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Análise – Módulo 6 - Indicadores de Desempenho

Módulo 6.3 – Indicadores de Lucratividade / Rentabilidade

Prof. Wilter Furtado - 2013

Funções básicas do Patrimônio


Capacidade de recuperar o poder de compra;e de produzir excessos para reinvestimentos;

Capacidade para remunerar o capital investido (remuneração e distribuição) = Agregar valor para o acionista;

Capacidade para cumprir a sua função social, integrando-se à comunidade e ao meio ambiente;


Capacidade de produzir confiança e garantias para os investidores, funcionários e financiadores;

Capacidade de provocar interesses;

Capacidade de prolongar ou evitar a exaustão do negócio e de não comprometer recursos atuais;

Diferenças de Indicadores

Produtividade (eficiência operacional) Revela a capacidade que o administrador, e que os próprios investimentos possuem, de racionalizar processos; maximizar potencialidades, e; produzir mais e melhor com menos recursos

Lucratividade (eficácia operacional) -

Demonstra a capacidade que o gestor e o próprio patrimônio possuem, de

produzir resultados ou atingir os objetivos ;

Rentabilidade (eficácia organizacional)

Demonstra a capacidade que a organização possui de remunerar os capitais

nela investidos.

Desempenho Organizacional

Roda do Desempenho

Investimentos

Produtividadelucratividade

Rentabilidade

Nova Estrutura

Estruturainicial

Redefinição

Indicadores de Lucratividade


Tais indicadores revelam no conjunto, os efeitos das ações

operacionais, isto é, das políticas administrativas aplicadas ou

exercidas sobre o patrimônio. Mostram também alguns fatores

críticos de sucesso do negócio, que podem despertar em vários

agentes, interesses pela organização.

1. Fixar padrões de comportamento, ou parâmetros de benchmarking;

2. Elaborar orçamentos;

3. Avaliar os resultados das ações de uma gestão;

4. Avaliar as políticas de vendas, de compras, e investimentos;

5. Orientar todos os agentes interessados na empresa tais como:investidores, financiadores, empregados, concorrentes, poder público, etc.

Uso dos Indicadores de Lucratividade

• Margem Operacional

Lucro operacional líquido = 863.400 = 0,276 Receita operacional 3.124.810 • Margem Líquida

Lucro líquido final = 623.220 = 0,20 Receita total 3.124.810


Margem de contribuição unitária

PV = Vendas totais = 3.124.810 = 1.092 Qtde vendida 2.860

CVU = Custo Variável Total = 1.399.900 = 489 Qtde Vendida 2.860

Margem de Contr. unitária = 1.092 – 489 = 603


Preço de venda

PV = Custo direto unitário = 489____________

(1,00) – (C.Fixos) + Mld (1,00) – (1.101.690) + (0,05)

Vendas 3.124.810

PV = 489 . = 489 = 817

(1,00) – (0,352 + 0,05) 0,598


PROVA:

Preço de Venda 817

(-) Custos fixos = (817 * 0,352) 287

(=) Custos variáveis + lucro 530

(-) Custos variáveis 489

(=) Lucro desejado = 41

Margem desejada = 41 = 0,05

817


Ponto de equilíbrio financeiro - É quando as vendas cobrem todos oscustos, mas não geram lucro. PE = Custos e despesas fixos = 1.101.690 . (1,00) – (Custos variáveis) (1,00) – (1.399.900)

(Receitas ) (3.124.810)

PE= ( 1.101.690 ) = 1.101.690 = 1.995.815 = PE (1,00) -(0,448) 0,552


Prova:

Receita no PE 1.995.815(-) Custos variáveis (1.995.815 * 0,448) 894.125(=) Custos fixos + lucro 1.101.690(-) Custos fixos 1.101.690(=) Lucro Zero


Ponto de Equilíbrio Quantitativo

PE = Custos e despesas fixos = 1.101.690 = 1.827 Unid

MCU 603

PROVA:

Receita = (1.827 Unid) x PV (1.092) 1.995. 815

(- ) CVU (1.827 x 489) 894.125

(=) Custos fixos 1.101.690


Indicadores de Rentabilidade

Indicadores de Rentabilidade

São indicadores que demonstram, a capacidade que a

organização possui, de remunerar os capitais que nela

são investidos. Indicam também, de certa forma, os

níveis de risco, e balizam os efeitos de investimentos;

ajudam na decisão de onde, quando e como investir.

Usuários dos Indicadores

São usados geralmente pelos grupos de interessados em promover

investimentos na empresa (investidores, financiadores, fornecedores,

acionistas, empregados, clientes, etc) (Stackholders) como fonte de

rendimentos, de retornos ou de remuneração de capitais.

Foco de Abordagens

Rendimentos dosAtivos

Rendimentos dosPassivos e do PL

Rendimento do Ativo CirculanteRendimento do Ativo Não Circulante

Rendimento do ImobilizadoRendimento do Ativo Total

Rendimento NominalRendimento AtualRendimento Real

Evolução do Patrimônio

Rendimentos dos Ativos

Rendimentos dos Ativos

São indicadores, sobre a capacidade dos investimentos em

ativos, de proporcionarem resultados. Servem geralmente,

como informações, que auxiliam na tomada de decisões,

quanto aos tipos, valores e prazos de investimentos propostos

para os ativos da organização.

Rendimento do Ativo Circulante

Projeta os rendimentos proporcionados por investimentos nos ativos

operacionais, de curto prazo. Este indicador é usado para avaliar os

efeitos do capital de giro, aplicado nesse grupo, assim como, para

projetar a capacidade de suportar custos pelo uso de tais ativos .

Lucro operacional líquido = 263.400 = 0,37 = 37%

Ativo circulante médio 711.170

Cada unidade monetária aplicada em ativo circulante pode gerar um

retorno de 37% do valor investido, durante o período (um ano).

Rendimento do Ativo Não Circulante

Projeta, os rendimentos proporcionados por investimentos nos

ativos operacionais, de longo prazo. O indicador é usado pelos

Interessados, para avaliar os efeitos do capital de giro, aplicado

nesse grupo, assim como, a capacidade de suportar custos pelo

uso de tais ativos.


Ativo Não Circul médio 135.450

Cada unidade monetária aplicada em ativo não circulante

pode gerar um retorno de 194 % do valor investido no período

(um ano).

Rendimento do Ativo Imobilizado

Este indicador, projeta os rendimentos gerados por investimentos

em ativos fixos (de baixo giro), para decidir sobre investimentos e

avaliar a capacidade, de suportar custos pelo uso de tais ativos.


Ativo imobilizado médio 282.230

Cada unidade monetária aplicada em ativo permanente pode

Gerar um retorno de 93 % do valor investido no período (um

ano).

Rendimento do Ativo Total

Projeta, os rendimentos proporcionados por investimentos em

ativos totais, facilitando decisões sobre investimentos, avaliando

capacidade de suportar custos de quaisquer investimentos, na

organização.

Lucro líquido final = 183.220 = 0,16 = 16%

Ativo total médio 1.128.850

Cada unidade monetária aplicada em ativos pode gerar um

retorno de 16% do valor investido durante o período (um ano)

RSA – Taxas de Retorno sobre o Ativo

Indica, qual é a capacidade que a empresa possui de remunerar

os valores investidos no seu ativo, sob o enfoque de Margem e

de Giro.

L. Liquido x Vendas = 123.220 x 3.124.810 = 0,039 x 2,76

Vendas Ativo médio 3.124.810 1.128.850

RSA = 0,107 = 10,7%

Significa que a cada unidade monetária investida em ativos, pelas

políticas adotadas pela empresa, podem render 10,7 % dos

valores aplicados no período (um ano).

Taxa Mínima de Retorno

Estabelece um parâmetro mínimo de rentabilidade que a empresaoferece para os interessados.

Taxa de retorno s/ ativo = 0,107 = 0,738 vezes = 73,8% Taxa básica de investimentos 0,145

Demonstra que os investimentos feitos na organização, correspondem a73,8 % dos rendimentos proporcionados por outras aplicações, com omesmo perfil e risco. A decisão, portanto, deve levar em conta o perfil doinvestidor e o nível de risco que ele está disposto a correr.

Rendimentos dosPassivos e do PL

Rendimentos dos Passivos e do Patrimônio Líquido

São indicadores, sobre as potencialidades que a empresa possui

de remunerar os capitais, que nela são investidos. Os resultados,

auxiliam os interessados na tomada de decisões quanto aos

tipos, taxas de retorno ou de remuneração de investimentos na

empresa.

Rendimento Nominal

Este indicador, permite estabelecer parâmetros sobre a capacidade que a

empresa tem, de remunerar, exclusivamente, o capital nominal (próprio). É

usado para avaliar a capacidade de retorno dos investimentos iniciais, ou

dos aportes de capital, na empresa.

Resultado final = 183.220 = 0,73 = 73%

Capital nominal médio 250.000

Implica dizer que a cada unidade monetária investida como capital, há a

possibilidade de retorno de 73% no período (ao ano).

Rendimento Atual

Esse indicador, permite avaliar a capacidade que a organização possui de

remunerar o total de capitais próprios, disponibilizados para as operações.

É muito importante, para a análise de investidores e acionistas, quanto a

decisão de capitalizar ou não, a empresa, com os resultados obtidos ou

com aporte de capital.

Resultado final = 183.220 = 0,25 = 25%

Patrimônio líquido médio 720.595

Revela que a cada unidade monetária investida como capital, pode gerar

um retorno de 25% no período (um ano).

Rendimento Real I

Demonstra a capacidade de gerar remuneração para o uso do total de

capitais (próprios e de terceiros) nas operações.

Lucro Líquido Final = 183.220 = 0,16 = 16%

Capital Total Médio 1.128.850

Significa que a cada unidade monetária investida na empresa (capitais

próprios e de terceiros) há a possibilidade de gerar um retorno de 16%

no período (um ano).

Rendimento Real II

Demonstra a capacidade de gerar remuneração para o uso dos capitais

reais pelo conceito de Patrimônio Líquido Real (Bens + Direitos) –

(obrigações + Provisões)

Lucro Líquido Final = 183.220 = 0,25 = 25%

Patrimônio Líquido Real Médio 712.260

Significa que a cada unidade monetária investida na empresa (capitais

próprios reais) há a possibilidade de gerar um retorno de 25% no período

(um ano). Reforça outro conceito de análise: o Patrimônio Líquido Real =

{ (bens + direitos) – (obrigações + provisões)}.

Evolução do Patrimônio

Demonstra a capacidade que a empresa possui de fazer evoluir

Os investimentos que nela são feitos.

Patrimônio Liquido atual = 820.530 = 1,32 = 32%

Patrimônio Liquido Anterior 620.660

Significa que a cada unidade monetária investida na empresa

(capitais próprios reais) há a possibilidade de representar após

um ano de aplicação R$ 1,32 crescendo 32%.

Algumas Opções Avançadas deAnálises

Rentabilidade real por ação

Trata-se de avaliar a rentabilidade da ação,sob a ótica real de rendimento

ou de mercado. É a análise do lucro líquido unitário proporcionado

Lucro líquido final = 2.730.220 = 2,35

Número de ações 1.160.000

Lucro líquido p/ ação = 2,35 = 0,082

Preço da ação no mercado 29,30

A aquisição da ação pelo preço que ela alcança no mercado, pode gerar

uma rentabilidade de 8,02 %.

Quociente preço / lucro por ação

Avalia o quanto os resultados agregam valor à ação, por período, sob a

ótica do mercado.

Preço da ação no mercado = 29,30 = 12,4 vezes

Lucro líquido por ação 2,35

É um indicador em número de vezes sobre resposta do mercado face á

rentabilidade proporcionada pela ação.

Ganho por ação ordinária

Avalia o ganho proporcionado pelas ações ordinárias (com direito a

voto) orientando para investimentos em tais ações.

Lucro líquido – Div.preferenciais = (2.730.220 – 2.450.000) = 280.220 = Número de ações ordinárias 580.000 580.000

= 0,48

Cada ação ordinária rende R$ 0,48

Dividendos pagos por ação (dividend yeld)

Informa qual é proporção de dividendos distribuídos, para cada

ação com direito a dividendos

Dividendos pagos = 2.450.000 = 4,22

Ações com direito 580.000

Valor patrimonial da ação

Informa qual é o valor atual da ação de acordo com o patrimônio da

organização.

Patrimônio líquido = 23.503.200 = 20,26

Número de ações 1.160.000

É o valor atual de cada ação em função do Patrimônio Líquido

existente, independente do valor de mercado.

Quociente real de valor

Informa qual foi o agregado provocado pelo mercado sobre as

ações da empresa

Valor da ação no mercado = 29,30 = 1,44

Valor patrimonial da ação 20,26

Ao valor de cada ação o mercado reconhece um agregado em 44%

de acordo com os valores da empresa.

Valor justo da empresa (fair value)

Informa qual foi o valor agregado pelo o mercado ao patrimônio da

empresa dando-lhe o valor justo.

Patrimônio líquido a preço de mercado = (1.160.000 x 29,30) = 2,32

Patrimônio líquido contábil 23.503.200

33.988.000 = 1,41

23.503.200

Representa que junto ao mercado, a empresa tem um valor 41%

superior ao seu valor patrimonial

Valor econômico agregado - VEA

Informa qual é a capacidade do patrimônio da empresa de agregar valor econômico aos valores investidos.

Lucro líquido = 2.730.220 = 0,22 ou 22%

Receita liquida 12.160.000

Margem líquida = 22,0% = 1,07

Taxa de retorno ideal 20,5%

O retorno proporcionado pela empresa é superior às taxas ditadas pelo mercado.

Valor Econômico Agregado – “Economic Value Added – EVA”

Fundamentos - Criado pela Stern Stwart – empresa americana de consultoria

Aumento no lucro e / ou da receita não quer dizer necessariamente que existe aumento no EVA.

É um indicador criado para mensurar se os lucros gerados pela empresa foram

superiores ao CUSTO DO CAPITAL EMPREGADO por acionistas e por terceiros,

ou seja, se foram suficientes para cobrir o retorno mínimo esperado em função

do risco inerente à atividade da organização.

Se o resultado for positivo indica que a empresa gera valor para os acionistas,

se negativo, destrói valores. – É uma robusta correlação mais forte com a

verdadeira criação de riquezas para o acionista.


O comportamento do EVA está mais ligado à performance da formação do preço

das ações em bolsa do que ao lucro líquido e o Ebtida.

Os ativos novos, no início, oferecem rentabilidade menor do que os ativos mais

maduros.

O crescimento ou a redução do EVA deve-se á administração da empresa e por isso

é elemento determinante para fixar os salários dos executivos; daí a se concluir que

as falhas de gestão são os principais motivos para o comportamento do EVA.

Para melhorar o EVA é preciso reduzir custos, vender imobilizados ou unidades não

rentáveis, diminuir o encargo de capital ou investir em novos projetos que ofereçam

retornos superiores ao custo do capital.


1 + Lucro operacional 3.360.620

2 - Custos dos capitais próprios 168.960

3 - Custos dos capitais de 3o.s 181.440 350.400

4 = EVA ( 1-2-3) 3.010.040

5 Receitas líquidas 12.160.000

6 Taxa EVA (4:5) 24,75%

Maior Valor de Mercado - “Market Value Added – MVA”

É a medida de valor, ponderada pelo capital empregado.

Significa o valor agregado pelo mercado, ao acionista ao longo do

período.

É salutar pensar na medida, usando como parâmetro a média dos capitais

aplicados comparando o resultado com o momento da análise, tendo-se

assim a ideia da evolução ou involução.

É o valor líquido de mercado, isto é, o valor de mercado menos o total do

capital aportado por acionistas e terceiros.

Maior Valor de Mercado– “Market Value Added – MVA”

1 + Número total de ações da Cia 1.160.000

2 x Valor de mercado das ações 29,30 33.988.000

3 - Capital total empregado 30.960.000

4 = MVA ( 3-2) 3.028.000

TSR – Taxa de retorno das ações em bolsa – “Taxe Scorecard return”

Fundamentos

É a taxa de retorno das ações em bolsa, mais os

dividendos recebidos no período.

Refere-se, portanto, à rentabilidade total proporcionada

pelo investimento.

TSR – Taxa de retorno das ações em bolsa – “Taxe Scorecard Return”

1 + Lucro líquido do período 3.010.040

2 Número de ações na bolsa 1.160.000

3 x Valor de mercado das ações 29,30 33.988.000

4 = Taxa de retorno de ações na bolsa (1:3)

8,85%

5 Dividendos distribuídos no período 2.450.000

6 = Taxa de retorno dos dividendos (5:3) 7,20%

7 = TSR (4+6) 16,05%

EBITDA - “Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization”

“Lucro antes dos juros, impostos, depreciações e amortizações”

É o cálculo da taxa nominal efetiva, de rentabilidade dos investimentos

feitos na organização.

Considera valores não monetários (depreciações) e valores

incorporados de forma indireta, ao patrimônio.

EBITDA- Earnings Before Interest, Taxes,

Depreciation and Amortization”

1 + Lucro líquido final 3.010.040

2 + Depreciações 210.440

3 + Amortizações de investimentos

1.260.160

4 + Juros pagos 350.400 1.821.000

5 = EBITDA (1+......+4) 4.831.040

6 = Receita líquida do período 12.160.000

7 = Taxa da EBITDA (5:6) 39,7%

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