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CORRETORA DE VALORES • MERCADORIAS & FUTUROS • FUNDOS DE INVESTIMENTO
Av. Brig. Faria Lima, 1461 - 10ºandar -www.coinvalores.com.br
Perspectivas Setoriais
Ainda que o panorama econômico interno se apresente delica
farináceos vem apresentado interessante resiliência. Segundo a ANIB (Associação Nacional da
das empresas do setor avance entre 9% a 13%, puxado basicamente pela elevação nos
a 8%, já em termos de volumes, espera-se tímido avanço, muito próximo a 3%
Em relação aos custos do setor, o principal insumo, o trigo
deve encerrar 2014/15 com um avanço de 1,4% em volume
do USDA (United States Department of Agriculture) aponta para uma retração de 0,3% na safra mundial, frente à safra passada, ou 718 milhões de toneladas.
Apesar do favorável patamar de precificação do trigo, as mudanças de hábitos alimentares dos consumidores, que vem migrando p
levado diversos players a realizar investimentos direcionados a
vegetal e a farinha de trigo. O denominado processo de verticalização vem preparando as empresas que adotaram tal estratégia a ficarem menos dependentes de
fornecedores internacionais e reduzir custos de importações
quanto ao açúcar, outro importante insumo do setor, este também vem operando em patamares mínimos de precificação, tendo em vista a fort
sobretudo de países Asiáticos e o próprio Brasil.
Consideramos que apesar do cenário adverso, os grandes
consolidação. Além disso, diversas empresas que possuem elevada representatividade de mercado em determinadas regiões do país, vem apresentando planos
para expandir seu leque de atuação para demais regiões, com investimentos em marketing e lançamento de novas linhas de produt
que possuem estruturas de abastecimento verticalizadas
em 2015.
Comparativos do Setor
Fonte: Economatica e site das empresas, elaboração própria.
524,4
14,9
53,5
599,3
30,3
79,5
M.Diasbranco
Marilan
J. Macedo
Resultado Líquido
2013 2014
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M. Dias
Branco
29%
Nestlé
8%
Mondele
z
7%Marilan
7%
Pepsico
7%
Arcos
6%
Outros
36%
Setor de Biscoitos
Piraque
6.171 5.690
4.418
2010/11 2012/11 2012/13
Produção Interna de Trigo (MM de Ton)
São Paulo, 13 de Maio de 2015.
apresente delicado, com forte pressão inflacionária e expectativa de retração na economia, o setor de alimentos
egundo a ANIB (Associação Nacional da Indústria de Biscoitos), a projeção para 2015 é qu
, puxado basicamente pela elevação nos preços médios, que deve seguir o
se tímido avanço, muito próximo a 3%, frente a um aumento de volumes em 2014 de cerca de 5%.
principal insumo, o trigo, continua operando com preços favoráveis, por conta da forte safra agrícola dos EUA. A safra mundial
volume sob a safra anterior, com 726,4 mil toneladas colhidas. Para a
aponta para uma retração de 0,3% na safra mundial, frente à safra passada, ou 718 milhões de toneladas.
Apesar do favorável patamar de precificação do trigo, as mudanças de hábitos alimentares dos consumidores, que vem migrando p
nvestimentos direcionados a produção própria de insumos, com vistas a reduzir seus custos de produção, principalmente
de verticalização vem preparando as empresas que adotaram tal estratégia a ficarem menos dependentes de
importações, além de se verem relativamente imunes às variações dos preços internacionais de seus insumos.
este também vem operando em patamares mínimos de precificação, tendo em vista a fort
Consideramos que apesar do cenário adverso, os grandes players ainda devem continuar visando crescimento via aquisições
s empresas que possuem elevada representatividade de mercado em determinadas regiões do país, vem apresentando planos
para expandir seu leque de atuação para demais regiões, com investimentos em marketing e lançamento de novas linhas de produt
que possuem estruturas de abastecimento verticalizadas e portfólio de produtos acessíveis devem continuar apresentando
Market Share (Janeiro / Fev
500
550
600
650
700
750
2008 2009 2010 2011
Produção e Consumo Mundial de Trigo (MM de Ton)
Produção Mundial
Economatica e site das empresas, elaboração própria.
599,3
1
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M. Dias
Branco
29%
Selmi
10%J.
Macedo
9%
Santa
Amália
8%
Piraque
5%
Vilma
4%
Outros
35%
Setor de Massas
5.717
7.874
2013/14 2014/15 (P)
Produção Interna de Trigo (MM de Ton)
São Paulo, 13 de Maio de 2015.
e expectativa de retração na economia, o setor de alimentos
a projeção para 2015 é que o faturamento
preços médios, que deve seguir os índices inflacionários, ou seja, próximos
, frente a um aumento de volumes em 2014 de cerca de 5%.
da forte safra agrícola dos EUA. A safra mundial
s colhidas. Para a safra 2015/2016, a estimativa preliminar
aponta para uma retração de 0,3% na safra mundial, frente à safra passada, ou 718 milhões de toneladas.
Apesar do favorável patamar de precificação do trigo, as mudanças de hábitos alimentares dos consumidores, que vem migrando para marcas mais acessíveis, tem
reduzir seus custos de produção, principalmente o óleo
de verticalização vem preparando as empresas que adotaram tal estratégia a ficarem menos dependentes de
variações dos preços internacionais de seus insumos. Já
este também vem operando em patamares mínimos de precificação, tendo em vista a forte safra mundial,
ainda devem continuar visando crescimento via aquisições, dando continuidade ao processo de
s empresas que possuem elevada representatividade de mercado em determinadas regiões do país, vem apresentando planos
para expandir seu leque de atuação para demais regiões, com investimentos em marketing e lançamento de novas linhas de produto. De forma geral as empresas
apresentando desempenho acima da média setorial
Fevereiro 2015)
Fonte: CONAB
Fonte: USDA
2012 2013 2014
Produção e Consumo Mundial de Trigo (MM de Ton)
Consumo Mundial
Fonte: AC Nielsen, elaboração própria..
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M Dias Branco ON
Preço Alvo R$ 116,20 Up Side / 30,9%
MDIA3 / R$ 88,00 em 12/Mai/14
Breve Descritivo
A M.Dias Branco fundada há mais de 60 anos, atua na fabricação,
comercialização e distribuição de produtos alimentícios derivados do trigo,
especificamente (i) biscoitos e massas, (ii) farinha e farelo de trigo, bem como
de (iii) margarinas e gorduras vegetais. A companhia é líder nacional nos
mercados de biscoitos e de massas no Brasil, em termos de volume de vendas
(em toneladas) e em faturamento (em R$), segundo dados da AC Nielsen. A M.
Dias Branco também possui uma participação relevante no mercado brasile
de farinha e farelo de trigo, uma das suas principais matérias
acredita estar entre os três maiores participantes, em termos de volume de
consumo, medido em toneladas.
Projeções em MM 2014 2015e 2016e
Receita Líquida 4.579,9 4.946,3 5.455,8
EBITDA 770,4 880,2 1.030,0
Lucro Líquido 599,3 598,1 750,6
Indicadores 2014 2015e 201
COT/VPA Projetado 3,1 2,8
EV/EBITDA 12,9 11,4
Preço/Lucro 17,0 17,1 13,6
Dividend Yield -x- 2,9% 3,7%
Pay Out -x- 50,0% 50,0%
Dívida Líquida (R$ MM) 184,9 -x-
% de Curto Prazo 47,3% 13,2% 9,3%
Part. De Capital de 3ºs 26,6% 25,3% 24,6%
ROE (%) 18,2% 16,7% 19,0%
Margem EBITDA 16,8% 17,8% 18,9%
Margem Líquida 13,1% 12,1% 13,8%
Conclusão
Diante de um cenário conturbado da economia interna, a M. Dias Branco apresentou sens
volumes de venda no primeiro trimestre do ano, assim como de sua receita. Ainda que o panorama de
vendas continue anêmico ao longo do ano, entendemos que a
resiliente, e com diversas vantagens competitivas intrínsecas as suas operações.
Uma das principais vantagens da empresa continua sendo sua cadeia de
que garantiram uma queda de 13,4% os custos com matéria
para os próximos anos a companhia ainda tem espaço para ampliar sua
sendo que no 1°trim deste ano foram produzidos internamente 79
vegetais, devendo chegar a 100% até meados de 2016.
Em 2014 a empresa realizou diversos investimentos (capex
expandir sua capacidade produtiva e ampliar seu portfólio de produtos (massas instantâneas e massas
para bolos) de forma que para 2015 a empresa deve se focar na penetração de novos mercados e
conquistas de market share, dentro de sua região nicho (Nordeste)
Em suma, ainda que os volumes caminhem de lado em comparação com o
preços, a nova linha de produtos (que em média possuem maior valor agregado) e sua estrutura de custos
mais eficiente devem garantir resultados positivos neste ano
os ativos da empresa.
Sandra Peres (CNPI)
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Dias Branco fundada há mais de 60 anos, atua na fabricação,
comercialização e distribuição de produtos alimentícios derivados do trigo,
especificamente (i) biscoitos e massas, (ii) farinha e farelo de trigo, bem como
. A companhia é líder nacional nos
mercados de biscoitos e de massas no Brasil, em termos de volume de vendas
(em toneladas) e em faturamento (em R$), segundo dados da AC Nielsen. A M.
Dias Branco também possui uma participação relevante no mercado brasileiro
de farinha e farelo de trigo, uma das suas principais matérias-primas, no qual
ipantes, em termos de volume de
e 2017e 2018e 2019e
5.455,8 6.039,4 6.764,1 7.575,8
1.030,0 1.228,2 1.386,6 1.553,0
750,6 945,5 1.134,1 1.317,1
2016e 2017e 2018e 2019e
2,6 2,5 2,3 2,2
9,4 7,5 6,3 5,4
13,6 10,8 9,0 7,8
3,7% 7,4% 8,9% 10,3%
50,0% 80,0% 80,0% 80,0%
-x- -x- -x- -x-
9,3% 9,9% 10,8% 6,3%
24,6% 29,0% 30,0% 30,7%
19,0% 22,8% 25,9% 28,4%
18,9% 20,3% 20,5% 20,5%
13,8% 15,7% 16,8% 17,4%
Diante de um cenário conturbado da economia interna, a M. Dias Branco apresentou sensível queda nos
no primeiro trimestre do ano, assim como de sua receita. Ainda que o panorama de
anêmico ao longo do ano, entendemos que a empresa ainda se posiciona em um setor
resiliente, e com diversas vantagens competitivas intrínsecas as suas operações.
Uma das principais vantagens da empresa continua sendo sua cadeia de produção própria de insumos,
custos com matéria prima no 1°trim/14. Destacamos ainda que
nda tem espaço para ampliar sua produção própria de insumos,
sendo que no 1°trim deste ano foram produzidos internamente 79% e 91,8% de farinha e gorduras
capex recorde, de R$ 407 milhões) direcionados a
expandir sua capacidade produtiva e ampliar seu portfólio de produtos (massas instantâneas e massas
os) de forma que para 2015 a empresa deve se focar na penetração de novos mercados e
, dentro de sua região nicho (Nordeste) e fora, com destaque para o Sudeste.
em comparação com o ano anterior, os reajustes de
nova linha de produtos (que em média possuem maior valor agregado) e sua estrutura de custos
sultados positivos neste ano. Desta forma, recomendamos compra para
MDIA3 x IBOVESPA
Composição Acionária:
Principais Acionistas
Com Voto
Dibra Fundo de Inv. Em Participações (*) 63,1%
Mfs Investment Management
Outros 31,9%
(*) a Dibra é controlada pelo Sr. Francisco Ivens de Sá Dias Branco.
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Histórico
x IBOVESPA – na base 100
11 /Mar/2015
Com Voto Sem voto Todos tipos
63,1% -x- 63,1%
5,0 -x- 5,0%
31,9% -x- 31,9%
Ivens de Sá Dias Branco.
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>> Rio de Janeiro
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supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n° 483/10. Destaca
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Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de
para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à
confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimati
presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na
contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa car
analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva to
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De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores C
geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das
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BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).
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>> ANALISTA CHEFE Sandra Peres (CNPI) >> ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira (CNPI) Bruno Piagentini Caloni (CNPI)
>> ASSISTENTE DE ANÁLISE Daniel Cosentino Liberato
Setores acompanhados: Açúcar e Álcool – Sandra Peres (CNPI) Agrícola – Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Abatedouros – Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Massas e Farináceos – Sandra Peres (CNPI) Aluguel de Frota – Felipe M. Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Autopeças – Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Bancos de Nicho – Felipe M. Silveira (CNPI) Bancos de Varejo – Felipe M. Silveira (CNPI) Bebidas – Sandra Peres (CNPI) Bens de Capital / Infra-Estrutura – Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Calçados – Sandra Peres (CNPI) Call Center – Felipe Martins Silveira (CNPI) Cias Aéreas – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Comércio Farmacêutico – Sandra Peres (CNPI) Concessões em Infra-Estrutura – Felipe Martins Silveira (CNPI) Construção Civil – Felipe Martins Silveira (CNPI) Distribuição de Óleo e Gás – Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Educacional – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.
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Papel e Celulose Petróleo Petroquímico (CNPI) Planos de Saúde (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Plataformas de NegociaçãoMartins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Programas de Fidelidade Silveira (CNPI) Saneamento Básico Caloni (CNPI) Seguros Serviços de Engenharia Silveira (CNPI) Serviços Financeiros Silveira (CNPI) Shopping Center (CNPI) Siderurgia Telecom / Banda larga Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Terminais Portuarios(CNPI) TurismoDaniel Cosentino Liberato. Varejo de Vestuario Varejo Geral
4
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3094-7873 r. 442
3094-7872 r. 443 3094-7874 r. 444
3094-7871 r. 574
Papel e Celulose – Sandra Peres (CNPI)
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Petroquímico – Bruno Piagentini Caloni (CNPI)
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