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Tecnologia em Gestão Financeira

Decisões Financeiras I Prof. Lélis Pedro de Andrade

Iº Semestre – 2012Formiga - MG

Planejamento, Tipos e Fontes de Financiamento de Longo Prazo e

Crescimento da Empresa

� Ross, Westerfield e Jaffe (2009) - Capítulo 14 –Financiamento a Longo Prazo:Uma introduçãoFinanciamento a Longo Prazo:Uma introdução

� Damodaran (2004) – Capítulo 17 – O processo definanciamento

Planejamento, Tipos e Fontes de Financiamento de Longo Prazo e

Crescimento da Empresa

� Ross, Westerfield e Jaffe (2009) - Capítulo 14 – Financiamentoa Longo Prazo: Uma introduçãoa Longo Prazo: Uma introdução

� Damodaran (2004) – Capítulo 17 – O processo definanciamento

O Processo de Financiamento

� Crescimento da empresa (The Home Depot; Boing)

� Fontes que financiam o crescimento (Internas X Externas)

� Analisar as opções de financiamento disponíveis para as� Analisar as opções de financiamento disponíveis para asempresas em estágio de crescimento durante o seu ciclode vida

� Capital fechado x Abertura de Capital (IPO)

� Porque uma empresa precisa de capitalexterno para financiar o seu crescimento?

Estágios de Crescimento da EmpresaX

Fluxos de Caixa

Fluxos de

Caixa

Início Expansão Alto Crescimento

Crescimento Maduro

Declínio

Crescimento, Risco e Financiamento

Estágio NFE F F TF

1 – Início Alta Negativaou Baixo

Cap ProprioDivida Banc.

Obtendo Capital Privado

2 – Expansão Alta Negativa ou Baixo

Capital de Risco ON

IPO

3Alto Cresc. Moderada Baixo ON –Títulos Emissão periódica3 Alto Cresc. Moderada Baixo ON –Títulos Convers.

Emissão periódicade Ações

4 Cresc. Maduro Declínio Alto Dívida Emissão de Títulos

5 - Declínio Baixa >Necess.Financ.

Recompra de Ações

Fonte: Damodaran (2004)

Fontes de Financiamento - Países� Empresas alemãs e japonesas são muito mais dependentesde dívida bancária do que as empresas americanas;

� Empresas americanas utilizam mais o financiamento interno

� Empresas em mercados emergentes, como o Brasil e Índia,usam muito mais PL (Interno e Ações) do que dívida parausam muito mais PL (Interno e Ações) do que dívida parafinanciar suas operações.

� Diferenças:v Estágio de crescimento das empresasv Acesso ao mercado de capitaisv Políticas governamentais

Estrutura de Captação de Recursos nas PME’s

� Dados do Sebrae-SP apontam que aproximadamente dois terçosdas PME’s não tomaram empréstimos bancários em umperíodo considerado de 5 anos.

� As razões para a não liberação são, segundo dados da pesquisa:� Falta de garantias reais – 22%� Registro em Serasa/SPC/CADIN – 20%

Projetos inviáveis – 20%� Projetos inviáveis – 20%� Outras – 38%

� Quase metade das PME’s não tiveram interesse em tomarempréstimo bancário

� Os empréstimos mais desejados foram para capital de giro� Principal resultado: Uma melhor gestão financeira das PME’s

pode reduzir as necessidades de financiamentos das empresas

Planejamento Financeiro de Longo Prazo

� Damodaran (2004) – Capítulo 17 – O processo definanciamento – (18 pgs)

� Brigham, Gapenski e Ehrhardt (2001) – Capítulo 14 –Planejamento Financeiro de Longo Prazo (24 pgs)


� Objetivo da Administração Financeira: Explicar como osadministradores podem fazer com que suas empresas sejammais valiosas.

� “Você tem que ser cuidadoso se não sabe onde está indo, porquepode não chegar lá.” Yogi Berra (pg. 530)pode não chegar lá.” Yogi Berra (pg. 530)


� Demonstrações financeiras projetadas:

� Dimensionamento de fluxos de caixa futuros

� Planejar o financiamento a ser executado pelos planos� Planejar o financiamento a ser executado pelos planosoperacionais.

� Criar bases para definir planos de remuneração


� Planos estratégicos

� Propósito da empresa – “Nós existimos para gerar valor aosnossos acionistas”

� Âmbito da empresa – Linhas de negócio e área geográfica

� Objetivos – Objetivos múltiplos e não são estáticos.

� Estratégias – Formas de alcançar os objetivos


� Planos Operacionais

� Fornecer um guia de implementação com base naestratégia da empresa de forma a alcançar os objetivosdela.Cada unidade da empresa deve ter seus objetivos e� Cada unidade da empresa deve ter seus objetivos eestratégias, alinhadas com o objetivo da empresa,constituindo no plano da empresa.

� Quem será responsável por qual função?� Geralmente para um prazo de 5 anos


� Plano Financeiro1. Estabelecer um sistema de demonstrações financeiras

projetadas (Vários índices financeiros)2. Determinar e prever necessidades de fundos para

suportar o plano durante os 5 anos3. Estabelecer um sistema de controle governando a3. Estabelecer um sistema de controle governando a

alocação e uso dos fundos dentro da empresa4. Desenvolver procedimentos de ajuste segundo as

novas previsões5. Estabelecer um sistema de remuneração para a

administração com base em desempenho.6. Recompensar os administradores que fazem o que os

acionistas querem.


� Tudo irá depender de que?

� Previsões de Vendas – “O coração do PlanejamentoFinanceiro”

� Previsão das Demonstrações Financeiras� Previsão da Demonstração de Resultado� Previsão do Balanço Patrimonial� Levantamento dos Fundos Adicionais Necessários(FAN)

� Análise da Previsão:Gestão Baseada noValor


� Se as demonstrações não atingem asmetas,

� Então os elementos do planooperacional devem ser analisados paraoperacional devem ser analisados paraver se mudanças devem ser feitas.


� AFN = FundosAdicionais Necessários� A* = Ativos que estão relacionados diretamente ás vendas, de forma que

devem aumentar se as vendas aumentarem.A é igual a ativos totais.

� S0=Vendas durante o ano 0

� ∆s = Mudança nas vendas = S1-S0.

d)-(1 MS-S) SL(-S) SA(=AFN 10*

0* ∆∆

� ∆s = Mudança nas vendas = S1-S0.

� L*= Passivos que aumentam espontaneamente. Geralmente bem menor que ototal dos passivos L.

� M = Marge de lucro, com relação as vendas

� d = porcentagem de rendimentos pagos em dividendos ordinários


� Pressupostos –AFN� 1) Cada item do ativo deve aumentarna proporção direta em que as vendasaumentam2) Contas a pagar e os diferidos� 2) Contas a pagar e os diferidostambém crescem na mesma taxa queas vendas

� 3) Margem de lucro constante


� Relacionamento entre Crescimento das Vendas eNecessidades de Financiamentos

� Efeitos da Política de Dividendos sobre a necessidadede Financiamentos

� Modelos de Planejamento FinanceiroComputadorizados� Sistemas de informação específicos� Planilhas eletrônicas

Exercícios

� Qual a diferença entre financiamento interno e financiamentoexterno?

� Comente sobre diferença entre as opções de financiamentoentre empresas de capital aberto e de capital fechado.

� Existe uma hierarquia que deve ser seguida nas opções definanciamento a longo prazo? Se sim, qual é?

Atividade� Responda com suas palavras a seguinte questão.

� Qual a relação entre1. Propósito da Empresa2. Planejamento Financeiro

Decisões de Financiamento ?3. Decisões de Financiamento ?

Fontes de Financiamento a Longo Prazo no Brasil

� PróximaAula

� Capítulo 21 – Fontes de Financiamento Longo Prazo noBrasil

� Finanças Corporativas e Valor – Alexandre AssafNeto (2008)

Referências Bibliográficas

� ASSAF NETO, A. Finanças Corporativas e Valor. 3ª ed. São Paulo: Atlas, 2008 – 716 pg

� ASSAF NETO, A. Fundamentos de Administração Financeira. 1ª ed. São Paulo: Atlas, 2010– 359 pg

� DAMODARAN, A. Finanças Corporativas: Teoria e Prática. Editora Bookman. 2ª Edição. Porto Alegre –RS. 2004 - 796p.

� Instituto Assaf, Disponível em: http://www.institutoassaf.com.br/assafii/site/default.aspx Acesso em 22-11-10

� MATIAS, A. B. (Coord.) Finanças Corporativas de longo prazo, volume 2: criação de valor com MATIAS, A. B. (Coord.) Finanças Corporativas de longo prazo, volume 2: criação de valor com sustentabilidade financeira. São Paulo: Atlas, 2007.

� MYERS, Stewart C.; MALUF, Nicholas S.. Corporate Financing and Investiment Decisions When Firms Have Information Investors Do Not Have, Jounal of Financial Economics, 13, Junho 1984, p. 187-222

� ROSS, S. A.; WESTERFIELD, R. W. e JORDAN, B. D. Princípios da administração financeira. 2 ed. São Paulo: Atlas, 2002. 530 p.

� Biblioteca do Sebrae-SP. Disponível pelo link: http://www.biblioteca.sebrae.com.br/bds/BDS.nsf/46F015937764E63E832572BC006C0705/$File/NT0003517E.pdf acesso em 10-08-2010

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