Tecnologia em Gestão Financeira

Decisões Financeiras I Prof. Lélis Pedro de Andrade

Iº Semestre – 2012Formiga - MG

Planejamento, Tipos e Fontes de Financiamento de Longo Prazo e

Crescimento da Empresa

� Ross, Westerfield e Jaffe (2009) - Capítulo 14 –Financiamento a Longo Prazo:Uma introduçãoFinanciamento a Longo Prazo:Uma introdução

� Damodaran (2004) – Capítulo 17 – O processo definanciamento

Planejamento, Tipos e Fontes de Financiamento de Longo Prazo e

Crescimento da Empresa

� Ross, Westerfield e Jaffe (2009) - Capítulo 14 – Financiamentoa Longo Prazo: Uma introduçãoa Longo Prazo: Uma introdução

� Damodaran (2004) – Capítulo 17 – O processo definanciamento

O Processo de Financiamento

� Crescimento da empresa (The Home Depot; Boing)

� Fontes que financiam o crescimento (Internas X Externas)

� Analisar as opções de financiamento disponíveis para as� Analisar as opções de financiamento disponíveis para asempresas em estágio de crescimento durante o seu ciclode vida

� Capital fechado x Abertura de Capital (IPO)

� Porque uma empresa precisa de capitalexterno para financiar o seu crescimento?

Estágios de Crescimento da EmpresaX

Fluxos de Caixa

Fluxos de

Caixa

Início Expansão Alto Crescimento

Crescimento Maduro

Declínio

Crescimento, Risco e Financiamento

Estágio NFE F F TF

1 – Início Alta Negativaou Baixo

Cap ProprioDivida Banc.

Obtendo Capital Privado

2 – Expansão Alta Negativa ou Baixo

Capital de Risco ON

IPO

3Alto Cresc. Moderada Baixo ON –Títulos Emissão periódica3 Alto Cresc. Moderada Baixo ON –Títulos Convers.

Emissão periódicade Ações

4 Cresc. Maduro Declínio Alto Dívida Emissão de Títulos

5 - Declínio Baixa >Necess.Financ.

Recompra de Ações

Fonte: Damodaran (2004)

Fontes de Financiamento - Países� Empresas alemãs e japonesas são muito mais dependentesde dívida bancária do que as empresas americanas;

� Empresas americanas utilizam mais o financiamento interno

� Empresas em mercados emergentes, como o Brasil e Índia,usam muito mais PL (Interno e Ações) do que dívida parausam muito mais PL (Interno e Ações) do que dívida parafinanciar suas operações.

� Diferenças:v Estágio de crescimento das empresasv Acesso ao mercado de capitaisv Políticas governamentais

Estrutura de Captação de Recursos nas PME’s

� Dados do Sebrae-SP apontam que aproximadamente dois terçosdas PME’s não tomaram empréstimos bancários em umperíodo considerado de 5 anos.

� As razões para a não liberação são, segundo dados da pesquisa:� Falta de garantias reais – 22%� Registro em Serasa/SPC/CADIN – 20%

Projetos inviáveis – 20%� Projetos inviáveis – 20%� Outras – 38%

� Quase metade das PME’s não tiveram interesse em tomarempréstimo bancário

� Os empréstimos mais desejados foram para capital de giro� Principal resultado: Uma melhor gestão financeira das PME’s

pode reduzir as necessidades de financiamentos das empresas

Planejamento Financeiro de Longo Prazo

� Damodaran (2004) – Capítulo 17 – O processo definanciamento – (18 pgs)

� Brigham, Gapenski e Ehrhardt (2001) – Capítulo 14 –Planejamento Financeiro de Longo Prazo (24 pgs)

Planejamento Financeiro de Longo Prazo

� Objetivo da Administração Financeira: Explicar como osadministradores podem fazer com que suas empresas sejammais valiosas.

� “Você tem que ser cuidadoso se não sabe onde está indo, porquepode não chegar lá.” Yogi Berra (pg. 530)pode não chegar lá.” Yogi Berra (pg. 530)

Planejamento Financeiro de Longo Prazo

� Demonstrações financeiras projetadas:

� Dimensionamento de fluxos de caixa futuros

� Planejar o financiamento a ser executado pelos planos� Planejar o financiamento a ser executado pelos planosoperacionais.

� Criar bases para definir planos de remuneração

Planejamento Financeiro de Longo Prazo

� Planos estratégicos

� Propósito da empresa – “Nós existimos para gerar valor aosnossos acionistas”

� Âmbito da empresa – Linhas de negócio e área geográfica

� Objetivos – Objetivos múltiplos e não são estáticos.

� Estratégias – Formas de alcançar os objetivos

Planejamento Financeiro de Longo Prazo

� Planos Operacionais

� Fornecer um guia de implementação com base naestratégia da empresa de forma a alcançar os objetivosdela.Cada unidade da empresa deve ter seus objetivos e� Cada unidade da empresa deve ter seus objetivos eestratégias, alinhadas com o objetivo da empresa,constituindo no plano da empresa.

� Quem será responsável por qual função?� Geralmente para um prazo de 5 anos

Planejamento Financeiro de Longo Prazo

� Plano Financeiro1. Estabelecer um sistema de demonstrações financeiras

projetadas (Vários índices financeiros)2. Determinar e prever necessidades de fundos para

suportar o plano durante os 5 anos3. Estabelecer um sistema de controle governando a3. Estabelecer um sistema de controle governando a

alocação e uso dos fundos dentro da empresa4. Desenvolver procedimentos de ajuste segundo as

novas previsões5. Estabelecer um sistema de remuneração para a

administração com base em desempenho.6. Recompensar os administradores que fazem o que os

acionistas querem.

Planejamento Financeiro de Longo Prazo

� Tudo irá depender de que?

� Previsões de Vendas – “O coração do PlanejamentoFinanceiro”

� Previsão das Demonstrações Financeiras� Previsão da Demonstração de Resultado� Previsão do Balanço Patrimonial� Levantamento dos Fundos Adicionais Necessários(FAN)

� Análise da Previsão:Gestão Baseada noValor

Planejamento Financeiro de Longo Prazo

� Se as demonstrações não atingem asmetas,

� Então os elementos do planooperacional devem ser analisados paraoperacional devem ser analisados paraver se mudanças devem ser feitas.

Planejamento Financeiro de Longo Prazo

� AFN = FundosAdicionais Necessários� A* = Ativos que estão relacionados diretamente ás vendas, de forma que

devem aumentar se as vendas aumentarem.A é igual a ativos totais.

� S0=Vendas durante o ano 0

� ∆s = Mudança nas vendas = S1-S0.

d)-(1 MS-S) SL(-S) SA(=AFN 10*

0* ∆∆

� ∆s = Mudança nas vendas = S1-S0.

� L*= Passivos que aumentam espontaneamente. Geralmente bem menor que ototal dos passivos L.

� M = Marge de lucro, com relação as vendas

� d = porcentagem de rendimentos pagos em dividendos ordinários

Planejamento Financeiro de Longo Prazo

� Pressupostos –AFN� 1) Cada item do ativo deve aumentarna proporção direta em que as vendasaumentam2) Contas a pagar e os diferidos� 2) Contas a pagar e os diferidostambém crescem na mesma taxa queas vendas

� 3) Margem de lucro constante

Planejamento Financeiro de Longo Prazo

� Relacionamento entre Crescimento das Vendas eNecessidades de Financiamentos

� Efeitos da Política de Dividendos sobre a necessidadede Financiamentos

� Modelos de Planejamento FinanceiroComputadorizados� Sistemas de informação específicos� Planilhas eletrônicas

Exercícios

� Qual a diferença entre financiamento interno e financiamentoexterno?

� Comente sobre diferença entre as opções de financiamentoentre empresas de capital aberto e de capital fechado.

� Existe uma hierarquia que deve ser seguida nas opções definanciamento a longo prazo? Se sim, qual é?

Atividade� Responda com suas palavras a seguinte questão.

� Qual a relação entre1. Propósito da Empresa2. Planejamento Financeiro

Decisões de Financiamento ?3. Decisões de Financiamento ?

Fontes de Financiamento a Longo Prazo no Brasil

� PróximaAula

� Capítulo 21 – Fontes de Financiamento Longo Prazo noBrasil

� Finanças Corporativas e Valor – Alexandre AssafNeto (2008)

Referências Bibliográficas

� ASSAF NETO, A. Finanças Corporativas e Valor. 3ª ed. São Paulo: Atlas, 2008 – 716 pg

� ASSAF NETO, A. Fundamentos de Administração Financeira. 1ª ed. São Paulo: Atlas, 2010– 359 pg

� DAMODARAN, A. Finanças Corporativas: Teoria e Prática. Editora Bookman. 2ª Edição. Porto Alegre –RS. 2004 - 796p.

� Instituto Assaf, Disponível em: http://www.institutoassaf.com.br/assafii/site/default.aspx Acesso em 22-11-10

� MATIAS, A. B. (Coord.) Finanças Corporativas de longo prazo, volume 2: criação de valor com MATIAS, A. B. (Coord.) Finanças Corporativas de longo prazo, volume 2: criação de valor com sustentabilidade financeira. São Paulo: Atlas, 2007.

� MYERS, Stewart C.; MALUF, Nicholas S.. Corporate Financing and Investiment Decisions When Firms Have Information Investors Do Not Have, Jounal of Financial Economics, 13, Junho 1984, p. 187-222

� ROSS, S. A.; WESTERFIELD, R. W. e JORDAN, B. D. Princípios da administração financeira. 2 ed. São Paulo: Atlas, 2002. 530 p.

� Biblioteca do Sebrae-SP. Disponível pelo link: http://www.biblioteca.sebrae.com.br/bds/BDS.nsf/46F015937764E63E832572BC006C0705/$File/NT0003517E.pdf acesso em 10-08-2010