Jorge VieiraJorge VieiraAssessor Assessor

Superintendência de Normas Contábeis e de AuditoriaSuperintendência de Normas Contábeis e de Auditoriajorgev@cvm.gov.brjorgev@cvm.gov.br

Agenda:Agenda:

1. Mensuração ao Valor Justo

2. Instrumentos Financeiros Compostos/Híbridos

3. Hedge Accounting

Qual o conceito de valor justo? (PT CPC n. 46)

Valor justo é o preço [preço de saída] que seria

pago para transferir um passivo

recebido para vender um ativo

Em uma transação ordenada, entreparticipantes de mercado, na data damensuração.

Hierarquia para o valor justo: [CPC n. 46, itens 72-90]

Níveis Hierárquicos:

V A L O RV A L O RV A L O RV A L O R J U S T OJ U S T OJ U S T OJ U S T O

1º Nível:

Preços cotados (nãoajustados) em mercadosativos para ativos e passivosidênticos, que a entidadepossa acessar na data damensuração. [IFRS 13, item 76]

2º Nível:

“inputs” não categorizadosno nível 1 que sejamobserváveis para o ativo oupassivo, seja direta ouindiretamente. [IFRS 13, item81]

3º Nível:

“inputs” não observáveispara o ativo ou passivo.[IFRS 13, item 86]

Spread S&P Moodys Fitch Prazo Nota

0,30% 0 Aaa.br 0 4 0,95

1,95% 0 A1.br 0 5 0,90

1,65% BrA+ 0 A+(bra) 4 0,76

1,85% BrA+ 0 A+(bra) 5 0,76

1,15% BrAAA 0 0 4 0,95

1,15% BrAAA 0 0 5 0,95

1,30% 0 Aa1.br 0 5 0,90

Níveis 3: Possível chegar ao risco de crédito?

1,30% 0 Aa1.br 0 5 0,90

1,50% 0 Aa2.br 0 6 0,86

1,20% BrAAA Aaa.br 0 4 0,95

1,20% 0 Aa2.br A+(bra) 5 0,86

1,25% BrAA Aa2.br A(bra) 4 0,86

1,95% BrAA- 0 0 5 0,81

1,40% BrAA- 0 0 3 0,81

1,70% 0 Aa3.br 0 5 0,81

1,70% 0 Aa3.br 0 5 0,81

1,50% 0 Aa1.br 0 5 0,90

1,60% 0 Aa2.br 0 5 0,86

1,60% BrAA- 0 0 4 0,81

0,90% 0 Aa1.br 0 2 0,90

2,00% 0 0 A+(bra) 4 0,76

1,30% 0 0 A(bra) 4 0,71

Rating Cia: BBB+ (bra)

Regressão OLS (estudo FGV adaptado) taxa de juros x rating de crédito

Dependent Variable: SPREAD Spread Cia 3,67%

Method: Least Squares

Date: 07/12/12 Time: 09:12

Sample(adjusted): 1 20

Included observations: 20 after adjusting endpoints

490905,0

][Pr001602,0][000246,0028651,02 =

×+×−=

R

azoRatingmédioSpread

Níveis 3: Modelo OLS

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

C 0,028651 0.006994 4.096.778 0.0008

PRAZO 0,001602 0.000607 2.638.127 0.0173

NOTA -0,000246 7.74E-05 -3.184.148 0.0054

R-squared 0.490905 Mean dependent var 0.014925

Adjusted R-squared 0.431011 S.D. dependent var 0.003109

S.E. of regression 0.002345 Akaike info criterion -9.135.522

Sum squared resid 9.35E-05 Schwarz criterion -8.986.162

Log likelihood 9.435.522 F-statistic 8.196.286

Durbin-Watson stat 1.754.563 Prob(F-statistic) 0.003220

CH InvestimentoRealizado

Medição de Desempenho - DRE:

CH

VJ

Realizado

Criação ou Destruição de Riqueza

Constatação Empírica: Mensuração ao Valor

Justo é Informação Contábil Relevante!

É aquela capaz de fazer diferença nas decisões que possam ser tomadaspelos usuários (§QC6).pelos usuários (§QC6).

i

n

t t

ti

iik

maisLucrosAnorPLeços εββα +

+++= ∑ =1

,

21)1(

Pr

Estatisticamente significativo

Premissa subjacente:

HME na sua forma

semi forte

J. Ohlson (CAR, 1995)

Avaliando a Eficácia do Hedge: O que fazer?Avaliando a Eficácia do Hedge: O que fazer?

PT CPC 38; AG105 - Um hedge só é considerado altamente eficaz se ambas as condições seguintes

forem satisfeitas:

(a) No início do hedge e em períodos posteriores, espera-se que o hedge seja altamente eficaz em

alcançar alterações de compensação no valor justo ou nos fluxos de caixa atribuíveis ao risco coberto

durante o período para o qual o hedge foi designado. Essa expectativa poder ser demonstrada dedurante o período para o qual o hedge foi designado. Essa expectativa poder ser demonstrada de

várias formas, incluindo uma comparação das alterações passadas no valor justo ou nos fluxos de

caixa da posição coberta que sejam atribuíveis ao risco coberto com as alterações passadas no valor

justo ou nos fluxos de caixa do instrumento de hedge, ou pela demonstração de elevada correlação

estatística entre o valor justo ou os fluxos de caixa da posição coberta e os do instrumento de hedge.

A entidade pode escolher uma taxa de hedge diferente de um para um a fim de melhorar a eficácia

do hedge, como descrito no item AG100.

(b) Os resultados reais do hedge estão dento do intervalo de 80 a 125%. Por exemplo, se os

resultados reais forem tais que a perda no instrumento de hedge corresponder a $ 120 e o ganho nos

instrumentos de caixa corresponder a $ 100, a compensação pode ser medida por 120/100, que é

120%, ou por 100/120, que é 83%. Nesse exemplo, supondo que o hedge satisfaz a condição da alínea(a), a entidade concluiria que o hedge tem sido altamente eficaz.

Contabilidade de Hedge:

Operação de hedge é contratada para o período de 01.01.X2 a 28.02.X3. Osresultados observados por data de corte, assim como os testes de eficácia previstosno CPC#38, são apresentados abaixo:

Instrumento Item Por Período Acumulado

Teste de EficáciaVariações no Valor Justo

Operação pode qualificar-se para fins de “hedge accounting”?

Instrumento Item

Período de Hedge Objeto de Hedge 1,25 0,8 1,25 0,8

31.03.X2 10.000 (8.000) (1,25) (0,80) (1,25) (0,80)

30.06.X2 5.000 (1.500) (3,33) (0,30) (1,58) (0,63)

30.09.X2 8.000 (10.000) (0,80) (1,25) (1,18) (0,85)

31.12.X2 4.500 (2.500) (1,80) (0,56) (1,25) (0,80)

28.02.X3 7.000 (4.200) (1,67) (0,60) (1,32) (0,76)

Por Período Acumulado

Coligindo-se evidências estatísticas...

Correlação Paramétrica de Pearson

Coluna 1 Coluna 2

Coluna 1 1

Coluna 2 -0,8376612 1

Coligindo-se mais evidências estatísticas...

Dependent Variable: INSTHEDGE

Method: Least Squares

Date: 08/29/13 Time: 23:09

Sample: 1 5

Included observations: 5

Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

OBJETOHEDGE -1.329.637 0.210228 -6.324.742 0.0241

VARECONOMICA 0.794106 0.191354 4.149.930 0.0535

C 4.189.112 0.474944 8.820.217 0.0126

R-squared 0.968960 Mean dependent var 6.900.000

Adjusted R-squared 0.937920 S.D. dependent var 2.247.221

S.E. of regression 0.559914 Akaike info criterion 1.961.642

Sum squared resid 0.627007 Schwarz criterion 1.727.305

Log likelihood -1.904.104 F-statistic 3.121.654

Durbin-Watson stat 2.501.114 Prob(F-statistic) 0.031040

Em caso de a aplicação das normas contábeis vigentes(Pronunciamentos Técnicos, Interpretações e Orientações doCPC) colidir com a REPRESENTAÇÃO FIDEDIGNA, o que fazer?

Quando a aplicação de um Pronunciamento,Interpretação ou Orientação do CPC conduzir àelaboração e apresentação de Demonstrações Contábeis

Representação verdadeira e apropriada (“True andFair view”)

Primazia da Essência sobre a Forma

Regra de “override”

Parecer de Orientação CVM n. 37/2011

elaboração e apresentação de Demonstrações Contábeisque não correspondam a uma representação fidedignada realidade econômica, o normativo específico deveráser descumprido e os efeitos dessa decisão e ajustificativa para tal decisão deverão ser divulgados emconjunto com as Demonstrações Contábeis (§§ 19-24,PT CPC n. 26).

A não ser que dito procedimentoseja terminantemente vedado doponto de vista legal e regulatório(§19, PT CPC n. 26)

Hedge Accounting de transações projetadasaltamente prováveis em moeda estrangeira:Diferimento de Perdas Cambiais ou Hedge?

ativos 200 passivos - ME 80

Companhia "Y"

ativos 200 passivos - ME 80

PL

capital 120

Total 200 Total 200

Por hipótese, ocorrem os seguinte eventos: (1) transações projetadas ativas em moedaestrangeira (vendas em mercados internacionais) no montante de $5 (por ano) para ospróximos 10 anos; (2) transações projetadas passivas em moeda estrangeira (compras emmercados internacionais) no montante de $3 (por ano) para os próximos 10 anos. Observa-seuma variação na taxa de câmbio de 20%. A companhia elege tão somente proteger as suasexportações. 100% dos fluxos de caixa previstos para os próximos 10 anos, o que se traduzem $50. E utiliza 80% de seus passivos em moeda estrangeira como um instrumento dehedge.

$80 x 80% x20%

Instrumento de hedge 12,80

ativos 200,00 passivos - ME 96,00 risco fluxo de caixa futuro 10,00

PL Parte ineficaz do hedge 2,80

capital 120,00

ORA - hedge 10,00- DRE:

Lucros. Ac. 6,00- Despesa Financeira 3,20-

Total 200,00 Total 200,00 Parte ineficaz do hedge 2,80-

LL 6,00-

Companhia "Y"

Tabela 1: Modelo de Hedge Accounting vigente 20%

$80 x 20% x20%

$50 x 20%

Fossem consideradas as importações projetadas, que constituem-se em “hedgenatural” dos fluxos de caixa futuros, a contabilidade de hedge, dentro de uma visãomacro, refletiria a seguinte realidade:

Instrumento de hedge 12,80

ativos 200,00 passivos - ME 96,00 risco fluxo de caixa futuro 4,00

PL Parte ineficaz do hedge 8,80

Companhia "Y"

Tabela 2: Modelo de Macro Hedging

PL Parte ineficaz do hedge 8,80

capital 120,00

ORA - hedge 4,00- DRE:

Lucros. Ac. 12,00- Despesa Financeira 3,20-

Total 200,00 Total 200,00 Parte ineficaz do hedge 8,80-

LL 12,00-

($50 - $30) x 20%

IFs Compostos/Híbridos:

Que bicho é esse?

IFs Compostos/Híbridos:

Definições nas IFRSs:

� Instrumento Híbrido (IAS 39, §§10-13, AG27-AG33B): Uminstrumento híbrido é todo aquele instrumento financeiro quecontém um derivativo embutido (“embbeded derivative”)contém um derivativo embutido (“embbeded derivative”)abrigado em um instrumento principal (“host contract”)

� Instrumento Composto (IAS 32, §§28-32, AG30-AG35): Uminstrumento composto é um instrumento financeiro nãoderivativo que contém elementos de passivo (“liability”) e depatrimônio líquido (“equity”).

Tratamento contábil para fins de reconhecimento:

“Split Accounting” via mensuração ao valor justo de cadaparte do IF, a depender de algumas condições.

A companhia "A" subscreveu e integralizou $80 em debêntures de emissão dacompanhia "B", as quais são conversíveis em 20 ações de emissão de "B", porocasião de seu vencimento, em 5 anos, pelo preço de exercício fixo de $4,00. Asdebêntures pagam um cupom anual de $6 ao seu titular.

Admitindo que a opção embutida se enquadre no conceito de PL...

Parte Passiva - Juros 22,74 Parte Passiva - Juros 22,74

Parte Passiva - Principal 49,67

Parte PL (regra do "fixed-for-fixed") 7,58

Risco de crédito "B" (a.a.) 4% Tx desconto

Taxa de juros livre de risco (a.a.) 6% 10%

Custos de Emissão $10

∑= +

5

1 )1(tt

t

K

Coupon

5)1(

80

K+

As opiniões externadas nestaapresentação são de minhainteira responsabilidade, nãorefletindo, necessariamente, orefletindo, necessariamente, oentendimento da Comissão deValores Mobiliários – CVM.

Jorge VieiraJorge VieiraAssessor Assessor

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