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Comportamento Semanal de Mercado | Página 01

COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO

Expectativas

Informativo Assessoria Econômica 13 a 20 de janeiro de 2017 | www.abbc.org.br

Fonte: Anbima

Fonte: Focus BCB

Projeções

Fonte: Focus BC

Na semana, houve mais uma redução nas

medianas das projeções de inflação, com

exceção para 2018 que permaneceu em 4,50%.

A mediana para janeiro reduziu-se em 0,05 p.p.

para 0,53%. Para fevereiro, a projeção ficou em

0,60%. Assim, espera-se que a inflação termine

2017 em 4,71% ante 4,80% observado no

relatório anterior. A inflação esperada para os

próximos 12 meses caiu 0,06 p.p., fechando em

4,74%.

No que tange à atividade econômica, a projeção

é de uma contração de 3,49% em 2016 e de um

crescimento de 0,50% para 2017.

-3,49%

0,50%

-4%

-2%

0%

2%

jan

-16

fev-

16

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-16

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-17

PIB - Mediana das projeçõesVariação anual

2016 2017

20/01/17 Há 1 semana Há 4 semanas

Jan 0,53 0,58 0,59

Fev 0,60 0,61 0,59

2017 4,71 4,80 4,85

2018 4,50 4,50 4,50

IPCA (%)Mediana-agregado

4,74%

4,0%

4,5%

5,0%

5,5%

6,0%

6,5%

7,0%

jan

/16

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16

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/16

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IPCA Próximos 12 meses

Queda nas projeções de inflação e jurosNa semana, a posse do novo presidente norte-americano e a expectativa de seu pronunciamento fizeram

com que o mercado permanecesse mais cauteloso. A alta nos retornos das T-Notes de 10 anos para

2,48% a.a. se contrapôs à queda do dólar no exterior. No ambiente interno, o IPCA-15 de janeiro veio

abaixo das expectativas e reforçou a sinalização do processo de desinflação. A ata da última reunião do

Copom trouxe novas correções para baixo nas projeções de inflação, tanto no cenário de referência (BC)

como no de mercado (Boletim Focus), o que abre mais espaço para a autoridade monetária manter um

ritmo mais intenso nos cortes da taxa Selic. Com isso, projeta-se que a taxa básica de juros encerre o ano

em um dígito (9,50% a.a.). O Fundo Monetário Internacional (FMI) atualizou as suas projeções de

crescimento para 2017 e 2018, mantendo-as inalteradas para a economia global (3,4% e 3,8%,

respectivamente). Já para o Brasil, reduziu-se a projeção para 2017 em 0,3 p.p. para uma alta de 0,2%.

Por último, os dados do Caged para dezembro mostraram o fechamento de 1,4 milhão de postos de

trabalho formais em 2016, sendo o segundo pior desempenho da série desde 2002.


Fonte: IBGE

Fonte: IBGE


Fonte: IBGE

Em janeiro, a prévia da inflação medida pelo

IPCA-15 acelerou de 0,19% para 0,31%. Ainda

assim, ficou abaixo da mediana das expectativas

de mercado (0,39%). Essa foi a menor taxa para

o mês de janeiro desde 1994. O resultado,

conjugado ao fraco nível de atividade, deve abrir

mais espaço para a flexibilização monetária. Em

12 meses, o índice encerrou com crescimento de

5,9% ante 6,6% no mês anterior e 10,74% no

mesmo período de 2016. Observa-se uma

convergência entre preços livres e administrados

em torno do índice cheio, fechando em 6,2% e

5,2%, na ordem. No mês, a maior alta ficou com

o grupo de despesas pessoais que subiu 0,75%.

Entretanto, pesou mais o grupo de alimentação e

bebidas que representa cerca de 25,0% do total,

com alta de 0,28% contra deflação de 0,18% no

mês anterior. Ainda, a alta do preço da gasolina

contribuiu com 0,10 p.p. no mês. Finalmente, a

média móvel de seis meses do índice de difusão

teve alta de 0,05 p.p. na margem para 59,0%,

ainda em patamar historicamente baixo.

IPCA-15 – jan/17


0,19%

-0,18%

-0,28%

-0,52%

0,57%

0,79%

0,43%

0,63%

0,07%

0,08%

0,31%

0,28%

-0,22%

-0,23%

-0,18%

0,71%

0,48%

0,75%

0,18%

0,49%

Geral

Alimentação e Bebidas

Habitação

Artigos de Residência

Vestuário

Transporte

Saúde e Cuidados Pessoais

Despesas Pessoais

Educação

Comunicação

Variação mensalPor grupo jan/17 dez/16

5,9%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

20%

ou

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4

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IPCA-15 - Evolução Anual

IPCA-15 Preços Livres Preços Administrados

59,0%

55%

60%

65%

70%

75%

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Difusão - MM6M

Taxa de Juros



Fonte: BM&FBovespa Fonte: BM&FBovespa

Fonte: BM&FBovespa

10,89%10,5%

10,9%

11,3%

11,7%

12,1%

12,5%

12,9%

13,3%

jul/

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a.a.

Swap DI pré - 360

5,87%5,6%

6,0%

6,4%

6,8%

7,2%

7,6%

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a.a.

Taxa Real de JurosEx- ante

10,2%

10,8%

11,4%

12,0%

12,6%

13,2%

13,8%

hoje 3 6 12 18 24 30 36 42 48

Meses

Estrutura a Termo das Taxas de Juros

20/01/17

13/01/17

23/12/16

a.a.


O movimento de queda dos juros prosseguiu durante a semana com a divulgação do IPCA-15 abaixo

do esperado e a leitura de que o BC vai manter o ritmo de corte da Selic. A taxa de juros do swap DI

prefixado em 360 dias recuou 0,15 p.p. para 10,89% a.a.. Com isso, a taxa real de juros ex-ante

apresentou uma queda de 0,08 p.p., encerrando em 5,87% a.a.. Já a estrutura a termo das taxas de

juros sofreu mais um deslocamento para baixo, com os vértices de dois e três anos se retraindo em

0,13 p.p. e 0,15 p.p., respectivamente.



Fonte: Bloomberg

Fonte: J.P. Morgan

3,17

3,1

3,2

3,3

3,4

3,5

3,6

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Real/US$

66,10

65

67

69

71

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Índice Emergentes

Câmbio

Fonte: Bloomberg

100,74

94

96

98

100

102

104

106

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/17

Dollar Index

O dólar se depreciou em relação ao real,

encerrando a R$ 3,17 – patamar visto pela última

vez antes das eleições americanas em novembro

de 2016. O Banco Central voltou a atuar no

mercado com a rolagem de 15 mil contratos de

swap cambial que venceriam em fevereiro. Tal

movimento também foi influenciado pela posse

do novo presidente americano, cujo discurso não

trouxe novidades em termos de políticas

econômicas. Assim, o dólar se desvalorizou

frente às principais moedas globais, com o Dollar

Index caindo 0,4% para 100,74 pontos. Já o

índice de moedas emergentes se mostrou estável

aos 66,1 pts.




Fonte: Federal Reserve Fonte: Bloomberg

Fonte: Bloomberg

55,49

40

45

50

55

60

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set/

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PetróleoBrent - última cotação US$

255

240

260

280

300

320

340

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Credit Default Swap (CDS)Pontos-base

Aversão ao Risco

A semana não apresentou grandes variações no

que tange à aversão ao risco, apesar do

expressivo aumento do retorno das T-Notes de

10 anos nos EUA em meio à posse do novo

presidente. Esses títulos apresentaram uma alta

de 0,08 p.p., encerrando em 2,48% a.a.. O CDS

para o mercado brasileiro se elevou em três

pontos, fechando aos 255 pts.. Já o índice que

mede o retorno dos títulos soberanos de países

emergentes ficou estável na semana.

O petróleo ficou praticamente estável na semana,

apresentando uma alta de apenas 0,1%, com o

barril tipo Brent encerrando a US$ 55,49.

Pesaram as preocupações quanto à retomada da

produção de xisto nos EUA, mesmo diante do

corte promovido pela OPEP.


2,48%

1,4%

1,8%

2,2%

2,6%

jul-

16

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-16

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16

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-17

T-Note 10 anos


Fonte: Caged

Fonte: Caged


Fonte: Caged

Emprego – dez/16

Em 2016, foram fechados 1,4 milhão de postos

formais de trabalho, segundo os dados do Caged

de dezembro. Esse é o segundo pior resultado

anual, ficando atrás somente de 2015 que teve

uma perda de 1,6 milhão de empregos. No ano,

foram admitidas 14,2 mil pessoas, patamar

próximo ao observado em 2007 (14,3 mil). Na

abertura por setor, todos apresentaram

diminuição de vagas, sendo o de serviços o que

mais se contraiu no ano (419 mil), seguido por

construção civil (361 mil) e a indústria de

transformação (322 mil). No que tange à

remuneração, a média móvel de seis meses

encerrou o ano com a maior diferença entre os

salários reais de admissão e demissão desde

outubro de 2001 (R$ 220,1). Em dezembro, o

salário médio de admissão foi de R$ 1.406,26,

enquanto o de demissão ficou em R$ 1.700,18.


-1,4

-2,5

-2,0

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

de

z/1

0

jun

/11

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1

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2

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3

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5

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de

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6

Geração de empregosAcumulada em 12 meses (milhões)

-220,1-240

-220

-200

-180

-160

-140

-120

-100

-80

-60

de

z-1

0

jun

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de

z-1

1

jun

-12

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2

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-13

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3

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4

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5

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de

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6

Dif. salários de admissão e demissãoEm termos reais - MM6M (R$)

-12

-322

-12

-361

-212

-419

-10

-24

Extrativa Mineral

Ind de Transformação

Utilidade Pública

Construção Civil

Comércio

Serviços

Adm Pública

Agropecuária

Por setorAcumulado no ano (milhares)



Ata Copom – jan/17


Projeções de Inflação

Fonte: BCB - COPOM

Ata RTI Ata RTI

2017 4,0% 4,4% 4,4% 4,9%

2018 3,4% 3,8% 4,5% 4,6%

Referência Mercado

Ata RTI Ata RTI

2017 3,25 3,40 3,45 3,45

2018 3,25 3,40 3,50 3,50

2017 13,75% 13,75% 10,25% 10,50%

2018 13,75% 13,75% 9,63% 10,00%Selic

Referência Mercado

R$/US$

Cenários

O Banco Central divulgou a ata da última reunião do Comitê de Política Monetária (Copom), na qual

decidiu-se cortar a taxa básica de juros em 0,75 p.p., reduzindo-a para 13,00% a.a.. A decisão foi

baseada nas expectativas de inflação para o horizonte de tempo relevante – 2017 e 2018 – que se

reduziram e já se encontram no centro da meta de inflação (4,5%), tanto no cenário de referência como

no de mercado. No primeiro caso – que considera constantes a cotação do dólar e a Selic em R$ 3,25

e 13,75% a.a., respectivamente – a projeção para 2017 ficou em 4,0% e em 3,4% para 2018. No

cenário de mercado – baseado nas projeções do Boletim Focus – a estimativa foi de 4,4% em 2017 e

4,5% paro o ano seguinte. Segundo o BC, a redução das expectativas em relação às divulgadas no

último Relatório Trimestral de Inflação (RTI) se deve à fraca evolução da atividade econômica e à

melhora no balanço de riscos, o qual contribui para a continuidade do processo de desinflação. As

projeções do Focus já englobam um ritmo de flexibilização mais intenso, com a Selic fechando 2017

em um dígito (9,75% a.a. contra 10,25% na semana anterior). Por último, a ata traz a percepção de um

cenário externo ainda incerto, porém, considera que os efeitos do fim do “interregno benigno” seguem

limitados.



FMI – Atualização WEO


Visão geral das projeções do World Economic Outlook

Estimativa

2016 2017 2018 2017 2018

Mundial 3,1 3,4 3,8 0,0 0,0

Avançados 1,6 1,9 2,0 0,1 0,2

Emergentes 4,1 4,5 4,8 -0,1 0,0

Brasil -3,5 0,2 1,5 -0,3 0,0

Projeção Diferença WEO out/16

Fonte: FMI - WEO

Na semana, o FMI atualizou as projeções do último World Economic Outlook. A instituição projeta uma

melhora do ritmo econômico mundial para o biênio 2017-2018. Entretanto, ainda há incertezas quanto

às políticas econômicas do novo governo norte-americano e as suas prováveis implicações para o

comércio internacional – cenário este que não estava contemplado no último relatório em outubro de

2016. As projeções para os países desenvolvidos foram revistas para cima em 0,1 p.p. para 2017 e em

0,2 p.p. para 2018, tendo sido influenciadas pelas revisões para os EUA, Japão e Reino Unido. Já os

países emergentes e em desenvolvimento mostram um comportamento mais divergente, sofrendo

uma leve revisão para baixo em 2017 (-0,1 p.p.) e sem alterações para 2018. Nesse grupo, pesaram

as revisões do desempenho em 2017 de Brasil (-0,3 p.p.), Índia (-0,4 p.p.) e México (-0,6 p.p.).

Entretanto, é esperada uma aceleração para o crescimento desse grupo de países entre 2016 e 2018,

contribuindo também para a melhora do desempenho global.


Fonte: BCB

Fonte: BCB


Fonte: BCB

ICEI – jan/17

Fonte: CNI

Fonte: CNI

No primeiro mês de 2017, o índice de confiança

do empresário industrial voltou a apresentar alta

na margem (2,1 pts), encerrando em 50,1 pts.

Com isso, o indicador ficou praticamente no limite

do patamar de 50 pts, o que indica um equilíbrio

entre as percepções de pessimismo e confiança

do empresariado. Entretanto, a melhora é

significativa em relação ao mesmo mês de 2016

quando o índice foi de 36,5 pts. Na abertura, o

sentimento em relação às condições atuais teve

uma leve alta de 0,5 pts para 41,2 pts. Com maior

crescimento na margem (3,1 pts), o sentimento

quanto às expectativas futuras fechou em 54,7

pts, aumentando ainda mais o descasamento

entre os dois componentes. No que tange ao

porte das empresas, tanto as pequenas quanto as

médias apresentaram elevação de 1,9 pts para

46,3 e 48,6 pts, respectivamente. Já a grandes

mostraram um crescimento mais acentuado (2,4

pts), finalizando em 52,7 pts.


50,1

25

30

35

40

45

50

55

60

jan

/14

abr/

14

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14

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/17

ICEI

Fonte: CNI

41,2

54,7

25

30

35

40

45

50

55

60

jan

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6

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/17

Por componente

Condições atuais Expectativa futura

46,348,6

52,7

30

35

40

45

50

55

60

jan

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Por porte de empresa

Pequenas Médias Grandes


Fonte: CNC

Fonte: CNC


Fonte: CNC

Intenção de Consumo das Famílias – jan/17

Em janeiro, o índice da Confederação Nacional

do Comércio (CNC) que mede a intenção de

consumo das famílias ficou estável em 76,2

pontos. Esse se constitui em um indicador

antecedente que busca antecipar o potencial de

vendas do comércio. Em comparação ao mesmo

mês de 2016, a retração foi de 1,7%, rompendo a

trajetória ascendente iniciada em dezembro de

2015. Na abertura para o cenário atual, os

componentes de emprego e renda continuam a

apresentar evoluções positivas para a média

móvel de três meses, mas em menor ritmo que o

observado no mês anterior. Já o consumo atual

segue em trajetória crescente, encerrando em

10,8%. Quanto às perspectivas, tanto para

consumo quanto para profissional, confirma-se a

inversão do rumo crescente, fechando em 3,1% e

12,6%, respectivamente. Com exceção da

avaliação de emprego atual, todos figuram abaixo

do patamar de 100 pontos, o que significa uma

percepção de insatisfação.


-1,7%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

jan

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13

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Evolução Anual

1,7%

2,2%

10,8%

-20%

-10%

0%

10%

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Cenário AtualMM3M

Emprego Renda Consumo

3,1%

12,6%

-15%

-5%

5%

15%

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PerspectivasMM3M

Profissional Consumo

Av. Paulista, 949 – 6º andar – Bela Vista

CEP: 01311-100 – São Paulo – SP

Telefone: (5511) 3288-1688 | Fax: (5511) 3288-3390

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