ESTUDO DE VIABILIDADE DOS ESTUDO DE VIABILIDADE DOS

EMPREENDIMENTOS EMPREENDIMENTOS

TURÍSTICOSTURÍSTICOS

Professor: João EvangelistaProfessor: João Evangelista

Técnicas de Orçamento Técnicas de Orçamento de Capitalde Capital

Objetivos de aprendizagemObjetivos de aprendizagem

1. Compreender o papel das técnicas no processo de orçamento de capital.

2. Calcular, interpretar e avaliar o período de payback.

3. Calcular, interpretar e avaliar o valor presente líquido (VPL).

4. Calcular, interpretar e avaliar a taxa interna de retorno (TIR).

A ALBERGUE SONECA, atualmente está analisando dois projetos. O projeto A exige investimento inicial de $ 42.000 e o projeto B requer investimento inicial de $ 45.000. As entradas operacionais de caixa relevantes projetadas são apresentadas na

Tabela 9.1 e representadas nas linhas de tempo da Figura 9.1.

Técnicas de Orçamento de Técnicas de Orçamento de CapitalCapital

Problema a ser discutido

Técnicas de Orçamento de CapitalTécnicas de Orçamento de Capital Dados de gastos de capital da Albergue Soneca

Técnicas de Orçamento de Técnicas de Orçamento de CCapitalapital

Período de Período de paybackpayback• O período do payback mede simplesmente quanto tempo (em anos e/ou

meses) é necessário para a empresa recuperar o investimento inicial em um projeto.

• O período de payback máximo aceitável é fixado pela administração da empresa.

• Se o período de payback for menor do que o período máximo aceitável de recuperação, o projeto deverá ser aceito.

• Se o período de payback for maior do que o período máximo aceitável de recuperação, o projeto deverá ser rejeitado.

Prós e contras dos períodos de Prós e contras dos períodos de paybackpayback

• O período de payback é largamente utilizado por empresas de grande porte para avaliar pequenos projetos, e por empresas de pequeno porte para avaliar a maioria de seus projetos.

• É simples, intuitivo e leva em conta fluxos de caixa, e não lucros contábeis.

• Também leva implicitamente em conta a distribuição de fluxos de caixa no tempo, sendo usado como complemento de outros métodos, como os de valor presente líquido e taxa interna de

retorno.

• Uma importante deficiência do período de payback é que o período

apropriado de recuperação é um número determinado

subjetivamente.

• Também ignora o objetivo de maximização de riqueza, pois não se

baseia em fluxos de caixa descontados, e, assim, não fornece

qualquer indicação de que um projeto acrescenta ou não valor à

empresa.

• Portanto, o payback não considera integralmente o valor do dinheiro no tempo.

Prós e contras dos períodos de Prós e contras dos períodos de paybackpayback

Prós e contras dos períodos de Prós e contras dos períodos de paybackpayback

Fluxos de caixa relevantes e períodos de payback dos projetos da Rede de Restaurante Cristiane S.A

Prós e contras dos períodos de Prós e contras dos períodos de paybackpayback

Cálculo do período de payback de dois projetos da Rede de restaurantes Fernanda S.A

Valor presente líquido (VPL)Valor presente líquido (VPL)

• O valor presente líquido (VPL) é obtido subtraindo-se o investimento inicial de um projeto, de suas entradas de caixa.

Critérios de decisão

Se VPL > 0, o projeto deverá ser aceito.

Se VPL < 0, o projeto deverá ser rejeitado.

Se VPL = 0, é indiferente aceitar ou rejeitar o projeto.

Valor Presente Líquido (VPL)

Usando os dados da ALBERGUE SONECA apresentados na Tabela 9.1, vamos supor que o custo de capital da empresa seja de 10%. Com base nos fluxos de caixa e no custo de capital (retorno exigido) fornecidos, o VPL pode ser calculado como é mostrado na Figura 9.2.

Valor Presente líquido (VPL)

Valor Presente Líquido (VPL)Valor Presente Líquido (VPL)

• A taxa interna de retorno (TIR) é a taxa de desconto que iguala o valor presente líquido das saídas ao valor presente das entradas.

• A TIR é a taxa intrínseca de retorno do projeto.

Taxa Interna de Retorno (TIR)Taxa Interna de Retorno (TIR)

• A TIR é a taxa intrínseca de retorno do projeto.Critérios de decisão

Se TIR > k, o projeto deverá ser aceito.

Se TIR < k, o projeto deverá ser rejeitado.

Se TIR = k, é indiferente aceitar ou rejeitar o projeto.

Taxa interna de retorno (TIR)Taxa interna de retorno (TIR)

Taxa interna de retorno (TIR)Taxa interna de retorno (TIR)

Classificações conflitantesClassificações conflitantes• Às vezes ocorrem classificações conflitantes de dois ou mais

projetos usando o VPL e a TIR por causa de diferenças em termos de magnitude e distribuição de fluxos de caixa no tempo.

• A causa subjacente de classificações conflitantes é a hipótese implícita a respeito do reinvestimento de entradas de caixa intermediárias – entradas de caixa que ocorrem antes do final do projeto.

• O VPL supõe que as entradas intermediárias são reinvestidas ao custo de capital, enquanto a TIR supõe que são reinvestidas à própria TIR.

Que enfoque é melhor?Que enfoque é melhor?• Em bases puramente teóricas, o VPL é melhor, porque:

– O uso do VPL implicitamente supõe que as entradas intermediárias de caixa são reaplicadas ao custo de capital da empresa, e a TIR supõe que são reaplicadas à geralmente elevada taxa por ela especificada.

• A despeito da superioridade teórica do VPL, porém, os administradores financeiros preferem usar a TIR por causa de sua preferência por taxas de retorno.