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Boletim Semanal >> Indicações para a Semana de 06 a 10 de Junho de 2016 CETIP ON Setor Plataformas de Negociação Código da ação Cotação sobre VPA CTIP3 5,99x Última Cotação Volume Médio (90 dias) R$ 42,00 R$ 90,0 milhões Lucro 2015 Projeção p/2016 R$ 497,6 milhões R$ 588,0 milhões P/L para 2016 EV/EBITDA p/2016 18,6x 12,6x Dividend Yield Min./Máx. – 52 semanas 4,6% R$ 29,57 / R$ 42,95 Variação no ano Variação em 12 meses 14,1% 30,2% Comentário: A companhia segue com bom crescimento na renda fixa e recuperação na unidade de financiamentos. Como veremos no balanço operacional de Mai/16 que será divulgado na próxima semana. Recomendação: Aumentar a exposição às ações CTIP3. Em meio à volatilidade de mercado, vemos a Cetip como uma opção defensiva em função de sua resiliência operacional e elevada distribuição de proventos, em torno de 85% do seu lucro líquido trimestral. Hypermarcas ON Setor Higiene/Farma/Limpeza Código da ação Cotação sobre VPA HYPE3 1,98x Última Cotação Volume Médio (90 dias) R$ 28,30 R$ 67,6 milhões Lucro 2015 Projeção p/ 2016 R$ 559,9 milhões Em Revisão P/L para 2016 EV/EBITDA para 2016 -x- -x- Dividend Yield Min./Máx. – 52 semanas -x- R$ 13,94 / R$ 32,11 Variação no ano Variação em 12 meses 31,4% 34,1% Comentário: A empresa está focada na redução de custos e despesas, desta forma, a meta de EBITDA para 2016 de R$ 1,1 bilhão foi mantida. Recomendação: Aumentar a exposição às ações da companhia. Destacamos que os números reportados pela empresa neste primeiro trimestre foram positivos, além disso, consideramos que o foco no segmento Farma fez sua rentabilidade melhorar. Pertence ao Novo Mercado e ao Ibovespa Preço Alvo: Em Revisão Up side: -x- Pertence ao Novo Mercado e ao Ibovespa Preço Alvo: Em Revisão Up side: -x- Não tem sido fácil para o novo governo! Em menos de vinte dias o segundo ministro do presidente Michel Temer apresentou sua renúncia, desta vez foi o ministro da Transparência Fabiano Silveira; e novamente o epicentro foram gravações de Sérgio Machado, ex-presidente da Transpetro, indicando novamente tentativas de interferência nas investigações da operação Lava Jato. Enquanto a “caça as bruxas” da Polícia Federal continua, o mercado vem reagindo negativamente ao recentes acontecimentos. Ainda assim, apesar da balbúrdia de curto prazo derivado das delações premiadas e gravações divulgadas, em âmbito econômico a semana representou mais uma vitória para o presidente Temer. Na Câmara dos Deputados foi aprovada a Desvinculação das Receitas da União, (por 334 votos a favor e 90 contra) que na prática fornece mais flexibilidade para as contas governamentais, essencial no atual momento. Por outro lado também foi aprovado reajuste de salários dos três poderes, mesmo em meio ao encaminhamento de um déficit de R$ 170,5 bilhões e um ambiente de maior restrição orçamentária, pois tais reajustes já tinham sido negociados anteriormente. Em termos de indicadores as notícias não foram tão desanimadoras; o PIB do primeiro trimestre apresentou retração de “somente” 0,3%, queda inferior às expectativas iniciais que davam conta de queda próxima a 1%, já a produção industrial registrou crescimento de 0,1% ante o mês anterior, também acima das expectativas. As contas públicas de abril também vieram positivas (superávit de R$ 10 bilhões), porém devido mais a sazonalidade do que a melhoras substancias da situação fiscal. Lá fora, os EUA foram destaque, com a divulgação da produção Industrial e o payroll de maio, que ficou abaixo do esperado devendo enfraquecer as expectativas de aumento de juros em junho. Na China, os dados da produção industrial vieram dentro das expectativas, sem novidades, já a queda dos preços de minério de ferro por lá trouxeram pressão mundo a fora, inclusive por aqui. No final das contas, entre os solavancos derivados das gravações, aprovação da DRU e provável adiamento do aumento dos juros nos EUA acabaram favorecendo o Ibovespa. Para a próxima semana, a volatilidade deve novamente dar as caras. O principal ponto da semana continua sendo o esforço para aprovação de medidas em âmbito fiscal, além da possível elevação de impostos, com destaque para a CIDE, que pode ser feita sem a aprovação no Legislativo. No que diz respeito às divulgações, destacamos o IPCA referente a maio, além da reunião do Copom, em que se espera uma manutenção da Selic em 14,25%, e a expectativa é que haja redução gradativa nas próximas reuniões, conforme a inflação volte a ceder. No exterior, logo na segunda-feira (06) o foco é o discurso da presidente do FED Janet Yellen, que após a fraca criação de vagas formais no mercado de trabalho deve sinalizar maior cautela no processo de normalização da política monetária. Caso seja confirmada tal posição do Fed, entendemos que nosso mercado deve reagir positivamente. Já na Zona do Euro, na terça-feira será divulgado o PIB do 1°trim da Zona do Euro, que provavelmente apresentará tímido crescimento, e ainda por lá serão destaques possíveis sinalizações quanto à votação que deve ocorrer no dia 23 deste mês no Reino Unido, para definir sua permanência no bloco econômico. Ao longo da semana também serão divulgados indicadores chineses. Chamamos a atenção para os dados da balança comercial, que provavelmente indicarão redução da atividade por lá, e representarão peso para as commodities. Em contrapartida, o volume de crédito total e novos empréstimos podem trazer algum alento, ainda que medidas em âmbito monetário tenham apresentado efeitos marginais de melhora de expectativas por lá. De forma geral, entendemos que a aprovação de medidas em âmbito fiscal já era aguardada e estão, em boa medida, precificadas. Nesse contexto, entendemos que existe grande componente de risco atrelado ao contexto político (possíveis divulgações de novos áudios e conteúdo de delações premiadas). Também levando em conta o movimento das commodities, que tendem a apresentar movimento negativo frente às divulgações mais negativas na China, entendemos que o atual cenário macroeconômico inspira cautela e deve conferir volatilidade e pressão ao Ibovespa.
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Boletim Semanal >> Indicações para a Semana de 06 a 10 de Junho de 2016
CETIP ON Setor Plataformas de Negociação Código da ação Cotação sobre VPA CTIP3 5,99x Última Cotação Volume Médio (90 dias)
diasdiasdias) Volume Médio (90 dias)
R$ 42,00 R$ 90,0 milhões Lucro 2015 Projeção p/2016 R$ 497,6 milhões R$ 588,0 milhões
P/L para 2016 EV/EBITDA p/2016 18,6x 12,6x
Dividend Yield Min./Máx. – 52 semanas 4,6% R$ 29,57 / R$ 42,95
93 Variação no ano Variação em 12 meses 14,1% 30,2%
Comentário: A companhia segue com bom crescimento na renda fixa e recuperação na unidade de financiamentos. Como veremos no balanço operacional de Mai/16 que será divulgado na próxima semana. Recomendação: Aumentar a exposição às ações CTIP3. Em meio à volatilidade de mercado, vemos a Cetip como uma opção defensiva em função de sua resiliência operacional e elevada distribuição de proventos, em torno de 85% do seu lucro líquido trimestral.
Hypermarcas ON
Setor
Higiene/Farma/Limpeza
Código da ação Cotação sobre VPA HYPE3
1,98x Última Cotação Volume Médio (90 dias) R$ 28,30 R$ 67,6 milhões Lucro 2015 Projeção p/ 2016 R$ 559,9 milhões Em Revisão P/L para 2016 EV/EBITDA para 2016 -x- -x- Dividend Yield Min./Máx. – 52 semanas -x- R$ 13,94 / R$ 32,11 Variação no ano Variação em 12 meses 31,4% 34,1%
Comentário: A empresa está focada na redução de custos e despesas, desta forma, a meta de EBITDA para 2016 de R$ 1,1 bilhão foi mantida. Recomendação: Aumentar a exposição às ações da companhia. Destacamos que os números reportados pela empresa neste primeiro trimestre foram positivos, além disso, consideramos que o foco no segmento Farma fez sua rentabilidade melhorar.
Não Pertence ao Ibovespa Grau de Risco – Médio
Preço Alvo – R$ 1,65 Up
Side de: 60,2%
Pertence ao Novo Mercado e ao Ibovespa Preço Alvo: Em Revisão Up side: -x-
Pertence ao Novo Mercado e ao Ibovespa Preço Alvo: Em Revisão Up side: -x-
Não tem sido fácil para o novo governo! Em menos de vinte dias o segundo ministro do presidente Michel Temer apresentou sua renúncia, desta vez foi o ministro da Transparência Fabiano Silveira; e novamente o epicentro foram gravações de Sérgio Machado, ex-presidente da Transpetro, indicando novamente tentativas de interferência nas investigações da operação Lava Jato. Enquanto a “caça as bruxas” da Polícia Federal continua, o mercado vem reagindo negativamente ao recentes acontecimentos. Ainda assim, apesar da balbúrdia de curto prazo derivado das delações premiadas e gravações divulgadas, em âmbito econômico a semana representou mais uma vitória para o presidente Temer. Na Câmara dos Deputados foi aprovada a Desvinculação das Receitas da União, (por 334 votos a favor e 90 contra) que na prática fornece mais flexibilidade para as contas governamentais, essencial no atual momento. Por outro lado também foi aprovado reajuste de salários dos três poderes, mesmo em meio ao encaminhamento de um déficit de R$ 170,5 bilhões e um ambiente de maior restrição orçamentária, pois tais reajustes já tinham sido negociados anteriormente. Em termos de indicadores as notícias não foram tão desanimadoras; o PIB do primeiro trimestre apresentou retração de “somente” 0,3%, queda inferior às expectativas iniciais que davam conta de queda próxima a 1%, já a produção industrial registrou crescimento de 0,1% ante o mês anterior, também acima das expectativas. As contas públicas de abril também vieram positivas (superávit de R$ 10 bilhões), porém devido mais a sazonalidade do que a melhoras substancias da situação fiscal. Lá fora, os EUA foram destaque, com a divulgação da produção Industrial e o payroll de maio, que ficou abaixo do esperado devendo enfraquecer as expectativas de aumento de juros em junho. Na China, os dados da produção industrial vieram dentro das expectativas, sem novidades, já a queda dos preços de minério de ferro por lá trouxeram pressão mundo a fora, inclusive por aqui. No final das contas, entre os solavancos derivados das gravações, aprovação da DRU e provável adiamento do aumento dos juros nos EUA acabaram favorecendo o Ibovespa. Para a próxima semana, a volatilidade deve novamente dar as caras. O principal ponto da semana continua sendo o esforço para aprovação de medidas em âmbito fiscal, além da possível elevação de impostos, com destaque para a CIDE, que pode ser feita sem a aprovação no Legislativo. No que diz respeito às divulgações, destacamos o IPCA referente a maio, além da reunião do Copom, em que se espera uma manutenção da Selic em 14,25%, e a expectativa é que haja redução gradativa nas próximas reuniões, conforme a inflação volte a ceder. No exterior, logo na segunda-feira (06) o foco é o discurso da presidente do FED Janet Yellen, que após a fraca criação de vagas formais no mercado de trabalho deve sinalizar maior cautela no processo de normalização da política monetária. Caso seja confirmada tal posição do Fed, entendemos que nosso mercado deve reagir positivamente. Já na Zona do Euro, na terça-feira será divulgado o PIB do 1°trim da Zona do Euro, que provavelmente apresentará tímido crescimento, e ainda por lá serão destaques possíveis sinalizações quanto à votação que deve ocorrer no dia 23 deste mês no Reino Unido, para definir sua permanência no bloco econômico. Ao longo da semana também serão divulgados indicadores chineses. Chamamos a atenção para os dados da balança comercial, que provavelmente indicarão redução da atividade por lá, e representarão peso para as commodities. Em contrapartida, o volume de crédito total e novos empréstimos podem trazer algum alento, ainda que medidas em âmbito monetário tenham apresentado efeitos marginais de melhora de expectativas por lá. De forma geral, entendemos que a aprovação de medidas em âmbito fiscal já era aguardada e estão, em boa medida, precificadas. Nesse contexto, entendemos que existe grande componente de risco atrelado ao contexto político (possíveis divulgações de novos áudios e conteúdo de delações premiadas). Também levando em conta o movimento das commodities, que tendem a apresentar movimento negativo frente às divulgações mais negativas na China, entendemos que o atual cenário macroeconômico inspira cautela e deve conferir volatilidade e pressão ao Ibovespa.
CORRETORA DE VALORES MERCADORIAS & FUTUROS FUNDOS DE INVESTIMENTO
Av. Brig. Faria Lima, 1461 - 10andar CEP 01452-921 São Paulo - SP Tel.: (11) 3035 4141 Fax: (11) 3814 0140
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COSAN ON Setor Distribuição de Óleo e Gás Código da ação Cotação sobre VPA CSAN3
1,55x Última Cotação Volume Médio (90 dias) R$ 33,29 R$ 36,0 milhões Lucro 2015 Projeção p/ 2016 R$ 666,6 milhões Em revisão P/L para 2016 EV/EBITDA p/2016 -x- -x- Dividend Yield Min./Máx. – 52 semanas -x- R$ 15,90/ R$ 36,06 Variação no ano Variação em 12 meses 38,9% 36,6% Comentário: Após aprovações em âmbito fiscal anunciadas com maior foco sobre o controle de gastos, é possível que o governo anuncie novas medidas no sentido de aumentar a arrecadação federal. Entendemos que a CPMF deve ser preterida, pelo menos por ora, dando espaço para aumento da CIDE, que não precisa de aprovação no congresso tendo efeito mais rápido sobre as contas. Recomendação: Aumentar a exposição às ações CSAN3. Além de ser uma das grandes produtoras de etanol (segmento beneficiado com o possível aumento do imposto sobre combustíveis fosseis), a Cosan apresentou bons números no começo deste ano e também será favorecida pelo bom momento do açúcar no mercado internacional.
SMILES ON Setor Programas de Fidelidade
Código da ação Cotação sobre VPA SMLE3 8,08x Última Cotação Volume Médio (90 dias) R$ 39,99 R$ 33,8 milhões Lucro 2015 Projeção p/ 2016 R$ 369,9 milhões R$ 409,5 milhões
P/L para 2016 EV/EBITDA p/2016 12,0x 9,4x Dividend Yield Min./Máx. – 52 semanas 8,3% R$ 23,92 / R$ 53,78
3 Variação no ano Variação em 12 meses 23,3% -17,3%
Comentário: Destacamos nessa semana os papéis da Smiles, em linha com a volta da empresa em nossa carteira recomendada. Recomendação: Aumentar a exposição às ações SMLE3, que apresentam perspectiva bastante positiva, tendo em vista que o segmento de atuação tem sido menos afetado pela crise do que poderíamos prever, além disso, parcela relevante de sua receita é atrelada ao dólar, que continua em um patamar elevado, e outra parcela, é de receita financeira.
SÃO MARTINHO ON Setor Açúcar e Álcool Código da ação Cotação sobre VPA SMTO3 2,38x Última Cotação Volume Médio (90 dias) R$ 52,26 R$ 14,4 milhões
3 milhões Lucro 2015/16 (9 meses) Projeção p/2016 R$ 125,4 milhões -x- P/L para 2016 EV/EBITDA p/2016 -x- -x- Dividend Yield Min./Máx. – 52 semanas -x- R$ 28,72 / R$ 53,82 Variação no ano Variação em 12 meses
14,1% 43,2%
Recomendação: A empresa deve anunciar seus resultados referentes ao encerramento da safra 2015/16 na segunda-feira (06) após o fechamento do mercado, que deve apresentar sólido desempenho operacional, derivado dos elevados estoques e melhor precificação de etanol no mercado internacional Comentário: Aumentar exposição aos papéis da companhia, que também podem se beneficiar com a elevação da CIDE, que possivelmente venha a ser anunciada nos próximos meses. Analistas Responsáveis: Sandra Peres (CNPI) / Felipe Martins Silveira (CNPI) / Bruno Piagentini Caloni (CNPI).
Pertence ao Novo Mercado e ao IBOVESPA Preço Alvo – Em Revisão Up Side de: -x-
Não Pertence ao Ibovespa Grau de Risco – Médio
Preço Alvo – R$ 1,65 Up
Side de: 60,2%
Pertence ao Novo Mercado e ao Ibovespa Preço Alvo: R$ 55,50 Up side: 38,8%
Pertence ao Novo Mercado e ao Ibovespa Preço Alvo: Em Revisão Up side: -x-
Pertencente ao Novo Mercado Preço Alvo: Em Revisão Up side: -x-
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:: AGENDA SEMANAL MACROECONÔMICA – 06 DE 10 DE JUNHO DE 2016
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:: AGENDA DE DIVIDENDOS - 06 A 10 DE JUNHO DE 2016
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EQUIPE COINVALORES
>> Mesa de Operações / Bovespa
tel: 11 3035-4160
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Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro [email protected]
Gênesis Rodrigues [email protected]
João Pinto Braga Filho [email protected]
João Paulo de Souza Angeli Dias [email protected]
José Antonio Penna [email protected]
Leonardo Antonio Sampaio Campos [email protected]
Luiz Carlos Camasmie Gabriel [email protected]
Marco Antonio Siqueira [email protected]
Mario Ruy de Barros [email protected]
Mauricio Gomes de Souza [email protected]
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>> Aluguel de Ações - BTC
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os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos
analistas que as avaliam.
Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma
solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos
tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento
referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atual ização ou revisão com respeito a tal
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expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou
realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta
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administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos.
A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias
BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).
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Marcio Espigares [email protected]
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EQUIPE COINVALORES - ANÁLISE
>> ANALISTA CHEFE
Sandra Peres (CNPI) [email protected] 3094-7873 r. 442
>> ANALISTAS DE INVESTIMENTOS
Felipe Martins Silveira (CNPI) [email protected] 3094-7872 r. 443
Bruno Piagentini Caloni (CNPI) [email protected] 3094-7874 r. 445
>> ASSISTENTE DE ANÁLISE
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Setores acompanhados:
Açúcar e Álcool - Sandra Peres (CNPI)
Agrícola / Fertilizantes – Sandra Peres
(CNPI)
Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres
(CNPI)
Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra
Peres (CNPI)
Aluguel de Veículos / Frota – Felipe
Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino
Liberato.
Autopeças - Bruno Piagentini Caloni (CNPI)
Bancos de Nicho - Felipe Martins Silveira
(CNPI)
Bancos de Varejo - Felipe Martins Silveira
(CNPI)
Bebidas – Sandra Peres (CNPI)
Bens de Capital / Infraestrutura –
Bruno Piagentini Caloni (CNPI)
Calçados - Sandra Peres (CNPI)
Call Center – Felipe Martins Silveira (CNPI)
e Daniel Cosentino Liberato
Cias Aéreas – Felipe Martins Silveira
(CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.
Comércio Farmacêutico - Sandra Peres
(CNPI)
Concessões em Infraestrutura - Felipe
Martins Silveira (CNPI)
Construção Civil - Felipe Martins Silveira
(CNPI)
Distribuição de Óleo e Gás - Bruno
Piagentini Caloni (CNPI)
Educacional - Felipe Martins Silveira
(CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.
Eletroeletronicos - Sandra Peres (CNPI)
Energia / Distribuição - Bruno Piagentini
Caloni (CNPI)
Energia / Geração - Bruno Piagentini Caloni
(CNPI)
Energia / Integradas - Bruno Piagentini
Caloni (CNPI)
Energia / Transmissão - Bruno Piagentini
Caloni (CNPI)
Fertilizantes - Sandra Peres (CNPI)
Hardware / Software – Felipe Martins
Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.
Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres
(CNPI)
Imobiliário - Felipe Martins Silveira (CNPI)
Ind. Aeronáutica - Sandra Peres (CNPI)
Locação Comercial - Felipe Martins Silveira
(CNPI)
Logística / Transportes - Felipe Martins
Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.
Material de Construção – Sandra Peres
(CNPI)
Material de Transporte - Bruno Piagentini
Caloni (CNPI)
Metalurgia - Bruno Piagentini Caloni (CNPI)
Mineração - Bruno Piagentini Caloni (CNPI)
Papel e Celulose - Sandra Peres (CNPI)
Petróleo - Bruno Piagentini Caloni (CNPI)
Petroquímico - Bruno Piagentini Caloni
(CNPI)
Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira
(CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.
Plataformas de Negociação – Felipe
Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino
Liberato.
Programas de Fidelidade - Felipe Martins
Silveira (CNPI)
Saneamento Básico - Bruno Piagentini
Caloni (CNPI)
Seguros - Felipe Martins Silveira (CNPI)
Serviços de Engenharia - Felipe Martins
Silveira (CNPI)
Serviços Financeiros - Felipe Martins
Silveira (CNPI)
Shopping Center - Felipe Martins Silveira
(CNPI)
Siderurgia – Bruno Piagentini Caloni (CNPI)
Telecom - Felipe Martins Silveira (CNPI) e
Daniel Cosentino Liberato.
Terminais Portuarios - Sandra Peres
(CNPI)
Turismo / Entretenimento - Felipe Martins
Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.
Varejo de Vestuario – Sandra Peres (CNPI)
Varejo Geral - Sandra Peres (CNPI)
