Real Estate 2T17 - Nexto Investments · A MRV, a EZTEC e a TRISUL apresentaram os maiores valores...

Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T171

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NEXTO INVESTMENTSPesquisa de Mercado

Real Estate 2T17


Esta pesquisa é distribuída com o objetivo de prover informações e não representa, em nenhuma hipótese, uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer valor mobiliário ou instrumento financeiro.

As informações contidas nesta pesquisa são consideradas confiáveis na data de sua publicação. As opiniões contidas nesta pesquisa são baseadas em julgamentos e estimativas, estando portanto, sujeitas a mudanças.

Esta apresentação foi elaborada por e é de propriedade exclusiva da Nexto Investments.

Disclaimer


CR2

CYRELA

DIRECIONAL

EVEN

EZTEC

GAFISA

HELBOR

VIVER

JOÃO FORTES

MRV

PDG REALTY

RODOBENS

ROSSI

TECNISA

TRISUL

CRDE3

CYRE3

DIRR3

EVEN3

EZTC3

GFSA3

HBOR3

VIVR3

JFEN3

MRVE3

PDGR3

RDNI3

RSID3

TCSA3

TRIS3

Empresas consideradas

Incorporadoras SegmentoBaixa Renda Médio Alto Padrão


A INFORMAÇÃO APRESENTADA A SEGUIR É A SOMATÓRIA DAS EMPRESAS LISTADAS NESTE MATERIAL

“Incorporação Brasil”

Informações combinadas


Highlights

As incorporadoras de capital aberto lançaram conjuntamente R$ 2,5 bilhões em VGV no segundo trimestre de 2017, apresentando uma queda de 21% em relação ao mesmo período de 2016.

As vendas totalizaram R$ 3,2 bilhões, 4,3% acima do 2T16.

O Landbank (Banco de terrenos) de todas as empresas somou R$ 146 bilhões em VGV potencial a lançar, um aumento de 1,8% comparado ao segundo trimestre de 2016, quando o valor foi de R$ 143,5 bilhões.

A Receita líquida atingiu R$ 3,2 bilhões, apresentando uma retração de 22%.

O EBITDA ficou negativo em R$ 619 milhões.

No trimestre as incorporadoras apresentaram prejuízo de R$ 1,4 bilhão.


Desempenho operacional

VGV lançado

%VSO trimestral

Vendas

Landbank (VGV potencial)

Em R$ milhões

3.1392.731

4.077

2.557 2.467

2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017

3.0812.818

3.799

2.709

3.215

2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017

9,8% 9,1%

11,8%

9,1%10,9%

2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017

143.496 144.630 143.030 142.904 146.067

2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017


Receita líquida

Lucro Bruto

Cash Burn

% Margem Bruta

Em R$ milhões

Desempenho financeiro

4.1063.710 3.734

3.208 3.206

2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017

23280

-21

-319

12

2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017

995

500631 684 630

2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017

24%

13%17%

21%20%

2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017


EBITDA

Lucro líquido

% Margem EBITDA

% Margem líquida

Em R$ milhões


-265

-1.488

-2.658

-110

-619

2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017

-6%

-40%

-71%

-3%

-19%

2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017

-901

-2.100

-3.123

-709

-1.425

2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017

-22%

-57%

-84%

-22%

-44%

2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017


Despesas administrativas

Despesas adm./ Receita líquida

Despesas comerciais

Despesas com./ Vendas

Em R$ milhões

Despesas

Despesas Administrativas Despesas ComerciaisReceita LíquidaReceita Líquida

491 483 462430 424

2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017

438 444489

363 385

2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017

491

483

462

430

424

4.106

3.710

3.734

3.208

3.206

2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017

12,0% 13,0% 12,4% 13,4% 13,2%

438

444

489

363

385

3.081

2.818

3.799

2.709

3.215

2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017

14,2% 15,8% 12,9% 13,4% 12,0%


Disponibilidades

Estoques

Alavancagem

% Equity na Estrutura de Capital

Em R$ milhões


Dívida BrutaPatrimônio líquido

7.167 6.732 6.6897.733

6.955

2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017

59%69%

76% 77%84%

2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017

28.103 28.188 27.271 27.003 25.746

2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017

54,6% 51,4% 48,8% 47,2% 45,9%

37,2% 40,7% 43,2% 43,6% 45,7%

2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017


Dívida líquida

Enterprise value

Patrimônio líquido

Market cap

Em R$ milhões

Valuation

17.583 17.663 17.642 17.322 17.334

2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017

29.72125.782

23.158 22.394 20.634

2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017

33.898 34.69531.242

36.97035.071

2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017

16.315 17.032

13.600

19.64817.737

2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017


Múltiplo EBITDA UDM

Market Cap/ PL

Nível de endividamento UDM

ROE - PL

Em R$ milhões

Valuation

Patrimônio líquidoPatrimônio líquidoMarket Cap

EBITDA UDMDívida líquidaEBITDA UDMEnterprise Value

Lucro líquido UDM

33.898

34.695

31.242

36.970

35.071

-324

-2.385

-4.222

-4.521

-4.875

2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017

-104,6x -14,5x -7,4x -8,2x -7,2x

17.583

17.663

17.642

17.322

17.334

-324

-2.385

-4.222

-4.521

-4.875

2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017

-54,3x -7,4x -4,2x -3,8x -3,6x

16.315

17.032

13.600

19.648

17.73729.721

25.782

23.158

22.394

20.634

2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017

0,5x 0,7x 0,6x 0,9x 0,9x

29.721

25.782

23.158

22.394

20.634

-3.316

-5.211

-6.546

-6.833

-7.357

2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017

-11,2% -20,2% -28,3% -30,5% -35,7%


Em R$ milhões

Valuation

Retorno Esperado

Retorno Real

2.300

-7.357

-9.657

CAPM 11,15% ao ano

¹ Taxa livre de risco: US T-bond 30 years² EMBI Brazil³ Prêmio de Mercado: Spread médio anual entre S&P 500 e US T-Bond⁴ Beta (setor): Beta do setor de Real Estate (Damodaran) realavancado

Taxa Livre de Risco¹ 2,17%Risco-país² 2,89%Prêmio de Mercado³ 4,37%Beta (setor) ⁴ 1,05Diferencial de inflação 1,5%

PL

LUCROUDM

CAPM

EVA


A INFORMAÇÃO APRESENTADA A SEGUIR É O RESULTADO INDIVIDUAL DE CADA UMA DAS EMPRESAS LISTADAS NESTE MATERIAL

Informações individuais


Highlights

MRV lançou R$ 1,3 bilhão em VGV no trimestre, aumento de 18,6% em relação ao mesmo trimestre do ano anterior.

MRV e CYRELA venderam R$ 1,4 bilhão e R$ 564 milhões, respectivamente. Esses valores correspondem a um aumento de 7% e 27% respectivamente.

A TRISUL e a DIRECIONAL alcançaram 25,7% e 16,1% de VSO no trimestre, respectivamente.

A MRV e a CYRELA registraram R$1 bilhão e R$575 milhões de receita liquida no trimestre, aumento de 3% e queda de 10% respectivamente.

A MRV apresentou R$ 384 milhões de lucro bruto no trimestre, um acréscimo de 9,1%.

A MRV, a EZTEC e a TRISUL apresentaram os maiores valores de EBITDA, resultando em R$ 194 milhões, R$ 15 milhões e R$ 12 milhões respectivamente.

Em termos de lucro líquido, a MRV e a EZTEC alcançaram os maiores valores com R$ 141 milhões e R$ 22 milhões, respectivamente.


Em R$ milhões

VGV lançado

2T172T16-

598

200

236

91

545

- -

149

1.123

-

82

- -

114

-

640

291

- 49

-

155

- -

1.332

- - - - 0

CRDE3 CYRE3 DIRR3 EVEN3 EZTC3 GFSA3 HBOR3 VIVR3 JFEN3 MRVE3 PDGR3 RDNI3 RSID3 TCSA3 TRIS3


VendasEm R$ milhões

2T172T166

442

66

267

29

455

160

12 34

1.355

77

19

32

37 90

4

564

262

315

37 127 215

6

1.451

57

56 78 121



Em %

VSO trimestral

2T172T1622%

7%

6%

12%

2%

18%

8%

3%

3%

19%

3%

3%

1% 3%

17%

30%

9%

16%

13%

3%

8% 11%

2%

-3%

20%

-2%

10%

5% 6%

26%



Em R$ bilhões

Landbank (VGV em potencial)

2T172T16114

44.800

10.637

5.276

5.700

5.567

5.181

1.569

2.900

38.500

6.160

2.317

7.093

6.439

1.243

114

44.205

12.306

6.126

5.400

4.797

4.822

1.998

2.300

42.900

4.786

3.208

6.519

5.386

1.200



Estoques a valor de mercadoEm R$ milhões

2T172T1620

5.436

1.103 1.998

1.260

1.914

1.849

343 999

6.100

2.695

681

1.945

1.339

421

12

5.372

1.321

2.158

1.221

1.476

1.786

245 1

.058

5.700

2.321

480

843 1.213

540



Resultados a apropriarEm R$ milhões

2T172T16-

1.008

460

470

252

260

206

29 111

929

197

79

87

27 44

-

674

416

367

54

161

78

13 52

885

97

31

27

6

72



Receita líquidaEm R$ milhões

2T172T166

641

383 473

155

473

269

23 109

1.097

120

75 121

101

59

3

575

182

382

106

147

120

-3

45

1.129

158

69

68 125

99



Lucro brutoEm R$ milhões

2T172T162

254

73 80

67

138

60

-15 -8

352

-57

9

38

-15

15

1

154

20 33 50

12

-13 -7

-31

384

57

-3 -3

-50

26



Em %

Margem bruta

2T172T1632% 40%

19%

17%

43%

29%

22%

-63%

-7%

32%

-48%

12%

31%

-14%

26%

17% 27%

11%

9%

47%

8%

-11%

-

-69%

34%

36%

-5%

-5%

-40%

27%


N/A


Despesas comerciaisEm R$ milhões

2T172T161

95

13

37

19

42

13

1

12

122

31

9

24

8 10

0

88

13

45

13 21

15

1 6

139

3

12

9 10

10



Em %

Despesas comerciais/ Vendas

2T172T1612% 21%

20%

14%

68%

9%

8% 11%

36%

9%

41%

47%

74%

22%

11%

6% 1

6%

5% 14%

36%

17%

7% 15%

-18%

10%

-6%

20%

16%

13%

8%



Despesas administrativasEm R$ milhões

2T172T163

116

27

39

23

41

19

6

16

75

55

12 19 28

10

3

104

28 3

9

19

20

20

5

12

81

30

18

16 19

10



Em %

Despesas administrativas/ Receita líquida

2T172T1650%

18%

7% 8% 15%

9%

7%

28%

15%

7%

46%

16%

16% 2

8%

17%

88%

18%

16%

10% 18%

13%

16%

-

27%

7%

19% 25%

24%

15%

10%


N/A


EBITDAEm R$ milhões

2T172T16-2

63

51

51

27

22

24

-17

-28

163

-508

-7

-41

-72

7

-2

-97

-7

-18

15

-65

-52

-33

-35

194

-335

-20

-91

-85

12



Em %

Margem EBITDA

2T172T16

N/A

-25%

10%

13%

11%

18%

5% 9%

-73% -26%

15%

-424%

-9%

-34%

-71%

13%

-57% -17%

-4%

-5%

14%

-44%

-43%

-

-77%

17%

-212%

-30%

-133% -6

8%

12%



Lucro líquidoEm R$ milhões

2T172T16-1

45

22

16 39

-38

5

-74

-75

138

-740

-17

-125 -92

-2-1

-141

-30

-78

22

-170 -7

9

-86

-136

141

-532

-35

-162

-140

3



Em %

Margem líquida

2T172T16-21%

7%

6%

3% 25%

-8%

2%

-318%

-69%

13%

-617%

-23%

-103%

-91%

-4%

-31%

-25%

-16%

-21%

21%

-116%

-66%

-

-300%

12%

-337%

-51%

-237% -112%

3%


N/A


DisponibilidadesEm R$ milhões

2T172T1621

1.880

660

578

450 619

301

26 56

1.769

271

202

127

186

22

21

1.632

617

338 638

215

253

29

39

2.589

244

124

69 120

28



Dívida líquidaEm R$ milhões

2T172T16-21

1.628

272

1.404

-171

1.456

1.857

881

1.162

351

5.170

355

1.886

1.145

208

-21

1.725

361

1.301

-293

1.112 1.975

1.171

1.072

400

5.432

299

2.006

643

150



Patrimônio líquidoEm R$ milhões

2T172T16250

6.760

1.835

2.450

2.768

2.998

1.896

-348

835

5.285

1.057

829

961

1.621

524

199

6.315

1.682

2.288

2.769

1.374

1.745

-624

509

5.574

-4.184

685

390 1.389

523



Cash burnEm R$ milhões

2T172T16-3

135

-61

68

64

41

107

1

36

6

-270

22

113

3

-30-3

185

-28

-38

-52

-240

26 36

-3

28

341

-65

23

-189

-11



Market CapEm R$ milhões

2T172T1685

4.113

838

864

2.640

775

356

6

758

4.801

122

306

50 415

186

70

4.381

754

889

2.929

303

662

10 382

6.005

93 249

126 679

205



Enterprise ValueEm R$ milhões

2T172T1664

5.741

1.109 2.268

2.469

2.231

2.213

886

1.920

5.152

5.292

661

1.937

1.560

395

49

6.106

1.115 2.190

2.636

1.416 2.636

1.181

1.455

6.405

5.525

548

2.132

1.322

355



Em %

Alavancagem

2T172T16

¹ A Viver não faz parte desse cálculo uma vez que a empresa apresenta patrimônio negativo.

- 24%

15%

57%

-

49% 98%

-253%

139%

7%

489%

43%

196%

71%

40%

- 27%

21%

57%

-

81%

113%

-188%

211%

7%

-130%

44%

514%

46%

29%



Em %

Equity na Estrutura de Capital

Patrimônio líquido Dívida bruta

100,0%

65,3% 63,2% 58,3%

88,9%

50,9% 43,9%

-

31,4%

65,1%

-

61,8%

15,8%

64,5%74,7%

-

21,5% 17,7%36,3%

-

44,7% 53,1%

100,0%

67,8% 6,7%

100,0%

30,4%

83,7%

31,7%22,3%



Sobre a Nexto Investments

A Nexto é uma gestora de investimentos em Private Equity e Venture Capital, e também conta com uma área de consultoria financeira.

Nossa experiência engloba fundos que somam cerca de R$ 600 milhões, investidos em companhias de capital fechado e diversos empreendimentos imobiliários.

A Nexto é credenciada pela CVM, e membro da ABVCAP e ANBIMA. Nossos sócios também são conselheiros certificados pelo IBGC.

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Eduardo Shakir Carone – Sócio-fundador

Real Estate 2T17 - Nexto Investments · A MRV, a EZTEC e a TRISUL apresentaram os maiores valores...

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