Apresentação ao Senado

Realizada nos dias 11 a 16 de abril/2014Analistas consultados: 28

PESQUISA FEBRABAN DE PROJEÇÕES

MACROECONÔMICAS E EXPECTATIVAS DE MERCADO

Apresentação ao Senado

PESQUISA FEBRABAN DE PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO

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Mais uma vez, as previsões para o PIB de 2014 apontam para uma redução no atual ritmo de crescimento da economia. Houve certa frustração com os dados sobre o desempenho da atividade econômica divulgados recentemente, os quais mostraram uma recuperação tímida da indústria, o que acabou influenciando as estimativas dos analistas; Para 2014, a expectativa de crescimento reduziu-se para 1,8%, ante a previsão de 1,9% da pesquisa anterior, realizada de 6 a 12 de março. Para 2015 é esperada ligeira aceleração no PIB, com a projeção se mantendo em 2,2%;

As previsões para inflação oficial (IPCA) voltaram a subir, incorporando os desdobramentos recentes. O IPCA previsto para 2014 avançou de 6,0% da pesquisa anterior para 6,3%. Já o de 2015 passou de 5,7% para 6%. A expectativa para o IGP-M também acelerou: de 6,3% para 7,0% em 2014, e de 5,8% da pesquisa anterior para 5,9% em 2015. O BC destaca que a pressão inflacionária recente advém dos alimentos in natura e que deve ser temporária. Contudo, a maioria dos economistas acredita que mesmo em um cenário de normalização de preços, como esperado pelo BC, este não será suficiente para garantir uma trajetória descendente da inflação;

A ata do Copom trouxe mudanças importantes, o que levou os economistas a se dividirem sobre a trajetória da Selic em 2014. Porém, a mediana da taxa SELIC prevista para o final de 2014 subiu para 11,25% a.a., de 11,00% a.a. da pesquisa anterior, com 58% dos economistas prevendo este resultado. Para 31%, a Selic encerrará 2014 em 11,00% a.a., enquanto 11% preveem elevação acima de 11,25% a.a.. Para 2015, a expectativa para a Selic avançou a 12,00% a.a., de 11,25% a.a. na pesquisa anterior.

Apresentação ao Senado

Variáveis Macroeconômicas

Efetivos Efetivos Pesquisas

anteriores Pesquisa atual

2012 2013fev/14 fev/14 abr/14 abr/14

2014 2015 2014 2015

Crescimento do PIB Total (var. %) 0,9 2,3 1,9 2,2 1,8 2,2

Crescimento do PIB Agropecuário (var.%) -2,3 7,0 2,5 3,2 2,2 3,3

Crescimento do PIB Industrial (var.%) -0,8 1,3 1,8 2,3 1,6 2,1

Crescimento do PIB Serviços (var.%) 1,7 2,0 1,9 2,1 1,9 2,1

Produção Industrial (variação anual %) -2,7  1,1 1,8 2,5 1,6 2,3

IPCA (%) 5,84 5,91 6,0 5,7 6,3 6,0

IGP-M (%) 7,82 5,51 6,3 5,8 7,0 5,9

Taxa Selic Meta1 (fim de período) 7,25 10,00 11,00 11,25 11,25 12,00

Nota: (1) - Mediana

PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO

Pesquisa de Projeções Macroeconômicas (Taxas de crescimento esperadas – médias) (%)

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PESQUISA FEBRABAN DE PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADOAs projeções fiscais apresentaram piora marginal ante a pesquisa anterior. O superávit primário esperado para 2014 ficou em 1,5%, ante 1,6% do levantamento passado. Há uma melhora na estimativa para 2015, com o déficit subindo para 2,1%. A relação dívida líquida/PIB prevista avançou para 34,6% em 2014, de 34,5% da pesquisa anterior, e para 34,8% em 2015, dos 34,7% apurados em março. O déficit nominal esperado para 2014 permaneceu em 3,7% nesta pesquisa e, de acordo com as projeções, subiu para 3,6% em 2015, de 3,5% na pesquisa anterior; A taxa de câmbio esperada recuou para R$ 2,44 em 2014 e para R$ 2,49 em 2015, de R$ 2,46 e R$ 2,55 registrados anteriormente, respectivamente, refletindo os movimentos recentes. Assim como o BC, a maioria dos economistas acredita que o câmbio se acomodou, mas sua volatilidade e o quadro internacional ainda tornam sua influência potencialmente inflacionária;Simultaneamente à valorização cambial, as previsões para o superávit comercial caíram para U$ 5,6 bi em 2014 (de U$ 7,5 bi) e avançaram a U$ 15,9 bi em 2015 (de U$ 13,4 bi). Seguindo este movimento, o déficit em transações correntes previsto aumentou para U$ 75,4 bi em 2014, de U$ 72,7 bi anteriormente, mas deve recuar em 2015, para U$ 70,4 bi. Por outro lado, o investimento direto esperado em 2014 avançou para US$ 57,2 bi, de US$ 55,9 bi e deve manter-se marginalmente abaixo deste patamar em 2015, em US$ 55,2 bi. As reservas internacionais devem avançar para US$ 376,4 bi em 2014 e US$ 379 bi em 2015; Previsões do PIB dos EUA reduziram-se marginalmente para 2,7% em 2014, de 2,8% na pesquisa anterior, e avançaram para 2,9% em 2015, de 2,8% anteriormente.

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Variáveis Macroeconômicas

Efetivos Efetivos Pesquisas

anterioresPesquisa

atual

2012 2013 fev/14 fev/14 abr/14 abr/14

2014 2015 2014 2015Taxa de Câmbio (R$ / US$ - fim de período) 2,04 2,34 2,46 2,52 2,44 2,49

Balança Comercial (US$ bilhões) 19,4 2,6 7,5 13,4 5,6 15,9Saldo em transações correntes (US$ bilhões) -54,2 -81,4 -72,7 -65,7 -75,4 -70,4

Investimento direto estrangeiro (US$ bilhões) 65,1 64,1 55,9 55,4 57,2 55,2

Reservas Internacionais (US$ bilhões) 378,6 375,8 374,9 380,3 376,4 378,6Risco Brasil - EMBI (pontos) 142 229 203,9 193,8 210 198Resultado Nominal (% do PIB) -2,5 -3,3 -3,7 -3,5 -3,7 -3,6Resultado Primário (% do PIB) 2,4 1,9 1,6 2,1 1,5 2,1Dívida Líquida do Setor Público (% do PIB) 35,1 33,8 34,5 34,7 34,6 34,8

Crescimento do PIB – EUA (var.%) 2,2 1,9 2,8 2,8 2,7 2,9CPI – EUA (var.%) 2,1 1,5 1,9 2,1 1,9 2,1Taxa do fed funds - EUA (fim de período) 0,25 0,25 0,25 0,6 0,25 0,50

PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO

Pesquisa de Projeções Macroeconômicas (Taxas de crescimento esperadas – médias) (%)

4Nota: (*) Mediana das Projeções (Bloomberg)

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PESQUISA FEBRABAN DE PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO

Na comparação com a pesquisa anterior, a previsão geral do crédito total recuou para 13,1% em 2014 – antes era de 13,7%. A expansão esperada para 2015 é um pouco menor, de 12,7%, também recuando ante o levantamento realizado em março, de 13%. Projeções também seguem mostrando uma expansão mais balanceada, entre o crédito livre e o direcionado. O crédito com recursos livres deve crescer 11,3% em 2014 e 11% em 2015, avançando em relação a pesquisa passada nas estimativas para este ano 2014, que eram de 11%, e recuando para 2015 – estava em 11,5%. Já a previsão para o crédito direcionado recuou a 17,6% em 2014, de 18,3% na pesquisa anterior e é esperado avanço de 16,4% em 2015, de 16,5% anteriormente;

No crédito com recursos livres, o desempenho esperado para 2014 segue melhor do que o de 2013 nos dois segmentos, de pessoa jurídica e pessoa física. Em pessoa jurídica, o crescimento previsto permaneceu em 11,1% em 2014 e recuou a 11,2% em 2015, de 12,4%. Em pessoa física, o crescimento previsto avançou para 11,1% em 2014, de 9,9% na pesquisa passada, e avançou a 10,3% em 2015, +0,01 p.p. ante a pesquisa anterior. Em PF, desempenho seguirá mais forte no crédito pessoal (inclui consignado);

A inadimplência (recursos livres) esperada para 2014 permaneceu em 5,0% na pesquisa, mesmo nível da pesquisa anterior, mas ainda ligeiramente acima dos 4,8% de 2013. Para 2015, é esperado recuo da taxa de inadimplência para 4,8%. 5

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PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO – Setor Bancário

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Variáveis do Setor Bancário Efetivos Pesquisas anteriores Pesquisa atual

(Variação Anual) 2012 2013fev/14 fev/14 abr/14 abr/142014 2015 2014 2015

Operações de Crédito da Carteira Total (var. %, total do SFN)

16,4 14,6 13,7 13,0 13,1 12,7

Operações de Crédito com Recursos Direcionados (var. %, total do SFN)

20,9 24,5 18,3 16,5 17,6 16,4

Operações de Crédito com Recursos Livres (var. %, total do SFN) 13,5 7,8 11,0 11,5 11,3 11,00

Operações de Crédito para Pessoas Físicas (var. %, total do SFN com recursos livres)

10,2 7,6 9,9 10,2 11,1 10,3

Operações de Crédito para Pessoas Físicas - Crédito Pessoal (var. % , incluindo consignado)

16,9 14,5 13,2 11,5 13,1 10,9

Operações de Crédito para Pessoas Físicas - Aquisição de Veículos (var. %, incluindo leasing)

8,8 -0,2 5,5 5,6 8,7 5,5

Operações de Crédito para Pessoas Jurídicas (var. %, total do SFN com recursos livres)

17,0 8,0 11,1 12,4 11,1 11,2

Taxa de Inadimplência (acima de 90 dias, em %) 5,6 4,8 5,0 4,8 5,0 4,8