3. 2 1 Mercado de Capitais UFF – 2010-2 Prof. Jose Carlos Abreu.

Mercado de Capitais

UFF – 2010-2Prof. Jose Carlos Abreu

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Exemplo

Exercícios

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Capitulo 0

• Introdução

O Mercado Financeiro• O mercado financeiro é o mercado onde os recursos

excedentes da economia (poupança) são direcionados para o financiamento de empresa e de novos projetos (investimento).

• No mercado financeiro tradicional, o dinheiro depositado em bancos por poupadores é utilizado pelas instituições financeiras para financiar alguns setores da economia que precisam de recursos.

O Mercado Financeiro• Por essa intermediação, os bancos cobram do

tomador do empréstimo (no caso as empresas) uma taxa – Spread- a título de remuneração, para cobrir seus custos operacionais e o risco da operação.

• Quanto maior for o risco de o banco não receber de volta o dinheiro, maior será o Spread.

O Mercado Financeiro• Retrospectiva Histórica dos Bancos

• Função Social dos bancos

• Sistema Financeiro Nacional

• Políticas Monetária, Fiscal, Cambial e de Rendas

• Dinamica do Mercado

• Mercado Bancário

• Mercado de Cambio

• Mercado de Seguros

• Fundos de Investimento

O Mercado Financeiro• Mercado de Capitais (RF, RV, Derivativos)

• Mercado de Ouro

• O acordo de Basiléia e as regras prudenciais

• O sistema de pagamentos Brasileiro – SPB

• O consórcio

• Factoring (Fomento Comercial)

• As organizações Multilaterais de Credito

O Mercado de Capitais• O mercado de capitais faz parte do mercado

financeiro. Nele, os recursos dos poupadores são destinados à promoção do desenvolvimento econômico de forma direta, isto é de projetos e empresas.

O Mercado de Capitais• É no mercado de capitais que as empresas que

precisam de recursos conseguem financiamento, por meio da emissão de títulos, vendidos diretamente aos poupadores/investidores, sem intermediação bancária.

• Dessa forma os investidores acabam emprestando o dinheiro de sua poupança a empresas, também sem a intermediação bancária.

O Mercado de CapitaisDivisões do Mercado de Capitais

1.Mercado de Renda Variável

2.Mercado de Renda Fixa

3.Mercado de Câmbio

4.Mercado de Derivativos

O Mercado de Capitais• 1. Mercado de Renda Variável• – Ações• – Tipos de ações• – Classes de ações• – direitos e proventos• – Negociação• – Bolsa de valores• – Bovespa• – C.V.M• - ADR

O Mercado de Capitais• 2. Mercado de Renda Fixa• – Mercado de renda fixa • - SELIC/CETIP• – Títulos públicos• – Títulos privados• – Títulos PRÉ e PÓS

O Mercado de Capitais• 3. Mercado de Câmbio• – Mercado de Câmbio no Brasil• – Operações de arbitragem

O Mercado de Capitais• 4. Mercado de Derivativos• – Mercado de derivativos• – BM & F• – Opções de ações• – Estratégia de opções• – Mercado a termo• – Mercado de futuro• – Mercado futuro para a renda fixa• – Mercado futuro para moeda• – SWAPS

Aplicações e Exercícios

Exemplo:

Você vai aplicar $1.000,00 em um fundo de RENDA

FIXA que paga uma taxa de 20% ao ano. Quanto você

poderá receber desta aplicação ao final de 2 anos?

Solução: Formula Calculadora

VF = VP ( 1 + i ) n

Exemplo:





VF = VP ( 1 + i ) n

VF = 1.000 ( 1 + 0,2 ) 2

VF = 1.000 ( 1,2 ) 2

VF = 1.000 ( 1,44)

VF = 1.440

Operando a Calculadora HP 12 C

• Liga e Desliga

• Casa Decimais

• Ponto e Virgula

• Fazendo 2 + 3 = 5

• Teclas: Brancas, Azuis e Amarelas

Atenção: END MODE

• Trabalhamos em modo FIM

• ou seja END mode

• Isto significa que aplicamos nossos recursos para receber o retorno ao fim do mês.

• Alugamos imóveis para pagar ou receber no fim do mês.

Modo END

T=0 t=1 t=2 t=3

100 100 100

Modo BEGIN

T=0 t=1 t=2 t=3

100 100 100

Exemplo:





VF = VP ( 1 + i ) n

VF = 1.000 ( 1 + 0,2 ) 2

VF = 1.000 ( 1,2 ) 2

VF = 1.000 ( 1,44)

VF = 1.440

Exemplo:





VF = VP ( 1 + i ) n 1000 VP

VF = 1.000 ( 1 + 0,2 ) 2 20 i

VF = 1.000 ( 1,2 ) 2 2 n

VF = 1.000 ( 1,44) 0 PMT

VF = 1.440 FV = ? =

Exemplo:





VF = VP ( 1 + i ) n 1000 VP

VF = 1.000 ( 1 + 0,2 ) 2 20 i

VF = 1.000 ( 1,2 ) 2 2 n

VF = 1.000 ( 1,44) 0 PMT

VF = 1.440 FV = ? = -1440

Exemplo de AplicaçãoTitulo do Governo

• Titulo do Governo Federal

• $1.000.000,00

• Vencimento em 1 ano

• Taxa de Juros é 12,5% ao ano

• Qual deve ser o valor presente para negociação deste titulo hoje no mercado?

• Se a taxa subir ou descer o que acontece com o valor deste titulo no mercado?

Exemplo de AplicaçãoTitulo do Governo

CONCLUSOES:

• Quando a taxa de juros sobe o Valor do titulo cai e vice versa

• Aplicações de Renda Fixa não garantem o valor do principal, apenas a taxa

Capitulo 1

Mercado de

Renda Fixa

Mercado de Renda Fixa

• RENDA FIXA

• Títulos Pré Fixados Com Cupom

• Títulos Pré Fixados Sem Cupom (valor presente dado)

• Títulos Pré Fixados Sem Cupom (valor futuro dado)

• Títulos Pós Fixados sem Cupom

• Títulos Pós Fixados com pagamento periódico de juros e CM (com Cupom)


Títulos Pré Fixados Com Cupom

Um titulo é lançado hoje e custa $1.000,00. Este titulo paga uma taxa de juros pré fixadas de 10% ao ano, com pagamentos periódicos dos juros (com cupom), e com prazo de vencimento de 4 anos.

O perfil de pagamentos deste titulo é

T=0 t=1 t=2 t=3 t=4

-1.000 100 100 100 1.000 + 100


Títulos Pré Fixados Sem Cupom (valor presente dado)

Um titulo é lançado hoje e custa $1.000,00. Este titulo paga uma taxa de juros pré fixadas de 10% ao ano, sem pagamentos periódicos dos juros (sem cupom), e com prazo de maturidade (vencimento) de 4 anos. Este titulo paga ao investidor no final do prazo de maturidade o valor de face mais os juros acumulados do período.


T=0 t=1 t=2 t=3 t=4

-1.000 0 0 0 1.000 + 464,10


Títulos Pré Fixados Sem Cupom (valor futuro dado)

Um titulo com valor de resgate $1.000,00 paga uma taxa de juros pré fixadas de 10% ao ano, sem pagamentos periódicos dos juros (sem cupom), e com prazo de vencimento de 4 anos. Colocação do titulo no mercado na data do seu lançamento é com desconto. É deste desconto no pagamento inicial que vem o retorno do investidor.


T=0 t=1 t=2 t=3 t=4

-683,01 0 0 0 1.000

Mercado de Renda FixaTítulos Pós Fixados sem Cupom

Um titulo é lançado hoje e custa $1.000,00. Este titulo paga uma taxa de juros de 8% ao ano, mais correção monetária pelo IGP, sem pagamentos periódicos dos juros (sem cupom), e com prazo de maturidade (vencimento) de 4 anos. Este titulo paga ao investidor no final do prazo de maturidade o valor de face mais os juros acumulados do período e mais a correção monetária. Os juros e a correção monetária são capitalizados anualmente.

Considere que a taxa de inflação medida pelo IGP foi de

Ano 1 – 6% Ano 2 – 5,7%

Ano 3 – 5,2% Ano 4 – 5,5%


T=0 t=1 t=2 t=3 t=4

-1.000 0 0 0 1.691,78

Mercado de Renda FixaTítulos Pós Fixados c pagamento periódico juros/CM (com Cupom)

Um titulo é lançado hoje e custa $1.000,00. Este titulo paga uma taxa de juros de 8% ao ano, mais correção monetária pelo IGP, anualmente e com prazo de maturidade (vencimento) de 4 anos. Este titulo paga ao investidor no final do prazo de maturidade o valor de face mais os juros acumulados do período e mais a correção monetária. Os juros e a correção monetária são capitalizados anualmente.

Considere que a taxa de inflação medida pelo IGP foi de

Ano 1 – 6% Ano 2 – 5,7%

Ano 3 – 5,2% Ano 4 – 5,5%


T=0 t=1 t=2 t=3 t=4

-1.000 144,80 141,56 136,16 1.139,40


TÍTULOS INDIVIDUAIS &

CARTEIRAS DE TÍTULOS

• Quando o investidor investe em um titulo individual não precisa de gestor. Quando o investidor investe em uma carteira composta por vários titulo individual não precisa de gestor. A gestão de uma carteira tem custo. Existem prós e contras entre investir em um titulo ou investir em uma carteira.


Investindo em um TÍTULO

Vamos exemplificar analisando este titulo abaixo

Um titulo é lançado hoje e custa $1.000,00. Este titulo paga uma taxa de juros pré fixadas de 10% ao ano, com pagamentos periódicos dos juros (com cupom), e com prazo de vencimento de 4 anos.


T=0 t=1 t=2 t=3 t=4

-1.000 100 100 100 1.000 + 100


Se você ficar com o titulo ate o vencimento recebera exatamente o que foi acordado e fixado na data de compra do titulo. Entretanto se você precisar se desfazer deste titulo antes do vencimento poderá mais ou menos, vai depender das taxas de juros do mercado na data da venda.

Mercado de Renda Fixaa) Simulação 1

Suponha que você precisa vender o titulo em t=1. Agora o seu titulo tem um prazo de vida ate o vencimento de 3 anos (não mais 4 anos). Considere que as taxas de juros vigentes no mercado em t=1 para títulos com 3 anos de prazo seja 12% ao ano.

Você vai vender este titulo no mercado secundário para um outro investidor que queira um titulo com 3 anos para o vencimento. Como seus juros são pré fixados e a taxa de juros neste momento é 12% o valor presente deste titulo será

FV = 1.000 Pmt = 100

I = 12% N = 3 PV = ?

Usando a calculadora financeira obtemos PV = $951,56


b) Simulação 2



FV = 1.000 Pmt = 100

I = 10% N = 3 PV = ?

Usando a calculadora financeira obtemos PV = $1.000,00

Ou seja se não houver mudanças nas taxas de juros você recebera o valor de $1.000,00 do seu titulo, nem mais nem menos.

Mercado de Renda Fixac) Simulação 3



FV = 1.000 Pmt = 100

I = 8% N = 3 PV = ?

Usando a calculadora financeira obtemos PV = $1.051,54


Investindo em uma CARTEIRA DE TÍTULOS

Em uma carteira com muitos títulos o gestor (pelo menos em teoria) nunca vai precisar liquidar um titulo antes da data do vencimento, pelas seguintes razões:.

a) Todos os dias haverão títulos vencendo e pagando na conta do fundo de títulos o valor esperado.

b) Todos os dias haverão novos investidores aplicando novos recursos.

c) Todos os dias haverão antigos investidores querendo sacar recursos do fundo


Uma das funções do gestor de um fundo de títulos (carteira) é gerenciar todos os dias esta conta:

Recebimento dos resgates com vencimento no dia

Recebimento das novas aplicações

Pagamento dos saques solicitados pelos investidores antigos

Aplicação do Saldo do dia em novos títulos

Para realizar estas e outras funções o gestor recebe um premio percentual sobre o rendimento dos fundos sob sua gestão.


• Carteira de Títulos – Concluindo

• Investindo em um titulo, diretamente, o investidor pode ganhar uma taxa de retorno maior se ficar ate a data da maturidade (vencimento) do titulo. Investindo em uma carteira de títulos o investidor ganha uma taxa de retorno menor, porem não precisa se preocupar com a variação nas taxas de juros. Alem disto quando vende um titulo, o investidor vende o titulo todo. Quando vende uma cota de um fundo vende a apenas a parte necessária, não precisa vender tudo.


LISTA 2 – EXERCÍCIOS

1) Um titulo é lançado hoje e custa $1.000,00. Este titulo paga uma taxa de juros pré fixadas de 12% ao ano, com pagamentos periódicos dos juros (com cupom), e com prazo de vencimento de 5 anos. O perfil periódico de pagamentos deste titulo é.....

Capitulo 2

Mercado de

Renda Variável

Mercado de Renda Váriavel

•Ações

Mercado de Ações

Uma ação representa uma parcela do capital de uma empresa (sociedade por ações)

As ações podem ser

• Ordinárias, com direito a voto

• Preferenciais, com preferencial na distribuição dos lucros

Mercado de Ações

O mercado de ações é dividido em dois segmentos

• Mercado Primário; ações novas emitidas pela primeira vez da empresa para o investidor

• Mercado Secundário; ações já anteriormente emitidas são negociadas entre investidores

Mercado de Ações

Originalmente as bolsas de valores eram associações civis sem fins lucrativos constituídas pelas corretoras de valores para fornecer a infra-estrutura do mercado de ações. As resoluções 2.690 de 28/01/2000 e 2.709 de 30/03/2000, do BACEN, criaram novas regras pelas quais as bolsas de valores poderiam deixar de ser entidades sem fins lucrativos e se transformarem em sociedade anônima caso quisessem.

Mercado de Ações

Deste processo resulta a abertura do capital das bolsas de valores e a emissão de suas ações. Com este processo as corretoras deixaram de ser integrantes de uma associação e se tornam sócias de uma empresa, a bolsa de valores.

Mercado de Ações

Valores mobiliários são títulos tais como ações debêntures e outros.

A única bolsa de valores em operação no Brasil é a bolsa de valores de São Paulo, com ações emitidas e negociadas no pregão.

Mercado de Ações

Empresas de Capital Aberto são empresas cujas ações estão registradas em bolsas de valores. Uma empresa de capital aberto deve fornecer uma serie de informações ao publico e se sujeitar ao um conjunto de regras de disclosure junto aos seus acionistas, regulamentadas pela instruções CVM 369 de 11/06/2002 e 379 de 12/11/2002.

Mercado de Ações

O preço de negociação de uma ação no pregão de uma bolsa de valores é fruto das condições do mercado, oferta e demanda. Estas condições de mercado refletem a economia, o setor onde opera a empresa e principalmente a própria empresa.

Normalmente o preço das ações traduz a expectativa dos agentes econômicos em relação as perspectivas do pais, da economia, do setor e da empresa.

Mercado de Ações

As tendências dos preços das ações são estudadas por duas escolas

• Escola Gráfica (ou escola Técnica)

• Escola Fundamentalista

Escola Gráfica (ou escola Técnica)

• Baseia-se na analise gráfica, quer seja pelo método de barras ou pontos, tendo como base os volumes e os preços pelos quais foram comercializadas as ações nos pregões anteriores.

• Tem como premissa que o gráfico representa a soma de todos os conhecimentos, esperanças e expectativas sobre uma determinada ação.

Escola Gráfica (ou escola Técnica)

• Ele reflete quanto o mercado esta disposto a pagar (naquele momento) por uma ação. E através de suas técnicas indica a tendência futura.

•

• O método grafista é muito usado para determinar o melhor momento, market timing, para comprar ou vender ação de determinada empresa.

Escola Fundamentalista• Baseia-se nos resultados setoriais e específicos de

cada empresa, dentro do contexto da economia nacional e internacional.

• A escola fundamentalista é importante para, stock picking, determinar a empresa cuja ação deve ser adquirida.

Escola Fundamentalista• A escola fundalmentalista se baseia na analise

cuidadosa dos indicadores da empresa, das analises das demonstrações financeiras, das projeções futuras de negociações, contratos, vendas e preços.

• Veremos adiante com usar as formulas do modelo de Gordon e a relação P/L para calcular os valores das ações.

Escola Fundamentalista

Modelo de Gordon

VP = FC1 / (k - g) Onde

VP = valor presente da ação

FC1 = Fluxo de caixa do final do ano 1

k = taxa de desconto apropriada ao risco da ação

g = taxa de crescimento dos dividendos da ação

Mercado de Ações

O Pregão

É o recinto onde se reuniam (antigamente) os operadores da bolsa de valores para executar fisicamente as ordens de compra e venda dadas pelos investidores a suas respectivas corretoras. Era o pregão Viva Voz na BOVESPA.

A tecnologia da informática permite hoje que sejam realizados pregões totalmente automatizados, sem interferência de operadores. Agora é o pregão eletrônico, MEGABOLSA, na BOVESPA. Esta tecnologia permitiu em 1999 ser criado o Home Broker, negociação via internet.

Mercado de Ações

Grupos de Ações segundo a liquidez

• Grupos de Alta Liquidez – Fácil de negociar pois existem freqüentes negócios

• Grupos de Baixa Liquidez- Difícil de negociar pois existem raros negócios

Mercado de Ações

Home Broker e After Market

Devido a Internet e as novas tecnologias da Internet, foi criado em 1999 no Brasil, os conceitos de Home Broker e do After Market.

Mercado de Ações

Home Broker

Os clientes operam eletronicamente, via Internet, através dos sites das corretoras de valores.

After Market

Estende-se o horário do pregão eletrônico, que passa a funcionar após as 18 horas ate as 22 horas, para atender o Home Broker.

Mercado de Ações

After Market

Algumas regras foram estabelecidasSomente podem ser negociadas ações no mercado a vista e no

mercado de opções

As ações são negociadas pelo sistema MegaBolsa.

O limite de ordens é $100 mil por investidor

O preço das ordens só podem variar em até 2% em relação ao fechamento do pregão no horário normal da Bovespa.

O índice da Bovespa é calculado sobre os negócios realizados no horário normal.

Qualquer variação no índice acumula para o dia seguinte.

Mercado de Ações

Caixa de Liquidação ou Câmara de Compensação

O CLEARING ou caixa de liquidação é o sistema elaborado pelas bolsas para registrar as operações e controlar as posições, fazer os ajustes diários e liquidação física e financeira dos negócios, ate administrar as garantias vinculadas as operações.

O Serviço de Custodia da CBLC atua como agente fiduciário, todas as ações são mantidas na custodia sob forma escritural. Antigamente os investidores levavam para casa um papel, que era a ação.

Mercado de Ações

MERCADO A VISTA

Uma operação a vista é a compra ou venda em pregão de determinada quantidade de ações para liquidação imediata (D+3). A liquidação física, entrega dos títulos é feita em D+2, a liquidação financeira em D+3.

Mercado de Ações

MERCADO A VISTA

Operação Day Trade

É permitida no mercado a vista, a realização de operações de compra e venda de uma mesma ação em um mesmo pregão, por uma mesma corretora e um mesmo investidor.

Mercado de Ações

Principais tipos de ORDEM de Compra e Venda

• Ordem a Mercado

• Ordem Administrada

• Ordem Limitada

• Ordem Casada

• Ordem de Financiamento

Mercado de Ações

Ordem a Mercado

Quando o investidor especifica a corretora a quantidade de ações de uma empresa que deseja vender, SEM FIXAR o preço. A sua execução deve ser imediata na cotação que o mercado estiver praticando na hora para aquele papel.

Ordem Administrada

Quando o investidor especifica a corretora a quantidade de ações de uma empresa que deseja vender, SEM FIXAR o preço e deixa a critério da corretora aguardar o melhor momento para realizar a operação.

Mercado de Ações

Ordem Limitada

Quando o investidor especifica a corretora a quantidade de ações de uma empresa que deseja vender, FIXANDO o preço. A operação somente vai ocorrer se o preço atingir o valor fixado pelo investidor, ou preço melhor.

Ordem Casada

Quando o investidor quer mudar de posição vendendo ações de uma empresa e comprando ações de outras empresa. A ordem somente será executada se ambas puderem ser executadas simultaneamente.

Mercado de Ações

Ordem de Financiamento

Quando o investidor especifica a corretora uma ordem de comprar de um titulo em uma data e a venda de outro titulo de mesmo tipo em outra data.

Mercado de Ações

DIREITOS E PROVENTOS DE UMA AÇÃO

• Dividendos

• Juros sobre capital próprio

• Subscrição

• Bonificação

• Desdobramento ou SPLIT

• Agrupamento ou INPLIT

Mercado de AçõesDividendos

É a distribuição dos lucros ou parte dos lucros de uma empresa. Por lei no mínimo 25% dos lucros devem ser distribuídos.

Juros sobre capital próprio

A empresa esta autorizada a remunerar o capital do acionista ate o valor da TJLP. O valor pago como juros pode ser descontado do IR da empresa. Este valor é imputado no total dos dividendos para efeitos da distribuição mínima de 25%.

Mercado de Ações

Subscrição

Direitos aos acionistas de adquirir novas ações por aumento de capital, com preço e prazos determinados.

Bonificação

Distribuição gratuita de novas ações aos acionistas como aumento de capital por incorporação de reservas.

Mercado de Ações

Desdobramento ou SPLIT

Distribuição gratuita de novas ações aos acionistas, pela diluição do capital com o objetivo de dar maior liquidez aos títulos no mercado.

Agrupamento ou INPLIT

Concentração do capital em um numero menor de ações com conseqüente aumento do valor das ações no mercado. Serve para valorizar a sua imagem no mercado.

Mercado de Ações

Taxa de Retorno

Determinação da taxa de retorno

O modo que utilizamos para determinar a taxa de retorno das AÇÕES é o modelo CAPM

Identificando o Comportamento dos Investidores

• Com um Risco “X” os Investidores exigem um Retorno Kx

Taxa de Retorno

RiscoBeta x

Kx

Premio pelo Tempo

Premio pelo Risco

Conseqüência da Aversão ao Risco

Investidor exige para Investir uma taxa de retorno que envolva:

Taxa Prêmio Prêmio

de = pelo + pelo

Retorno Tempo Risco

Determinação da taxa Ki

Ki = RF + i (Erm - RF)

Onde:

RF = Taxa aplicação em Renda Fixa

i = Risco da empresa i

Erm = Retorno do Mercado

Observação 1:

• Erm – RF = Premio de Risco

• É Aproximadamente Constante

• (Erm – RF) varia entre 6% e 8%

• Você pode considerar como uma boa aproximação Erm – RF = 7%

Observação 2:

Beta é uma medida relativa de risco.

Investimento sem risco significa beta zero

Investimentos muito arriscados tem beta 2

A media das empresas do mercado tem risco beta 1

Exemplo

• Seja o risco da metalúrgica X, beta = 1,6, Erm = 20% a taxa RF = 12%. Qual deve ser a taxa K para retorno da metalúrgica X ?

• K = RF + (Erm – RF)

Exemplo

• Seja o risco da metalúrgica X, beta = 1,6, Erm = 20% a taxa RF = 12%. Qual deve ser a taxa K para retorno da metalúrgica X ?

• K = RF + (Erm – RF)

• K = 0,12 + 1,6 (0,20 – 0,12)

• K = 24,80%

Calculo da Taxa Ks

• Exercícios da apostila

Exercício 1) Firma Alfa

• Ka = RF + a (Erm – RF)

• Ka = 0,08 + 0,7 (0,14 – 0,08)

• Ka = 0,122 = 12,2%

Exercício 2) Firma Sigma

• Ks = RF + s (Erm – RF)

• Ks = 0,08 + 1 (0,07)

• Ks = 0,15 = 15%

Avaliação de Ações

VendasFaturamentoCustos FixosCustos VariáveisLAJIRJurosLAIRIR (Base)Lucro LiquidoReinvestimentoDividendo

Ki = RF + i (Erm - RF)

FC1VP = --------

(K – g)g = Crescimento do FC

Valor de Ações

• Exercícios da apostila

Exercício 1 - Ação

VP = FC1 / (K – g)

VP = 20 / (0,15 – 0,05) = 200

Exercício 2 - Ação

VP = FC1 / (K – g)

VP = 20 / (0,15 – 0) = 133,33

Exercício 3 - Pelotas

K = RF + (Erm – RF)

K = 0,04 + 1,8 (0,14 – 0,04) = 22%

VP = FC1 / (K – g)

VP = 3 / (0,22 – 0,02) = 15,00

Capitulo 3

Mercado de Derivativos


Um derivativo é um ativo que não tem valor por si próprio.

O valor de um derivativo depende do valor do ativo BASE sobre o qual o derivativo é escrito ou lançado.


O Mercado a Termo

• No mercado a termo o investidor se compromete a comprar ou vender uma certa quantidade de ações, por um preço fixado e dentro de um prazo determinado.

• O prazo típico é ate 30 dias.

• Porem podem haver outros prazos.

Mercado a Termo

Calculo do Valor para liquidação antes do prazo.

VPC = VFC / (1 + i/100) n/30

Onde

VPC = valor pro rata diário do contrato

VFC = valor final contratado

i = taxa de juros efetiva mês (30 dias)

n = numero de dias a decorrer ate o vencimento

Estratégias de aplicação no Mercado a Termo

a) Expectativa de ALTA de uma mercadoria ou de uma ação

No mercado a vista o investidor teria que pagar agora o valor total da aquisição.

No o mercado a termo o investidor investe hoje apenas a margem, deixando em aplicação de renda fixa os recursos ate data do vencimento do termo.


b) Expectativa de BAIXA de uma mercadoria ou de uma ação

No mercado a vista o investidor teria que entregar agora o titulo objeto da venda.

No o mercado a termo o investidor vende hoje, a descoberto, e quando mercado cair ele compra a ação mais barata e entrega na data do vencimento do termo.


c) Operações de FinanciamentoÉ uma operação de arbitragem sem risco, caracterizando uma

operação de renda fixa.

Ela só é possível quando as taxa de juros implícita na operação a termo (It) é MAIOR do que a taxa de juros cobrada pala obtenção de recursos no mercado financeiro (If). O investidor compra as ações a vista utilizando recursos de terceiros ao custo If e as vende no mercado a termo, cobertas, e ganha o diferencial de juros It – If. Atenção para os custos operacionais e fiscais da transação.


d) Operação CaixaÉ uma operação de arbitragem sem risco, caracterizando uma operação

de renda fixa.

Ela só é possível quando as taxa de juros implícita na operação a termo (It) é MENOR do que a taxa de juros cobrada pala obtenção de recursos no mercado financeiro (If). O investidor vende as ações a vista, fazendo entrada de caixa e as recompra no mercado a termo para pagar em 30 dias. . Utilizando estes recursos para aplicar no mercado financeiro a taxa If. Na data do vencimento estes recursos serão suficientes para cobrir o valor a ser pago pela recompra das ações. Atenção para os custos operacionais e fiscais da transação.


e) Operações de Arbitragem entre vencimentos

Quando as taxas de juros implícitas nas cotações de dois vencimentos se afastam o investidor pode assumir posições contrárias nesses vencimentos. Compra o papel, com taxa implícita mais baixa e vende o papel com taxa implícita mais alta.

MERCADO FUTURO DE AÇÕES OU MERCADORIAS

• É um aperfeiçoamento do mercado a termo, permitindo aos participantes reverter suas posições. É um mercado onde se negociam as ações ou mercadorias com datas de liquidação futura. Para permitir esta negociação com liquidez no mercado os lotes são padrão, as datas de vencimento são padronizadas e são poucas as ações autorizadas para tal mercado. São autorizadas operações day trade. A liquidação no mercado futuro é sempre em D+1.

VALOR DO AJUSTE DIÁRIO

• Para garantir as operações no mercado futuro existe o ajuste diário. O valor do ajuste VA, que pode ser credito ou debito, é calculado considerando a variação do preço médio diário da ação objeto e a quantidade de posições assumidas pelo investidor. Objetivo é não permitir uma posição perdedora muito grande.

VALOR DO AJUSTE DIÁRIO

Todos os dias os investidores que estão em posição perdedora devem depositar na conta margem o valor da sua perda.

VA = (PAd – PAd-1) x Q

Onde

PAd = Preço no dia d

PAd-1 = Preço no dia menos 1 (ontem)

Q = Quantidade negociada de ações

Lista 5 – Exercícios de Futuros:

• 1) Você comprou hoje um contrato futuro para comprar ações da Petrobras. Data do vencimento das opções daqui a 2 meses. A cotação da ação hoje no mercado é R$31,50. Você fechou no contrato um valor de R$34,00 para pagar por esta ação da Petrobras. A taxa de juros hoje é 2% ao mês.


MERCADO DE OPÇÕES

• Uma opção, como o próprio nome diz é uma opção ou seja um direito, não uma obrigação.

Mercado de Opções

Uma opção de COMPRA (em inglês CALL OPTION) é um contrato que dá ao detentor (titular, investidor) desta opção o direito de comprar uma certa quantidade de ações, a um preço pré fixado ate uma determinada data. O vendedor (também chamado de lançador) de uma opção de compra tem a obrigação de vender a ação caso o comprador desta opção decida exercer seu direito de comprar.

Mercado de Opções

Uma opção de VENDA (em inglês PUT OPTION) é um contrato que dá ao detentor (titular, investidor) desta opção o direito de vender uma certa quantidade de ações, a um preço pré fixado ate uma determinada data. O vendedor (também chamado de lançador) de uma opção de venda tem a obrigação de comprar a ação caso o comprador desta opção decida exercer seu direito de vender.

Mercado de Opções

• É uma relação de responsabilidade ASSIMÉTRICA. Por esta razão o vendedor (também chamado de lançador) da opção cobra um premio para assinar tal contrato.

• Se a opção não for exercida, o titular perde o direito de exercício e perde o premio pago ao lançador.

Existem dois tipos de opções• Tipo AMERICANO = Imediatamente após o

investidor comprar a opção pode exercê-la, caso deseje, a qualquer momento ate a data do vencimento.

• Tipo EUROPÉIA = O investidor titular, detentor da opção, somente poderá exercer o direito que a opção lhe confere na data do vencimento. Nem antes e nem depois.

Mercado de Opções

A Bolsa organiza e disciplina o mercado com a finalidade de dar liquidez ao mercado.

A Bolsa define as series de opções. Cada serie se caracteriza por corresponder a ações de uma mesma empresa, com mesma data de vencimento e mesmo preço para exercício, previamente fixado.

• Exemplo

Mercado de Opções

• Exemplo

EmpresaTipo Serie Data Preço de

de ação da opção vencimentoExercício

Vale PN H 15/10/2010 $60,00

Vale PN I 15/10/2010 $70,00

Vale PN J 15/10/2010 $80,00

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Bom Trabalho

3. 2 1 Mercado de Capitais UFF – 2010-2 Prof. Jose Carlos Abreu.

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