Apresentação ao Senado

Realizada nos dias 26 a 30 de Abril

Analistas consultados: 31

PESQUISA FEBRABAN DE PROJEÇÕES

MACROECONÔMICAS E EXPECTATIVAS DE MERCADO

Rubens Sardenberg

Economista-chefe

02 de Maio de 2012

Apresentação ao Senado

Notas: 1 Mediana

PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO

Pesquisa de Projeções Macroeconômicas (Taxas de crescimento esperadas – médias) (%)

Variáveis Macroeconômicas

EfetivosEfetivos Pesquisas anteriores Pesquisa atual

2010 2011jan/12 mar/12 mar/12 abr/12 abr/12

2012 2012 2013 2012 2013

Crescimento do PIB Total (var. %) 7,5 2,7 3,4 3,3 4,2 3,2 4,2

Crescimento do PIB Agropecuário (var.%) 6,5 3,9 3,6 3,3 4,2 3,5 4,2

Crescimento do PIB Industrial (var.%) 10,1 1,6 3,1 2,6 4,1 2,5 4,2

Crescimento do PIB Serviços (var.%) 5,4 2,7 3,5 3,6 4,1 3,5 4,1

Produção Industrial (variação anual %) 10,5 0,3 3,0 2,1 4,1 2,1 4,1

IPCA (%) 5,9 6,5 5,3 5,3 5,5 5,1 5,5

IGP-M (%) 11,3 5,1 5,0 4,6 5,0 5,2 5,0

Taxa Selic Meta1 (fim de período) 10,75 11,00 9,50 9,00 9,75 8,50 10,00

Apresentação ao Senado

PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO

Pesquisa de Projeções Macroeconômicas (Taxas de crescimento esperadas – médias) (%)

Variáveis Macroeconômicas

Efetivos

Efetivos

Pesquisas anteriores Pesquisa atual

2010 2011jan/12 mar/12 mar/12 abr/12 abr/12

2012 2012 2013 2012 2013

Taxa de Câmbio (R$ / US$ - fim de período) 1,67 1,88 1,79 1,76 1,80 1,80 1,80

Balança Comercial (US$ bilhões) 20,3 29,8 20,4 19,2 14,9 19,3 14,9

Saldo em transações correntes (US$ bilhões) -47,5 -52,6 -65,8 -68,0 -69,9 -68,7 -73,5

Investimento direto estrangeiro (US$ bilhões) 33,1 66,6 55,0 55,0 58,3 56,4 55,8

Reservas Internacionais (US$ bilhões) 297,7 352 378,9 377,2 396,4 381,3 398,1

Risco Brasil - EMBI (pontos) 186,0 205,0 192,1 183,4 173,2 180,6 170,9

Resultado Primário (% do PIB) 2,8 3,1 2,8 3,0 3,0 3,0 2,9

Dívida Líquida do Setor Público (% do PIB) 40,2 36,5 36,9 36,1 34,8 36,2 34,7

Crescimento do PIB – EUA (var.%) 2,9 1,7 2,2 2,2 2,4 2,3 2,5

CPI – EUA (var.%) 1,5 3,2 2,0 2,3 2,2 2,4 2,1

Taxa do fed funds - EUA (fim de período) 0,25 0,25 0,25 0,25 0,32 0,25 0,3

Apresentação ao Senado

Expectativa de Mercado – Resultados Obtidos

PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO

Dados Anteriores

Nota: * Mediana ** Média.

Reuniões Ocorridas

8/6/11 20/7/11 31/8/11 19/10/11 30/11/11 18/1/12 7/3/12 18/4/12

Taxa Selic 12,25 12,50 12,00 11,50 11,00 10,50 9,75 9,00

Taxa de Câmbio 1,58 1,57 1,59 1,76 1,81 1,78 1,77 1,87

Expectativas para 2012Dez/13

30.05 11.07 29.08 10.10 28.11 Dez/12

Taxa Selic* 8,75 8,75 8,50 8,50 8,50 8,50 10,00

Taxa de Câmbio** 1,90 1,90 1,88 1,85 1,80 1,80 1,80

Apresentação ao Senado

PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO – Setor Bancário

Variáveis do Setor Bancário Efetivos Pesquisas anteriores Pesquisa atual

(Variação Anual) 2010 2011jan/12 mar/12 mar/12 abr/12 abr/12

2012 2012 2013 2012 2013

Operações de Crédito da Carteira Total (var. %, total do SFN) 20,5 19,0 16,5 16,6 16,0 16,2 16,0

Operações de Crédito com Recursos Direcionados (var. %, total do SFN) 27,5 23,2 17,8 17,9 17,0 17,5 16,9

Operações de Crédito com Recursos Livres (var. %, total do SFN) 17,1 16,8 15,5 15,6 15,0 15,0 15,0

Operações de Crédito para Pessoas Físicas (var. %, total do SFN com recursos livres) 18,8 16,4 15,5 15,6 15,0 15,0 14,9

Operações de Crédito para Pessoas Físicas - Crédito Pessoal (var. % , incluindo consignado) 25,2 19,1 16,3 16,4 14,9 16,1 14,9

Operações de Crédito para Pessoas Físicas - Aquisição de Veículos (var. %, incluindo leasing) 19,9 7,9 15,3 15,3 14,9 14,9 14,9

Operações de Crédito para Pessoas Jurídicas (var. %, total do SFN com recursos livres) 15,4 17,1 15,3 15,4 15,1 15,0 15,1

Taxa de Inadimplência (acima de 90 dias, em %) 4,6 5,5 5,3 5,3 5,1 5,3 5,0

Apresentação ao Senado

PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADOPerguntas

1-) No parágrafo 35º da ata o BC fala na possibilidade de cortes adicionais na taxa básica, considerando que a recuperação da atividade vem ocorrendo mais lentamente do que se antecipava. Em sua opinião esse parágrafo:

59% Apenas amplia a margem de manobra do BC, conforme o comportamento da economia e não garante cortes adicionais;41% Confirma novos cortes da Selic até o final do ano;0% Indica que não haverá mais cortes da Selic, já que os efeitos das ações de política monetária já adotadas são defasados.

2-) O BC volta a confirmar que a recuperação da atividade vem ocorrendo mais lentamente do que se antecipava. Nesse contexto, o quadro de inadimplência traçado pelos bancos também parece pior que o inicialmente esperado. Diante dessas conclusões, você acredita que o BC:

52% Deve aguardar mais tempo para avaliar os efeitos das medidas já adotadas;33% Deve concentrar suas ações apenas na taxa básica, deixando as medidas adicionais para a Fazenda;15% Deve adotar outras medidas de estímulo, além da redução da Selic.

Apresentação ao Senado

PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADOPerguntas

3-) Com relação ao desempenho do mercado de crédito, na sua avaliação:

48% As medidas adotadas não tem surtido efeito determinante, tendo em vista o quadro de inadimplência mais negativo; o comportamento dos bancos pode seguir cauteloso na concessão e a demanda (de empresas e famílias) pode não crescer tanto quanto o governo espera;41% As medidas apenas evitam uma desaceleração mais acentuada da atividade, mas não garantem uma retomada mais forte;11% As medidas adotadas até o momento, incluindo a redução dos juros, serão suficientes para acelerar as concessões e para sustentar o crescimento pretendido para a economia brasileira, entre 3% e 4% em 2012.

4-) Com relação ao quadro de inadimplência, você acredita que:

44% Deve melhorar no curto prazo, após uma recuperação mais efetiva da economia;44% Deve melhorar, mas apenas a médio prazo, no próximo ano, com uma melhora no portfólio dos bancos;12% Deve continuar negativo, tendo em vista o elevado comprometimento de renda da população, a inflação e a recuperação lenta da atividade.

Apresentação ao Senado

PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADOPerguntas

5-) A despeito de alguma melhora na percepção em relação ao cenário internacional, o risco de uma nova deterioração permanece presente. Com base nos principais acontecimentos recentes, você acredita que:

60% Não é possível optar por nenhuma das alternativas, pois o grau de incerteza permanece muito elevado;33% O viés é positivo e o cenário tende a melhorar; nos EUA o crescimento é maior que o esperado, na Europa as operações de LTRO e acordo da Grécia reduzem o risco e na China os dados confirmam desaceleração suave;7% O viés é negativo e o cenário deve voltar a piorar; há risco de ruptura na Zona do Euro e é negativa a perspectiva para o desempenho da economia mundial.

Apresentação ao Senado

PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO

Divulgação da Pesquisa (Após a Ata do Copom)

Decisão Copom Ata Copom Divulgação Pesquisa

30 de maio/12

11 de julho/12

29 de agosto/12

10 de outubro/12

28 de novembro/12

07 de junho/12

19 de julho/12

06 de setembro/12

18 de outubro/12

06 de dezembro/12

13 de junho/12

25 de julho/12

12 de setembro/12

24 de outubro/12

12 de dezembro/12