AB&C Leasing de México HR AP3+ · 2019-10-09 · Hoja 2 de 22 AB&C Leasing de México S.A.P.I de...

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AB&C Leasing de México S.A.P.I de C.V

HR AP3+

Instituciones Financieras 9 de octubre de 2019

Calificación AB&C Leasing AP HR AP3+ Perspectiva Estable

Contactos Elvira Gracia Analista Sr. [email protected] Pablo Domenge Subdirector Instituciones Financieras / ABS [email protected] Fernando Sandoval Director Ejecutivo de Instituciones Financieras / ABS [email protected]

HR Ratings revisó al alza la calificación de HR AP3 a HR AP3+ manteniendo la Perspectiva Estable para AB&C Leasing de México La ratificación de la calificación para AB&C Leasing1 se basa en el mejor control de registro de los estados financieros y mayor comparabilidad en la información financiera y contable. Asimismo, por la robusta estructura organizacional, así como el Gobierno Corporativo con el que cuenta debido a la sólida experiencia con la que cuentan dentro del sector. Adicionalmente, por los adecuados procesos para la originación, seguimiento y cobranza. Si bien, se ve un deterioro en el vintage, la Arrendadora muestra una adecuada capacidad de recuperación de su cartera emproblemada.

Factores considerados

Estados Financieros internos comparables con dictamen al ser reformulados por el despacho de auditores KPMG2 para una mayor transparencia de operaciones. Es importante comentar que anteriormente contaban con distintos criterios contables para los estados financieros internos; por lo que existían ciertas discrepancias en los estados financieros internos con respecto a los dictaminados; sin embargo, con esta reformulación se tiene mayor comparabilidad.

Robusto Gobierno Corporativo. La Arrendadora presenta una robusta estructura organizacional, con directivos de amplia experiencia dentro del sector, un Consejo de Administración con 57.1% de independencia y adecuados comités de trabajo para el soporte de las operaciones.

Sanos niveles en la calidad de la cartera, presentando un índice de morosidad de 1.8% al 2T19. Asimismo, la TIH del 2012 al 2018, presenta un ligero deterioro; no obstante, se mantiene en niveles sanos al ubicarse en 4.0% (vs 2.5% de 2014 al 2016). El deterioro se debe a dos operaciones de Empresarial que cayeron en cartera vencida en la segunda mitad del 2017, así como a la baja colocación en este segmento. Sin embargo, estos casos ya están reestructurados y se fortalecieron los procesos de originación, seguimiento y cobranza, incluyendo la reestructura del área de Promoción Empresarial.

Robustas herramientas tecnológicas para poder realizar reportes específicos de manera eficiente.

Plan de capacitación anual adecuado, al contar con capacitaciones para cada área y el continuo desarrollo de las habilidades del personal, con más de 38.2 horas anuales promedio. El plan incluye cursos de actualizaciones fiscales, inglés, maestrías, administración de riesgos, facturación, ventas consultivas, tecnologías de la información, entre otros.

Desempeño Histórico Mejoras en la rentabilidad, cerrando con un ROA Promedio y ROE Promedio

antes de impuestos de en 3.0% y 17.9% al 2T19 (vs. 1.9% y 11.4% al 2T18). Los índices mejoraron por el ordenado crecimiento en el volumen de activos productivos, así como por una adecuada gestión de gastos administrativos, llevando a cerrar la utilidad neta en niveles superiores a lo esperado y con respecto al año anterior

1 AB&C Leasing de México, S.A.P.I. de C.V. (ABC Leasing y/o la Arrendadora). 2 KPMG Cárdenas Dosal, S.C (KPMG)

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Adecuados niveles de solvencia, con un índice de capitalización3 y una razón de apalancamiento en niveles de 19.1% y 5.1 veces (x) al 2T19. Durante el 2016 y 2017 se hicieron aportaciones de capital por un total de P$300 millones (m) por parte de su socio Northgate4 para soportar el crecimiento de los activos productivos. HR Ratings incluyó los indicadores de solvencia sin considerar los efectos de los CEBURS Fiduciarios, resultando en un índice de capitalización de 44.0% y una razón de apalancamiento de 2.2x (vs. 78.9% y 1.4x al 2T18).

Factores que Podrían Subir la Calificación Reducir la dependencia hacia las bursatilizaciones. Lo anterior, a través de una

mayor diversificación en las líneas de fondeo. Mantener los indicadores de morosidad en niveles inferiores a 2.8% para los

próximos periodos. Lo anterior para ambos productos, PROCAAR y Empresarial, dado que se espera continuar con la colocación de este último a través de venta cruzada.

Factores que Podrían Bajar la Calificación Presiones en la calidad de la cartera, afectando la situación financiera de la

Arrendadora.

3 Capital Contable/Activos Sujetos a Riesgo Totales. 4 Northgate México (Northgate)

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Perfil de la Empresa ABC Leasing se constituyó como una empresa de arrendamiento puro enfocada a atender el mercado de arrendamiento de automóviles. En junio de 2005, ABC Leasing adquirió Boston Leasing, la filial mexicana de arrendamiento de Bank of Boston, que operaba en el país desde 1999. La adquisición de Boston Leasing ayudó a ABC Leasing incorporar un sistema de información escalable; así como incrementar el crecimiento de su cartera de arrendamiento y complementar su plantilla de personal. Durante el 2006 se lanza al mercado el nuevo producto de arrendamiento, PROCAAR. Posteriormente, se realiza una alianza estratégica con Santander para una mayor generación y fondeo. Con lo anterior, alcanza una colocación de P$1,000.0m al 2011. Durante ese mismo año, se realiza la primera bursatilización por P$200.0m, así como la primera certificación de Great Place to Work. Para el 2012, se incorporan miembros independientes al Consejo de Administración, brindando independencia y reduciendo de manera significativa el sesgo en la toma de decisiones. Durante los siguientes años se continuó realizando bursatilizaciones: en el 2013, por P$300.0m; en el 2014, por P$200.0m y P$450.0m en el 2015, por P$450.0m; en el 2016 por P$700.0m, en el 2017 reapertura de la bursatilización del 2016 por P$500.0m y en 2018 por P$500m. Adicionalmente, en junio de 2019 se realizó una reapertura de P$525m. Es importante mencionar que durante el 2016 se incorpora Northgate5 como socio de la Empresa, con una capitalización de P$200.0m y posteriormente una capitalización adicional por P$100.0m en 2017. Northgate es un fondo de capital privado con inversiones por USD$4,800.0m con presencia en Estados Unidos, Reino Unido, México y Australia.

Análisis Cualitativo

Cursos de Capacitación Al cierre del segundo trimestre de 2019, la Arrendadora presenta un promedio de 38.2 horas de capacitación, distribuidas en 30 cursos con distintos temas para fortalecer los procesos y habilidades de sus empleados. La estructura de la Arrendadora cuenta con 239 empleados, mientras que el promedio de horas de capacitación por empleado se ubicó en 5.2 horas. Los planes de capacitación incluyen temas como Administración de Riesgos, Financiamiento Bursátil, Planes de Vida y Carrera, Capacitación para Excel Business y entre otros. HR Ratings considera que la empresa presenta planes de capacitación sólidos para sus colaboradores en cuanto a temas y horas.

5 Northgate Capital.

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Análisis de Rotación de Personal La rotación de personal de la Arrendadora al 2T19 presenta un promedio de 29.8% de rotación en los años 2018 y a junio de 2019. La fuerte rotación al cierre de 2018 se debe al área de ventas, principalmente los promotores, mostrando una recuperación para el 2T19 al presentar una mejora en el índice de rotación. En cuanto a los ingresos de personal durante los últimos 12m, se debe al área de promoción y ventas del producto PROCAAR. No obstante, esperan que, con el nuevo sistema implementado a finales del 2018, IMX por Codix, se pueda reducir el trabajo de personas que están asociadas al registro, operación y cobranza. HR Ratings considera que los indicadores de rotación se encuentran en niveles moderados.

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Auditoría Externa En cuanto a la auditoría externa, el dictamen a los estados financieros lo realizó el despacho KPMG Cárdenas Dosal, S.C., en el cual resulta la siguiente opinión: “En nuestra opinión, los estados financieros consolidados adjuntos presentan razonablemente, en todos los aspectos materiales, la situación financiera consolidada de AB&C Leasing, S.A.P.I de C.V., al 31 de diciembre de 2018 y 2017, así como sus resultados consolidados y sus flujos de efectivo consolidados por los años terminados en esas fechas, de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF)”. HR Ratings considera que la Arrendadora presenta un adecuado resultado de la auditoría al presentar una opinión favorable en el dictamen financiero.

Análisis de Activos Productivos y Fondeo Para el análisis de activos productivos, fuentes de fondeo y análisis de riesgos cuantitativos, es importante comentar que HR Ratings realizó ajustes para integrar las cuentas de Arrendamiento y poder realizar un análisis comparativo desde el reporte inicial. Lo anterior, dado que la Arrendadora reformuló sus estados financieros a partir de 2016 para apegarse a NIIF, con lo cual, existen diferencias contables entre lo reportado por la Arrendadora y la cartera analizada por HR Ratings, sin que esto perjudique el análisis de riesgo de crédito.

Inversiones en Valores La posición en valores que tiene ABC Leasing se integra por inversiones en valores gubernamentales, inversiones en instrumentos de deuda nacional, pagarés y reportos. Al 2T19 el saldo de inversiones en valores que presenta la Arrendadora es de P$604.2m (vs. P$273.0m al 2T18). Las inversiones en valores gubernamentales tienen un plazo promedio de 1 día y una tasa de rendimiento promedio del 7.55%. En cuanto a las inversiones en reporto, estas están conformadas principalmente por papel gubernamental como BONDES y UDIBONOS, a plazos de 1, 3 y 4 días con una tasa de interés de 7.55%, y las cuales se consideran restringidas debido a que se mantienen en los fideicomisos de las emisiones de la Arrendadora. HR Ratings considera que la Arrendadora cuenta con una adecuada distribución de sus inversiones para continuar con la colocación de cartera para los próximos periodos.

Evolución de la Cartera en Arrendamiento Por parte de la evolución de la cartera en Arrendamiento de ABC, esta ha presentado una tasa de crecimiento anual promedio de 53.2% desde el 2016, debido a la diversificación en fuentes de financiamiento como CEBURS Fiduciarios, líneas con la Banca Múltiple, así como las recientes líneas de fondeo obtenidas con instituciones internacionales. De la misma forma, el crecimiento es consecuencia del nuevo sistema core para procesar las transacciones financiaras diarias y publicar actualizaciones de cuentas y otros registros de forma inmediata. Al 2T19, los contratos de arrendamiento presentaron un saldo insoluto de P$2,904m (vs. P$2,054.6m al 2T18). Es importante mencionar que el total de la cartera mencionado anteriormente proviene de las siguientes cuentas del balance: inversión neta porción circulante, arrendamiento financiero CP, cuentas por cobrar arrendamiento, equipo por

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arrendar, inversión neta porción no circulante, arrendamiento financiero LP y cuentas por cobrar arrendamiento LP. ABC Leasing cuenta con contratos de arrendamiento de maquinaria y equipo, flotillas para PyMEs, a plazos de entre 12 y 60 meses, los cuales son registrados como arrendamiento capitalizable. HR Ratings considera que la evolución del portafolio de la Arrendadora refleja un adecuado crecimiento ligado al plan de negocios esperado.

Buckets de Morosidad Con respecto a los buckets de morosidad, se observa que estos presentan una mejora con respecto al año anterior, principalmente en el bucket de más de 90 días. Esto, principalmente por una mejor gestión del área de Cobranza y Recuperación Especial, la cual interviene antes de realizar la cobranza judicial, de manera que los clientes que presenten demoras en los pagos de sus deudas, se les realice un diagnóstico del por qué está pasando dicha situación, para que se evite que lleguen a presentar atrasos mayores a 90 días.

Análisis de Cosechas La Empresa contempla como cartera vencida aquella con incumplimientos de más de 90 días. Debido a lo anterior, HR Ratings realizó un análisis de cosechas a dicho plazo, con información otorgada por la Arrendadora. Con ello, para el análisis de cosechas se toma en consideración la mora consolidada de los productos PROCAAR y Empresarial, dada la mezcla del tipo de derechos de cobro cedidos a los Fideicomisos bursátiles, líneas bancarias y cartera propia. En línea con lo anterior, se puede apreciar que la calidad de la cartera se ha mantenido en niveles saludables, exceptuando los años 2016 y 2017, siendo el año con mayor porcentaje de morosidad el vintage 2017, alcanzando un nivel de incumplimiento ponderado por producto de 5.9%. El deterioro se debe a dos operaciones de producto

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Empresarial que cayeron en cartera vencida en el segundo semestre de ese año, así como a la baja colocación en este segmento. Sin embargo, con el fortalecimiento de los procesos de originación, seguimiento y cobranza, así como la reestructura del área de Promoción Empresarial se espera que las cosechas de los próximos periodos presenten una mejora.

De acuerdo con el análisis de cosechas, HR Ratings calculó el promedio ponderado de la cartera vencida a más de 90 días de los años 2016 a 2017. Dicho cálculo arrojó que la TIH a más de 90 días es de 4.0% (vs. 2.5% del 2014 al 2016) como resultado de la cartera vencida ponderada, de acuerdo con el monto de originación de cartera por año. HR Ratings considera que si bien, se observan presiones en las cosechas, la TIH se mantiene en niveles saludables, esperando que para los próximos periodos se presente en niveles inferiores con la reestructura del área del producto Empresarial, así como robustecimiento en las herramientas tecnológicas.

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Distribución de la Cartera en Arrendamiento Por parte de la distribución del portafolio de la Arrendadora por zona geográfica, esta se mantiene en niveles similares al año anterior, donde Ciudad de México y Jalisco son los que mayor participación representan. No obstante, el resto se encuentra diversificado en el resto de la República. HR Ratings considera que la distribución por zona geográfica que presenta la Arrendadora se encuentra en niveles adecuados, esperando que para los próximos periodos se mantenga en estos niveles. En cuanto a la distribución por producto, PROCAAR se mantiene como el principal, debido a las alianzas con diferentes grupos de distribuidores de automóviles y entre otras. Para los próximos años, se espera que este producto continúe presentando mayor participación; sin embargo, se espera continuar reactivando la colocación del producto Empresarial a través de la implementación de la venta cruzada a los clientes de PROCAAR. Por parte de las actividades financiadas al 2T19, estas se ubican en niveles similares al año anterior, en donde los servicios profesionales, científicos y técnicos presentan mayor relevancia, seguido del comercio de materias primas agropecuarias. En este sentido, más del 80.0% del portafolio se encuentra distribuido en actividades distintas como servicio de apoyo a negocios, comercio al mayoreo de maquinaria, servicios médicos de consulta y comercio al mayoreo de farmacéuticos, entre otros. HR Ratings considera que la diversificación de la cartera en arrendamiento por actividad financiada se encuentra en niveles adecuados, reduciendo el riesgo de concentración, en el caso de que alguna actividad presente problemas que pueda llegar a afectar la calidad de la cartera. En lo que respecta a la distribución de la cartera por Activo, los equipos de transporte continúan manteniendo al 2T19 la mayor proporción de cartera, debido principalmente al mayor énfasis promocional que se la ha brindado al producto PROCAAR en las agencias del país. No obstante, se esperaría que, de acuerdo con el plan de negocios de continuar colocando el producto Empresarial, la distribución de la cartera presente una mayor diversificación.

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Principales Clientes Con respecto a los diez clientes principales, la Arrendadora cuenta con 5,473 acreditados, de los cuales los principales diez acumulan el 13.3% de la cartera total y 0.6x del Capital Contable, mostrando una mayor concentración con respecto al año anterior (vs. 12.8% de la cartera total y 0.6x el capital contable al 2T18). En opinión de HR Ratings, continúa manteniendo una adecuada concentración en sus diez principales acreditados tanto a cartera como a capital, así como una adecuada dispersión de la

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ubicación geográfica de estos. En este sentido, se reduce la sensibilidad de afectar la situación financiera ante el atraso o incumplimiento de las obligaciones por alguno de sus clientes.

Herramientas de Fondeo En los últimos 12m, las herramientas de fondeo de la Arrendadora presentan una mayor diversificación, al contar con 12 instituciones financieras, así como dos emisiones bursátiles y un crédito estructurado. En este sentido, la Arrendadora cuenta con una elevada dependencia a las bursatilizaciones, donde el 70.1% del fondeo proviene de las emisiones bursátiles, mientras que el resto de las instituciones de fondeo provienen de intermediarios financieros (vs. 79.3% al 2T18). Al 2T19, la Arrendadora cuenta con un monto autorizado de líneas bancarias por P$1,045.9m, de los cuales solo tiene disponible el 14.1% para continuar con el crecimiento de sus operaciones, adicionales a las bursatilizaciones.

En cuanto a la tasa de interés ponderada, presentó un incremento derivado de los movimientos en la tasa de interés interbancaria de equilibrio, pasando de 11.9% a 12.3%

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del 2T18 al 2T19. Adicionalmente, la Empresa cuenta con dos CEBURS Fiduciarios de Largo Plazo por un total de P$1025m y P$1,200m, con clave de ABCCB18 y ABCCB16 respectivamente, de los cuales ABCCB16 ya se encuentra en periodo de amortización. Asimismo, cuenta con una línea de crédito estructurada con Scotiabank por P$250m.

Brechas de Liquidez Con respecto al análisis de brechas de liquidez de la Arrendadora, esta mantiene una gestión adecuada en la mayor parte de los intervalos de tiempo. Es importante mencionar que este análisis incluye las emisiones bursátiles, así como la cartera fideicomitida al 2T19. Al 2T19, la brecha ponderada a activos y pasivos continúa manteniéndose en niveles adecuados, al ubicarse en 51.3%, mientras que la brecha a capital es de 56.2% (vs. 84.4% y 66.8% al 2T18 incluyendo los CEBURS Fiduciarios). HR Ratings considera que la liquidez de la Arrendadora se encuentra en niveles estables y que el cambio periodo a periodo presentado, se debe a un mayor monto de obligaciones financieras, principalmente por el incremento en las líneas con instituciones financieras, para reducir la dependencia a los CEBURS fiduciarios. Lo anterior permite a la Empresa mantener una posición de liquidez sana.

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Riesgo de Tasas y Tipo de Cambio Al 2T19, la Arrendadora cuenta con el 58.3% del fondeo a tasa variable cubierta en su gran mayoría con CAPS sobre la TIIE, lo cual la convierte sintéticamente en fondeo a tasa fija a partir de los strikes contratados, mientras que aproximadamente el 97.0% de su colocación está denominado a tasa fija. En este sentido, la Empresa no presenta descalce financiero al 2T19, debido a los contratos con los que cuenta que le proporcionan cobertura.

Análisis Financiero Histórico

Evolución de la Cartera en Arrendamiento ABC Leasing ha presentado una evolución en sus operaciones durante los últimos 12m, generando al 2T19 más de 8,000 contratos de los productos PROCAAR y Empresarial. Es importante mencionar que los estados financieros del 2014 y 2015 no son comparables respecto al 2016 en adelante por la reformulación de estados financieros derivados de la adopción de las NIIF. Asimismo, en el presente reporte se realizó un ajuste en la base de los estados financieros de 2016 al segundo trimestre de 2019, debido a que se consideran los financieros internos formulados por los auditores independientes para tener una mayor comparabilidad de la operación de la Arrendadora. El portafolio de ABC Leasing presentó un crecimiento de 41.4%, principalmente por la promoción del producto PROCAAR en las agencias de coches, así como por el menor tiempo de respuesta con el cliente, como resultado de la implementación del nuevo sistema core, que les permitió consolidar sus ventajas competitivas, entre ellas el tiempo de respuesta. En este sentido, el portafolio total de ABC es de P$2,904.7m al 2T19 (vs. P$2,054.6 m al 2T18). La calidad del portafolio de ABC Leasing se ha mantenido en niveles adecuados, debido a los fuertes procesos de originación, seguimiento y cobranza, así como por las mejoras continuas que se han estado realizando, como el mayor seguimiento a la cartera mediante la nueva área de gestión y seguimiento, en donde se busca un diagnóstico de las demoras de los acreditados, de manera que se evite que éste caiga en atrasos mayores de 90 días. El proceso se fortaleció, desarrollando un modelo más profundo de conocimiento del cliente, a partir de la visita directa y se aprobaron nuevos modelos de riesgo de crédito para la evaluación de las operaciones. Todo lo anterior se llevó a cabo, debido a que se suscitaron dos casos importantes de cartera vencida Empresarial en la segunda mitad del 2017. Actualmente se cuenta con algunos clientes en cartera emproblemada, con operaciones alrededor de P$10m y P$14m. No obstante, ya están demandados y con esto se espera la recuperación. Con lo anterior, el índice de morosidad se ubicó en 1.8% al 2T19, cerrando en niveles inferiores con respecto al año anterior y a lo esperado en nuestro escenario. En opinión de HR Ratings, la Arrendadora presenta niveles sanos en cuanto a sus indicadores de morosidad en los años analizados.

Cobertura de la Empresa Por parte de la generación de reservas crediticias, éstas se ubicaron en niveles inferiores al año anterior, debido a que el monto de cartera vencida disminuyó considerablemente. En este sentido, la generación de reservas se ubicó durante los

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últimos 12m en P$11.0m (vs. P$34m al 2T19). Asimismo, el índice de cobertura se ubica en 1.0x (vs. 1.3x al 2T18). A consideración de HR Ratings, la Arrendadora presenta una cobertura adecuada, mostrando una adecuada capacidad para absorber alguna pérdida proveniente de la cartera vencida.

Ingresos y Gastos En cuanto a los Ingresos por intereses, estos provienen de los rendimientos que se tiene de las inversiones en valores, principalmente BONDES, UDIBONOS, pagarés e inversiones en valores gubernamentales, respectivamente, los cuales tienen una tasa de rendimiento promedio de 7.55%. Es importante mencionar que las inversiones de los BONDES y UDIBONOS se consideran restringidos debido a que se encuentran invertidos en los Fideicomisos. Por otro lado, los ingresos por arrendamiento acumulados 12m presentaron un incremento de 27.1% con respecto al año anterior dado el mayor volumen de portafolio que presenta la Arrendadora (vs. 28.9% del 3T17 al 2T18). Este crecimiento en ingresos es similar al año anterior, a pesar de haber tenido un crecimiento del portafolio de más del 40%; en este sentido, los ingresos se vieron impactados por la presión en el spread de tasas. En cuanto al MIN Ajustado, este se ubicó en niveles inferiores con respecto al año anterior, por el mismo efecto que se menciona en el párrafo anterior. Esta métrica se ubicó en 4.7% al 2T19 (vs. 5.5% al 2T18). Por otro lado, los ingresos totales de la operación acumulados 12m corresponden las comisiones y tarifas netas, otros ingresos por arrendamiento y resultado por intermediación. Las comisiones y tarifas netas se ubicaron en niveles superiores con respecto al año anterior debido a la mayor originación de contratos de arrendamiento, cerrando con P$24.8m y 54.1% de crecimiento con respecto al periodo anterior (vs. P$16.1m y 47.4% al 2T18). En cuanto a los otros ingresos, estos están conformados por seguros no financiados, tenencias, indemnización de seguros, cambios de propietario y entre otros, acumulando P$132.4m, resultando en un incremento de 72.8% con respecto al año anterior (vs. P$76.6m y 4.5% al 2T18). Por último, el resultado de intermediación se debe a la pérdida por la venta de activos arrendados, así como por pérdida cambiaria; ubicándose en -P$3.0m al 2T19 (vs. P$1.36m al 2T18). Aunado lo anterior, los ingresos totales de la operación acumulados a 12m se observan en niveles de P$275.1m, mostrando un crecimiento con respecto al año anterior de 43.6%, esperando que estos tengan una tendencia alcista para los próximos periodos, principalmente por el aumento en el spread de tasas, dado las reducciones esperadas en la TIIE, los cuales beneficiarán el fondeo variable de la Arrendadora y el crecimiento de la cartera en arrendamiento (vs. P$191.6m al 2T18). Por parte de la gestión de gastos administrativos, se observa un crecimiento alineado a la estrategia de ABC Leasing de impulsar la promoción de sus productos, por lo que parte de los gastos corresponde a la renta de oficinas en México, Guadalajara y Monterrey, así como los sueldos y honorarios del personal actual y a las nuevas áreas implementadas para una mayor colocación de sus productos, sobre todo del producto Empresarial. Asimismo, el incremento en el ejercicio del gasto se debe a las inversiones constantes en los sistemas, para tener procesos más automatizados y poder gestionar el seguimiento de la cartera de manera adecuada. Por parte de los gastos de administración acumulados a 12m, suman un total de P$171.1m (vs. P$142.3m al 2T18). No obstante, los ingresos fueron suficientes para beneficiar el incremento en los gastos administrativos, por lo que el índice de eficiencia se ubicó en niveles inferiores al año anterior, cerrando en 59.7% al 2T19 (vs. 63.2% al 2T18). HR Ratings considera que

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los indicadores de eficiencia presentan una mejora y van de acuerdo con el crecimiento de operaciones de la Arrendadora.

Rentabilidad y Solvencia Para el análisis de la rentabilidad de la Arrendadora, es importante mencionar que consideramos dos supuestos: la rentabilidad promedio antes de impuestos y después de impuestos; debido al incremento de los impuestos diferidos. En este sentido, el resultado antes de impuestos se vio beneficiado por una adecuada gestión de gastos administrativos, así como el mayor volumen de ingresos de la Arrendadora, cerrando con una utilidad acumulada 12m de P$104.1m cerrando con un ROA y ROE Promedio de 3.0% y 17.9% respectivamente al 2T19 (vs. P$ 49.3m y 1.9%, 11.4% respectivamente al 2T18). Por parte del incremento de impuestos diferidos, estos son consecuencia del registro de acuerdo con la NIC 12, donde las diferencias temporales son las deducciones de inversiones y las pérdidas fiscales con las que cuenta la Arrendadora, así como otras partidas como el equipo en renta, reserva de cuentas incobrables, seguros y comisiones, gastos de bursatilización y entre otros. En el ejercicio de 2019, se reconoció de una manera conservadora la parte de los créditos para el cálculo del Ajuste anual por inflación, derivado de la observación de un fiscalista, se hace la modificación al cálculo trayendo un efecto de deducible en vez de acumulable, lo que generó la presentación de complementarias de 2015 a 2017, liberando pérdidas pendientes de amortizar, utilizadas inicialmente en la presentación Normal de las anuales. De ahí que el efecto en el cálculo de ISR Diferido se haya acumulado en 2018, pues para los ejercicios anteriores no se consideraban pérdidas por amortizar, mismas que ya fueron consideradas para 2018. Con esto, el resultado del ejercicio se ubicó en niveles de P$195.1 con un ROA y ROE Promedio de 5.5% y 33.6% al 2T19 (vs. P$52.5m con 2.0% y 12.2% al 2T18). La solvencia continúa ubicándose en niveles sanos, a pesar del crecimiento de los activos sujetos a riesgo, debido a la inyección de capital que recibió la Arrendadora durante el 2016 por P$200.0m, así como en el 2017 por P$96m por parte del fondo Northgate. En línea con lo anterior, el índice de capitalización cerró en 19.1% (vs. 20.9% al 2T18). Por parte de la razón de apalancamiento, presenta ligeras presiones, dada la contratación de líneas de fondeo extranjeras, así como la reapertura de ABCCB 18 y un crédito estructurado con Scotiabank, manteniendo la métrica en niveles elevados. En este sentido, cerró al 2T19 con 5.1x (vs. 4.9x al 2T18). HR Ratings considera que ABC Leasing presenta altos niveles de apalancamiento, debido a las bursatilizaciones. Por otro lado, HR Ratings analizó las métricas de solvencia removiendo el efecto de los CEBURS Fiduciarios, cerrando con un índice de capitalización ajustado de 44.4% y una razón de apalancamiento ajustada de 2.2x al 2T19 (vs 72.9% y 1.4x respectivamente al 2T18). HR Ratings considera que la Empresa presenta indicadores de solvencia en niveles de fortaleza. HR Ratings considera que la Arrendadora presenta una adecuada evolución financiera, al mantener los índices de morosidad en niveles sanos, así como los indicadores de solvencia. Asimismo, durante estos últimos 12m no se observa un impacto por la generación de gastos, lo cual en años pasados había presionado el resultado de la operación. No obstante, es importante mencionar que, derivado de la dependencia a las

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emisiones bursátiles, aproximadamente el 31.3% de la cartera total pertenece a la Arrendadora, mientras que el resto se encuentra cedido a los fideicomisos.

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Anexo - Estados Financieros

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Glosario

Activos Productivos. Promedio 4 Trimestres de la Cartera en Arrendamiento Total

Activos Sujetos a Riesgos Totales. Cartera en Arrendamiento Total + Inversiones en Valores

Brecha Ponderada A/P. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada

periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo. Brecha Ponderada a Capital. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada

periodo / Capital contable al cierre del periodo evaluado. Cartera Total. Cartera en Arrendamiento Capitalizable Vigente+ Cartera en Arrendamiento

Vencida. Cartera Vigente a Deuda Neta. Cartera Vigente / (Pasivos con Costo – Inversiones en Valores –

Disponibilidades). Deuda neta: Préstamos Bancarios + Pasivos Bursátiles – Disponibilidades – Inversiones en

Valores Flujo Libre de Efectivo. Resultado Neto + Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios

Índice de Capitalización. Capital Contable / Activos sujetos a Riesgo Totales.

Índice de Capitalización Ajustado. Capital Contable / Activos sujetos a Riesgo sin CEBURS

Fiduciarios Índice de Cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticos / Cartera Vencida.

Índice de Eficiencia. Gastos de Administración 12m / Ingresos Totales de la Operación 12m.

Índice de Eficiencia Operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m.

Índice de Morosidad. Cartera Vencida / Cartera Total.

Índice de Morosidad Ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total + Castigos

12m). MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos Productivos

Prom. 12m). Pasivos con Costo. Préstamos Bancarios + Pasivos Bursátiles

ROA Promedio. Utilidad Neta 12m / Activos Totales Prom. 12m.

ROE Promedio. Utilidad Neta 12m / Capital Contable Prom. 12m.

Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m.

Razón de Apalancamiento Ajustado. Pasivo Total Prom. 12m sin CEBURS Fiduciarios/ Capital

Contable Prom. 12m. Spread de Tasas. Tasa Activa – Tasa Pasiva.

Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m.

Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m.

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HR AP3+


HR Ratings Contactos Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis

Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 8647 3845


Finanzas Públicas / Infraestructura Deuda Corporativa / ABS

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Hatsutaro Takahashi +52 55 1500 3146


Roberto Ballinez +52 55 1500 3143 José Luis Cano +52 55 1500 0763


Instituciones Financieras / ABS

Metodologías

Fernando Sandoval +52 55 1253 6546 Alfonso Sales +52 55 1500 3140


Regulación

Dirección General de Riesgos Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Rafael Colado +52 55 1500 3817


Negocios

Dirección General de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

[email protected]

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HR AP3+


México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior HR AP3 / Perspectiva Estable

Fecha de última acción de calificación 25 de septiembre de 2018

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

1T14 – 2T19

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información financiera trimestral interna y anual dictaminada por KPMG proporcionada por la Arrendadora y consolidada por HR Ratings

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

N/A

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

N/A

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis y (iv) las escalas de calificación y sus definiciones. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, al alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 ADENDUM – Metodología de Calificación para Arrendadoras Financieras y Arrendadoras Puras (México), Enero 2010 Metodología de Calificación para Administradores Primarios de Créditos (México), Abril 2010 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/es/metodologia.aspx

ADENDUM – Metodología de Calificación para Instituciones de Seguros (México), Mayo 2017 Metodología de Calificación para Fiduciarios y Representantes Comunes (México), Julio 2011 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar https://www.hrratings.com/es/methodology

http://www.hrratings.com/

http://www.hrratings.com/

https://www.hrratings.com/es/methodology

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