Dezembro 2018 Confidencial · •Equipe com atitude de ownership e muito “Drive” •Sócios com...

Dezembro 2018

Confidencial

A EMPRESA

EQUIPE, CULTURA E VALORES

FUNDOS

FILOSOFIA E PROCESSO DE INVESTIMENTOS

CONSTRUÇÃO DO PORTFÓLIO E GESTÃO DE RISCOS

TERMOS DOS FUNDOS

Agenda

• Gestora de recursos fundada em Agosto/2018, com foco em ações

• Equipe com experiência comprovada em gestão, análise de empresas e operacional

• 7 profissionais na equipe de investimentos + 3 na área de Operações e Risco

• Principal sócio: Marcelo Magalhães

• 18 anos de mercado, dos quais 11 gerindo equipes de investimento

• IP, M Square (Velt) e JGP

• Responsável pela gestão, desde a concepção, do JGP Explorer FIC FIA (2011-2018)

• Partnership meritocrática: fundamental para atrair e reter profissionais com “perfil de dono”

• 8 dos 10 colaboradores são sócios

• Cultura: trabalho em equipe, transparência, autocrítica e honestidade intelectual

Tork Capital

Track record de gestão

Nenhum ano com rentabilidade negativa

Baseado em dados públicos da CVM, período em que o sócio Marcelo Magalhães foi o gestor do fundo JGP Explorer FIC FIA. Vale notar que embora o sócio Marcelo Magalhães tenha gerido o fundo JGP Explorer FIC FIA, a Tork Capital não foi gestora desse produto e sua rentabilidade não deve ser vista como

uma indicação de performance futura de qualquer fundo que venha a ser gerido ou patrocinado pela Tork Capital. A performance do JGP Explorer FIC FIA está apresentada apenas para fins ilustrativos. RENTABILIDADE PASSADA NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA.

Performance Anual JGP Explorer FIC FIA Ibovespa Ipca + 6% Cdi

Desde o Início 17,2% 3,2% 12,5% 10,7%

Últimos 3 anos 18,1% 18,8% 11,9% 12,0%

Equipe

Murilo Arruda

Financeiro, Shoppings e Real Estate

13 anos de experiência

Eduardo Mello

Educação, Saúde e Outros


Thiago Vidal

Utilities e Saneamento


Marcelo Magalhães

Gestor


Gilberto Motta

COO


Marcio Teixeira

Gerencial e Risco


Flavia Rosa

Back adm. e back

comercial


RESEARCH TRADER OPERAÇÕES E RISCO

Isabel Estides

Consumo e Varejo

3,5 anos de experiência

Eduardo Teófilo

Trader


Bloqueada divulgação

Commodities eOutros


• Equipe equilibrada em termos de tamanho e senioridade

JGP

VERDE

VERTRA

Equipe

• Histórico profissional dos sócios

00 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18

Marcelo Magalhães

Eduardo Teófilo

Gilberto Motta

Gestão

Análise

Trading

Operações

IP M SQUARE

ICATU SQUADRA VR M SQUARE

POLLUX VERTRA

VERTRASPX

LR BNY MELLON POLLUX

TORK

TORK

TORK

TORK

TORK

TORK

OPPORTUNITY TORK

Murilo Arruda

Eduardo Mello

Thiago Vidal

Isabel Estides

BOGARIBANCO MÁXIMA ARCHIPELAGO

TORKAnalista Não podemos divulgar o nome ainda. Fase de run-off da gestora que trabalhava

• Ética

• Equipe com atitude de ownership e muito “Drive”

• Sócios com perfil de dono, emponderados, que buscam contribuir de forma relevante para o negócio

• Crença de que alta dedicação é fundamental para o sucesso no médio e longo prazos

• Busca da excelência via total transparência, autocrítica e honestidade intelectual

• Feedbacks permanentes

• Receptividade a críticas

• Aprendizado com erros e capacidade de rever as opiniões

• Trabalho em equipe

• Meritocracia e modelo de Partnership

• Sócios que se destacam têm participação relevante

Cultura e Valores

Fundos

• Obs: gestor tem experiência de mais de 7 anos gerindo fundos de ações com estes perfis

Tork FIA

• Alta flexibilidade de exposição líquida: 50%-100% comprado

• Hedges e Shorts oportunisticamente

Tork Long Only Institucional

• Pouca flexibilidade de exposição: tipicamente 90% - 100% comprado

• Mesmo Long book do FIA, ajustado para a exposição 90% - 100%

• Seleção das ações é bottom-up, com base em profunda análise fundamentalista

• Análise focada em 4 pilares

Management

• Cultura e DNA

• Consistência da estratégia, execução e alocação de K

• Alinhamento: remuneração e incentivos

• Histórico de governança corporativa

Filosofia de Investimentos

Negócio

• Análise setorial

• Vantagem competitiva da empresa

• Modelo de negócios e rentabilidade

• Perspectivas de crescimento

Riscos

• Foco em evitar perda permanente de capital

• Exemplos de riscos:

• Mudanças em cenário competitivo, em regulação, riscos de disrupções tecnológicas, de má alocação de capital, etc

Valuation

• Usamos diferentes metodologias como cross check

• TIR esperada nos próximos 2 e 3 anos

• DCF com 3 cenários (bear, base, bull)

• Adicionalmente, levamos em consideração as condições de contorno que afetam o mundo de investimentos

• Horizonte de investimentos

• Horizonte que exigimos é de 2 a 3 anos. Catalisadores não são necessários, mas são um “plus”

• Turnover do portfólio é função de avaliação de risco/retorno das posições ao longo do tempo

• Perfil dos ativos

• Somos agnósticos em relação ao tamanho das empresas (market cap)

• Preferência por “Compounders”, desde que valuation não pareça impeditivo

• Empresas com vantagem competitiva clara, modelo de negócios muito rentável e alto potencial de crescimento

• Management alinhado e com histórico de execução

• Ausência de fat-tail risks, que poderiam gerar grande perda permanente de capital


Compounders costumam gerar surpresas positivas ao longo do tempo, dado

que é muito difícil incorporar, a priori, todas as oportunidades futuras

Evolução Típica do Valuation de Compounders


Valor da empresa

-Ninguém sabe que se tornará um compounder

-Investimento de alto risco/alto retorno

-Não existe esse perfil de empresa no mercado

acionário no Brasil

-Alguns poucosinvestidores que pensam“fora da caixa” percebem

que é um compounder

-Valuation não precificaopcionalidades

-Múltiplo muito próximoao de peers com

qualidade inferior

-Percepção de altaqualidade começa a

se espalhar

-Múltiplo começa a se distanciar dos peers,

merecidamente

-Risco/retorno ainda é bom

Fase 1 Fase 2 Fase 3 Fase 4 Fase 5

-Percepção de qualidade superior

se torna disseminada

-Múltiplo bem acimados padrões históricos

-Parte relevante dos investidores das fases 2

e 3 reduzem suasposições precocemente, bem no início da fase 4

Tempo

Foco do Fundo: até meados da Fase 4

Foco do Fundo: até meados da Fase 4

- Opcionalidades jáestão fully priced

-Investimento de alto risco, muito sujeito a

derating e/ousurpresas negativas

Dado nosso perfil não dogmático, também podemos investir em:

• Empresas c/ histórico sub-par, desde que estejam vivenciando momentos transformacionais

Exemplos:

• Estatais no governo Temer: Banco do Brasil, Petrobrás, Eletrobrás, etc

• Klabin e Vale após a entrada de novo CEO hiper competente (Fabio Schvartsman)

• Empresas que estejam com foco em geração de caixa (“limpar a casa”), após período mediano/ruim de alocação de capital, desde que:

• Tenham ativos com vantagem competitiva, management capaz, e que tenham staying power (alavancagem suportável, sem

grande dependência do macro). Foco em evitar casos como “PDG” no passado.

• Commodities: foco grande em assimetria e momentum


O que evitamos:

• Casos com grande risco de ser Value Traps: empresas ruins só porque “parecem” baratas

• Estatais durante governos ruins

• Empresas com modelo de negócios ruim ou histórico de alocação de capital sub-par, sem perspectiva de

mudanças transformacionais

• Management/controladores anti-éticos ou claramente desalinhados


Processo de Investimento

Geração de idéias

• Cias com atributos mencionados naseção de Filosofia de Investimentos

• Eventos transformacionais

• Quedas no preço da ação nãorelacionadas à piora de fundamentos

• News flow das empresas e dos setores

• Networking

Estudo inicial

• No caso de novas companhias, o processo tipicamente leva 2 a 3 semanas para uma discussão inicial, onde levantamos quais são as principais questões que deveremosendereçar

Análise aprofundada

• Visita à empresa, concorrentes e outros players da cadeia de valor (clientes, etc)

• Construção de DCF proprietário

• Discussões internas

Tomada de decisão

• Discussão do caso de investimentocom a equipe

• Definição de tamanho

• Se não houver convergência de opiniões, gestor tem a palavra final

Monitoramento

• Acompanhamento de news flow e resultados

• Acompanhamento da atratividade do risco x retorno

• Permanente questionamento se a nossa tese de investimentoscontinua válida. Não sendo o caso, reduzimos ou “zeramos” o investimento

Construção do Portfólio

Tork FIC FIA

• Top 5: tipicamente 30% - 45% do portfólio

• Tamanho das posições:

• Core: tipicamente 8%-12% (até 15% excepcionalmente)

• Intermediárias: 4% - 8%

• Pequenas: até 4%

• Tamanho máximo de posição: 15%, a mercado

• Ao redor de 20 posições

• Hedges oportunísticos, podendo ser instrumentos

dentro ou fora do mercado de ações

• Tamanho das posições varia em função de frequente avaliação de risco/retorno

Tork Long Only Institucional

• Tamanho das posições: múltiplo do Long Book do

FIA, de forma a estar 90% - 100% comprado,

respeitando as seguintes condições:

• Posição máxima: 15%, a mercado

• Presença menos frequente e menos relevante de

hedges

Gestão de Riscos

Gestão de Riscos de Investimentos

• Foco em evitar perda permanente de capital

• Profundo conhecimento dos ativos. Extensa discussão sobre riscos

• Concentração comedida

• Riscos e liquidez afetam tamanho das posições

• Uso eventual de hedges

Gestão de Riscos Operacionais

• Elevado padrão de controles internos

• Robusto sistema proprietário

• Pré-Compliance em tempo real

• Procedimento eficaz de continuidade dos negócios

Termos dos Fundos

Tork FIC FIA

OBJETIVO Buscar retornos superiores ao custo de oportunidade local, no longo prazo, através do

investimento em ações

CLASSIFICAÇÃO ANBIMA/CVM Ações Livre

PÚBLICO ALVO Investidores Qualificados

TAXA DE ADMINISTRAÇÃO 2.0% a.a.

TAXA DE PERFORMANCE * 20% sobre o que exceder IPCA + Yield do IMA-B 5+

APLICAÇÃO MÍNIMA R$ 30.000,00

MOVIMENTAÇÃO MÍNIMA R$ 30.000,00

COTIZAÇÃO DE RESGATE D+30 (após a solicitação) / D+33 (pagamento)

* IMA-B 5+ é um índice da Anbima composto por NTN-B’s com vencimentos acima de 5 anos. O yield utilizado para cobrança de performance será atualizado todo início de semestre com base na média aritmética dos yields das NTN-B’s da carteira do IMA-B 5+ negociadas nos 3 meses antes do início do semestre

Termos dos Fundos

Tork Long Only Institucional FIC FIA

OBJETIVO Buscar retornos superiores ao custo de oportunidade local, no longo prazo, através do

investimento em ações

CLASSIFICAÇÃO ANBIMA/CVM Ações Livre

PÚBLICO ALVO Investidores em Geral (Veículo adaptado à resolução nº 4.661/2018 - BCB)

TAXA DE ADMINISTRAÇÃO 3.0% a.a.

TAXA DE PERFORMANCE n.a.

APLICAÇÃO MÍNIMA R$ 30.000,00

MOVIMENTAÇÃO MÍNIMA R$ 30.000,00

COTIZAÇÃO DE RESGATE D+30 (após a solicitação) / D+33 (pagamento)

• Equipe / Experiência profissional

Anexo

NOME POSIÇÃO NA TORK ANOS DE INDÚSTRIA/TORK

Marcelo Magalhães Sócio e CIO 18 / 1

Murilo ArrudaSócio e Analista de

Investimentos13 / 1

Eduardo MelloSócio e Analista de

Investimentos9 / 1

Thiago VidalSócio e Analista de

Investimentos3 / 1

Isabel EstidesSócia e Analista de

Investimentos3,5 / 1

AnalistaSócio e Analista de

Investimentos5 / 1

Eduardo Teófilo Sócio e Trader 12 / 1

Gilberto Motta Sócio e COO 13 / 1

Marcio Teixeira Analista de Risco/Operações 2 / 1

Flavia RosaAnalista de

Adm/Risco/Operações9 / 1

Analista de operações na NCH Capital (Dez-17 a Jul-18); Estagiário de Operações na Bahia Asset (Nov-16 a Dez-17); Engenheiro

Eletrônico e de Computação pela UFRJ-RJ.

Analista Administrativo e de Operações na Vertra Capital (Ago/13 a Jul/18); Analista Administrativo na Gávea Investimentos (Nov-

10 a Jul-13); Analista Administrativo no Banco Paulista (Jun-09 a Nov-10); Administradora pela UCAM-RJ.

FORMAÇÃO E DESTAQUES

Sócio e Gestor do JGP Explorer FIC FIA na JGP (Jan/11 a Abr/18); Chefe de análise e Analista de Investimentos na M Square (Ago-

07 a Dez-10); Sócio e Analista de Investimentos na IP (Fev-00 a Ago-07); Bacharel em Ciências Econômicas pela PUC-RJ.

Analista de Investimentos na Verde Asset (Jul/15 a Jul/18); Sócio e Analista de Investimentos na M Square (Jan-11 a Jun-15);

Analista de Investimentos na VR Capital (Fev/10 a Dez/10); Sócio e Analista de Investimentos na Squadra (Jan-08 a Jan-10);

Analista de Investimentos na Icatu (Jan-05 a Dez-07); Engenheiro de Produção pela UFRJ-RJ.

Sócio e Analista de Investimentos na Vertra Capital (Abr/13 a Jul/18); Analista de Investimentos na Pollux Capital (Out-10 a Mar-

13); Estagiário de Risco no Banco CR2 (Out-07 a Jul-08) ; Mestre em Finanças pela London School of Economics; Engenheiro de

Produção pela PUC-RJ.

Analista de Investimentos na Vertra Capital (Jan/16 a Jul/18); Estagiário de Análise Macroeconômica na SPX (Jul-15 a Dez-15);

Estagiário Summer de Análise de Investimentos na JGP (Jan-14 a Abr-14); Bacharel em Ciências Econômicas pela PUC-RJ.

Sócio e COO na Vertra Capital (Mai-13 a Jul-18); Analista de Operações na Pollux Capital (Mar/10 a Abr/13); Analista e

Coordenador de Backoffice na BNY Mellon (Jul-06 a Fev-10); Estagiário de Operações na Personal LR (Jan-05 a Jun-06); Bacharel

em Matemática pela UERJ-RJ.

Trader na Bogari Capital (Abr/17 a Ago/18); Sócio e Trader na Archipelago Partners (Jun/12 a Mar/17); Trader e Gerente de

Tesouraria no Banco Máxima (Mar/09 a Jun/12); Analista de Risco no Banco Máxima (Dez/05 a Mar/09); Bacharel em Ciências

Econômicas pela UFRJ e Mestre em Finanças pelo IBMEC-RJ

Bloqueada divulgação, Fase de run-off na gestora que trabalhava

Analista de Investimentos no Opportunity (Fev/17 a Ago/18); Estagiária de Análise no Opportunity (Jan/15 a Fev/17); Bacharel

em Ciências Econômicas pela PUC-RJ.

TORK CAPITAL GESTÃO DE RECURSOS LTDA.Rua Visconde de Pirajá, 577, sala 504, Ipanema

Rio de Janeiro – RJ – Brasil – CEP: 22410-003

+55 (21) 3923-5330

[email protected]

www.torkcapital.com.br

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