Conversão e optimização da exploração agro-pecuáriaAula 3

Aula 3

Sumário:Elaboração do cash-flow do projeto.Principais indicadores económicos de avaliação

de projetosIndicadores adicionais usados no âmbito do

PRODER

Fases típicas de desenvolvimento de um projecto de investimento

SISTEMAS DE PREÇOS

Preços constantes O valor monetário dos Custos e Benefícios não se altera

ao longo do tempo

Preços correntes O valor monetário dos Custos e Benefícios altera-se

tendo em conta a taxa de inflação

Sistema mais utilizado na Análise de Projectos de Investimento

CASH-FLOW (CF)

Retirado de Barros (1991)

CASH-FLOW(CF) Do INVESTIMENTO vs RESULTADO EMPRESARIAL LÍQUIDO

(REL) Nos Resultados Líquidos:

As amortizações são um custo, embora não representam saídas financeiras

Os juros são um custo As aquisições de imobilizado não são

consideradas

CÁLCULO DO CF DE INVESTIMENTO Rendimento Empresarial Líquido

Investimento (Capital Fixo + Capital Circulante (Fundo de Maneio))

Amortizações + juros

Valor residual do investimento (só no último cash- flow)

Cash Flow de Investimento

=

-++

CÁLCULO DO CF DO PROJECTO A PARTIR DO REL Ano 0

Ano i (1 até n-1)

Ano nCFn=(REL+VR)(1- r)+amortizações+juros

CFi=REL(1- r)+amortizações+juros

CF0=Valor do Investimentor: taxa de imposto

sobre o rendimentoVR: Valor Residual do

Investimenton: último ano do Cash-

flow

ESTIMAÇÃO DOS CASH-FLOWS (CF)

Os Cash-Flows relevantes para a análise são os incrementais

Diferença entre a situação sem projecto e a situação com projecto

Comparação do cash-flow de 3 projectos/a necessidade de actualização

Ano Custos Investimento

(€)

Cash Flow de Exploração

(€) Projecto 1

1 2 3 4

30 000

- - -

-

30 000 10 000

-

Projecto 2 1 2 3 4

30 000

- - -

-

6 000 11 000 23 000

Projecto 3

1 2 3 4

30 000

- - -

-

3 000 3 000

34 000

ACTUALIZAÇÃO

Forma de incorporar a questão do tempo permitindo determinar o valor presente dos ganhos e perdas futuros, ou seja, comparar custos e benefícios que ocorrem em diferentes momentos do tempo.

Os custos e as receitas correspondentes aos diversos anos do projecto só podem ser comparados e somados quando reportados ao mesmo ano de referência (normalmente o ano 0)

O valor actual diz-nos qual o valor, no momento presente, de uma receita ou

despesa a realizar no futuro.

Fundamentos: Os agentes económicos preferem obter os seus benefícios no

presente e não mais tarde; Os capitais quando investidos geram rendimento no futuro - Custo de

Oportunidade do Capital.

CAPITALIZAÇÃO VERSUS ACTUALIZAÇÃO

Como escolher a taxa de actualização? As taxas de actualização devem estar associadas ao risco do investimento.

A taxa de actualização é o custo de oportunidade do capital. O investidor exige receber pelo menos a taxa que obteria em investimentos alternativos com o mesmo grau de risco.

Se o risco é mais elevado, os accionistas querem maior remuneração dos seus investimentos. Caso contrário desinvestem e vão comprar acções de outras empresas.

As taxas de actualização devem corresponder à remuneração de activos sem risco (rendimentos previsíveis a priori com precisão, como a remuneração dos títulos de dívida do Estado, geralmente mais elevada que a dos depósitos bancários) acrescida de um prémio de risco inerente à actividade económica em causa e ao risco financeiro associado ao grau de endividamento da empresa.

No âmbito do PRODER usa-se como taxa de actualização a taxa de refinanciamento do Banco Central Europeu à data da entrada do pedido de apoio (actualmente é 0,75%)

Critérios de Avaliação

Valor Actualizado Líquido (VAL)

Taxa Interna de Rendibilidade (TIR)

Rácio Benefícios-Custos

Período de Recuperação Actualizado

Valor Actualizado Líquido (VAL)

CFi – Cash-flow incremental do Investimento no ano i

n – anos de vida útil do projecto

t – taxa de actualização

i

n

ii

t

CFVAL

)1(0

Critério de decisão: VAL>0

Taxa Interna de Rendibilidade (TIR)

Critério de decisão:TIR>taxa de juro de mercado

0)1(

0

i

n

ii

TIR

CFVAL

A TIR é a taxa de actualização para a qual se tem VAL=0

Relação entre VAL e TIR

VAL

rTIR

Critérios complementares do PRODEROs projetos candidatos ao PRODER são

seriados em função da Valia do Plano Empresarial (VPE)

A VPE corresponde ao somatório da localização (L), da Valia Ambiental (VA) da exploração e do Nível de Qualificação (NQ).

Critérios complementares do PRODER A Localização valoriza a instalação de jovens agricultores em zonas desfavorecidas (L=0 ou L=20)

A Valia Ambiental valoriza os benefícios ambientais dos projetos (VA=0 ou VA=20)

Nível de Qualificação valoriza a qualificação académica do beneficiário na área agrícola (NQ=0 ou NQ=20)