = ) EBITDA 145.000
Margem EBITDAMargem EBITDA
EBITDAMargem EBITDA = × 100
Receita Líquida de Vendas
Margem EBITDAMargem EBITDA
A Análise de Balanços através de índices só adquire
consistência e objetividade quando os índices são
comparados com padrões, pois, do contrário, as
conclusões se sujeitam à opinião e não raro ao humor
Análise PadrãoAnálise Padrão
conclusões se sujeitam à opinião e, não raro, ao humor
do analista de balanços
Através de técnicas estatísticas, é possível a
construção de indicadores padrão, que servem de
parâmetro de comparação da performance econômico-
financeira da empresa
Análise PadrãoAnálise Padrão
financeira da empresa
MedianaMediana
0,30 0,33 0,37 0,50 0,54 0,60 0,61 0,70 0,85 1,00
0,31 0,34 0,40 0,52 0,55 0,61 0,63 0,80 0,90 1,10
0,32 0,35 0,45 0,53 0,58 0,61 0,65 0,81 0,95 1,200,3 0,35 0, 5 0,53 0,58 0,6 0,65 0,8 0,95 , 0
Mediana0,59
9
MedianaMediana
0,30 0,33 0,37 0,50 0,54 0,60 0,61 0,70 0,85 1,00
0,31 0,34 0,40 0,52 0,55 0,61 0,63 0,80 0,90 1,10
0,32 0,35 0,45 0,53 0,58 0,61 0,65 0,81 0,95 1,200,32 0,35 0,45 0,53 0,58 0,61 0,65 0,81 0,95 1,20
Mediana0,59
Quocientes PadrãoDecilDecil
Quocientes PadrãoDecilDecil
26 29 35 37 45 55 60 80 90 97
27 30 36 39 46 56 63 85 96 98
2.º Decil33,0
8.º Decil88,0
4.º Decil44,0
6.º Decil59,0
27 30 36 39 46 56 63 85 96 98
27 31 37 43 47 58 70 86 96 100
9.º Decil96,5
3.º Decil37,0
5.º Decil51,0
7.º Decil75,0
1.º Decil28,0
Quocientes PadrãoAnálise PadrãoAnálise Padrão
1.º 2.º 3.º 4.º 5.º 6.º 7.º 8.º 9.º
Quanto Maior, Melhor Normal
Quanto Menor, Melhor Normal
Insatisfatório
Excelente
Regular
Bom
Bom Excelente
Regular Insatisfatório
Quocientes PadrãoAnálise PadrãoAnálise Padrão Quocientes PadrãoAnálise PadrãoAnálise Padrão
10
Padrões de AnáliseAnálise PadrãoAnálise Padrão Padrões de AnáliseAnálise PadrãoAnálise Padrão
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Análise PadrãoAnálise Padrão
www.bovespa.com.br
Análise PadrãoAnálise Padrão
Análise PadrãoAnálise Padrão