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IntroduçãoMoldura conceitual

O projeto TAV BrasilAnálise de risco

Considerações finais

A economia coloca o debate nos trilhos:Trem de Alta Velocidade no Brasil

Rodrigo Bomfim de Andrade

Universidade de Brasília – Departamento de Economia

18 de Novembro de 2011

Rodrigo Andrade Trem de Alta Velocidade no Brasil




Motivação para este trabalho

Correlação entre infraestrutura e crescimento econômico,apesar da direção de causalidade ambígua (Munnel, 1992;Gramlich, 1994).

Esta monografia investiga os elementos que fazem um bomprojeto de infraestrutura.

Estudo de caso no setor de transportes: Trem de AltaVelocidade (TAV) no corredor Rio de Janeiro – São Paulo –Campinas.

Revisão independente do projeto TAV BrasilLições podem ser úteis para outros setores





Estrutura da apresentação1 Introdução2 Moldura conceitual

Avaliação econômicaEconomia política de projetosTrens de Alta Velocidade

3 O projeto TAV BrasilEstudo de mercadoCustos de investimentoModelo de concessão

4 Análise de riscoAbordagem e premissasResultadosDiscussão

5 Considerações finaisRodrigo Andrade Trem de Alta Velocidade no Brasil





Avaliação econômica de projetos

Conjunto de ferramentas desenvolvidas para avaliar aeficiência de decisões de investimento.

Indicadores de viabilidade do projeto:Valor Presente LíquidoTaxa Interna de RetornoÍndice Benefício-Custo

Problemas: escala dos projetos, escolha da taxa de desconto,preços de mercado versus preços econômicos.







Dificuldade: ambiente econômico é sujeito a incertezas, masos indicadores funcionam como point estimates.

Em complemento à análise custo-benefício temos:Análise de alternativasAnálise de sensibilidadeAnálise de risco







Limitações da análise econômica tradicional:Distribuição de custos e benefícios (equidade)Sinergias com outros projetos e estratégia setorialDivisão ótima de risco entre o governo e o setor privadoÉpoca ótima para o investimento

Apesar disso, a análise econômica provê um produtotransparente e compreensível, que pode ser um argumentopoderoso para a advocacia do projeto.






Economia política do planejamento

Pode haver incentivos para o viés deliberado na estimação decustos e benefícios em um grande projeto.

Práticas como orçamento estratégico e a superestimação dademanda tornam a avaliação econômica pouco confiável.

Importância da revisão independente e do envolvimento decapital de risco no projeto.






Economia política do planejamento

Flyvbjerg et al. (2002; 2005) estudaram uma amostra de 258projetos de transporte:

9 em cada 10 apresentaram subestimação de custos esobreestimação do tráfego.Imprecisão média de custos de 44,7% para ferrovias.Imprecisão média de tráfego de -51.4% para ferrovias.Dependência do tamanho do projeto e da duração dasobras.






Trens de Alta Velocidade

Sistema ferroviário com velocidade operacional acima de200 km/h.Serviço frequente e com poucas paradas entre doisgrandes centros populacionais, distantes de 200 a 800 km.Linha férrea exclusiva ou compartilhada, apresentandopoucas curvas e declives suaves.Construído para aliviar restrições de capacidade nosistema ferroviário convencional, em corredores comtráfego intenso e expectativa de crescimento.






Figure: TGV – França






Figure: MagLev – China






Figure: THSR – Taiwan







Custos variam entre USD 35–70 milhões, dependendo dorelevo e da densidade populacional.Em todos os países houve recursos públicos naconstrução e sustentação da receita nos primeiros anos.Demanda mínima de 8 milhões de passageiros noprimeiro ano para justificar um TAV típico (De Rus eNombella, 2006).Sucesso comercial do TAV depende da sua capacidade decompetir com o modal aéreo.







Altera a relação tempo-espaço em uma região e possuiimpacto bem documentado sobre o desenvolvimento(Givoni, 2006).Benefícios econômicos incluem economias de tempo,acidentes evitados e redução nas emissõesn de CO2.Vantagens ambientais só justificam o TAV se este forcapaz de reverter demanda expressiva do modal aéreo(Spaven, 2005).





Estudo de mercadoCustos de investimentoModelo de concessão






TAV Brasil: visão geral

Estudo de viabilidade da Halcrow Group e SinergiaEstudos e Projetos (2008), disponível no site da ANTT.Obra do PAC, idealizava inauguração para as Olimpíadasde 2016, mas atrasos levaram à remarcação do leilão deconcessão para fevereiro de 2012.Projeto de grande controvérsia na mídia e em círculosespecializados, apesar da pressão do Governo Federalpor sua implementação.






TAV Brasil: visão geral

Características:511 km de extensão, conectando aeroportosinternacionais e centros metropolitanos.Velocidade média de 300km/h, percorrendo o trecho Rio –São Paulo em 1h33min.Serviços regional e expresso.






Estudo de mercado

Corredor se localiza o eixo econômico mais importante dopaís, com 44% do PIB e 80 milhões de habitantes.Aeroportos SDU e CGH excepcionalmente bemlocalizados, mas com esgotamento de capacidade.Rodovias (Dutra, Carvalho Pinto) frequentemente sujeitasa congestionamentos e acidentes.






Resumo de premissas para Rio de Janeiro – São Paulo:






Demanda de passageiros, Rio de Janeiro – São Paulo, 2014:






Ramp-up da demanda, Rio de Janeiro – São Paulo:


Estimativas de custos de investimento

Comparação internacional





O modelo de concessão

Participação do setor público na integralização do capital(ETAV) e no financiamento (BNDES).Concessionária deve vencer leilão com propostasfechadas para a tarifa da passagem.Investimento terá apoio do BNDES (20 bilhões) e doEximbank (3,4 bilhões) para transferência de tecnologia.Governo oferece garantia contra prejuízos em decorrênciade insuficiência de demanda.






Viabilidade financeira






Teste de sensibilidade

+10% custos de investimento–10% demanda






Conclusões

"[O] TAV Brasil tem seu fundamento viabilizador nadisponibilidade do Governo Federal em ceder umfinanciamento em condições especiais aoempreendedor do projeto."

Dada o tamanho do investimento e as garantias oferecidas,trata-se de um projeto grande demais para falir (Mendes,2010).

O estudo de viabilidade não compara alternativas nemquantifica a volatilidade das receitas e dos custos.





Abordagem e premissasResultadosDiscussão

Análise de risco: apresentação

Evidências de alto risco financeiro para o projeto TAVBrasil, devido a incertezas quanto às estimativas decustos e receita.Análise de risco tenta quantificar essa incerteza emtermos da probabilidade do projeto ser viável.Resultados de uma análise de risco deveriam serincorporados à decisão.






Análise de risco: abordagem

Análise baseada em simulações de Monte Carlo (softwareCrystal Ball).Modelo custo-benefício construído no Excel para calcularindicadores de viabilidade.Dados: tarifas, estimativas de demanda, custosoperacionais e de capital do estudo de viabilidadeHalcrow-Sinergia, para cada ano do projeto.Output: distribuições de probabilidade simuladas para oVPL e a TIR em 4 cenários.






Premissas do modelo de simulação

Taxa de desconto conservadora: 6% a.a. (TJLP).Variáveis aleatórias: (i)demanda e (ii)custo deinvestimento.Distribuições triangulares centradas no viés médio deprevisão calculado por Flyvbjerg (2002; 2005).Correlação perfeita entre observações anuais;independência entre custos e demanda.4 cenários combinando viés e ausência de viés.






Premissas do modelo de simulação






Resultados






Discussão

Validade da análise de risco depende do quanto aspremissas são razoáveis.Se as premissas estiverem corretas, então o projeto TAVBrasil não deve ser implementado, pois representa umdesperdício de recursos da sociedade.Simulação no caso menos favorável (viés de custos etráfego) mostra VPL positivo com probabilidade 5%, eigual a R$ -19 bilhões em valor esperado.






O TAV Brasil não é financeiramente viável, a não ser que sejapesadamente subsidiado.

Não se pode afirmar o caso econômico para o projeto combase em uma situação antes/depois, sem a consideração deprojetos alternativos.

Lições para outros investimentos em infraestrutura no Brasil.





Extensões

Análise do TAV Brasil incorporando benefícios e custoseconômicos.Análise custo-benefício separada dos componentes doprojeto (trechos, estações).Comparação de custos de alternativas de transporte nocorredor.Performance das previsões de custos e receita nosprojetos brasileiros.





Referências principais

Banco Mundial, 1994World Development Report 1994: Infrastructure forDevelopmentWorld Bank: Washington, DC

Belli, Peter; J. Anderson, H. Barnum; J. Dixon; J. Tan, 1998Handbook on economic analysis of investment operationsWorld Bank: Washington, DC

De Rus, Ginés; Nombela, G. 2008Is Investment in High Speed Rail Socially Profitable?Journal of Transport Economics and Policy, 41(1)





Referências principais

Flyvbjerg, Bent; Holm, M. S.; Buhl, S. 2002Underestimating costs in public works projects:error or lie?Journal of the American Planning Association, 68(3)

Flyvbjerg, Bent; Holm, M. S.; Buhl, S. 2005How (In)accurate are demand forecasts in public worksprojects? The case of transportationJournal of the American Planning Association, 71(2)

Spaven, D. 2006Are high-speed railways good for the environment?TRANSform Scotland Working Paper Series


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