ANÁLISE DOS INVESTIMENTOS1 · 2007. 2. 22. · mercados anÁlise dos mercados de factores...

1

Alexandra Cardoso 1

ANÁLISE DOS INVESTIMENTOS

O PLANO DE DESENVOLVIMENTO DA EMPRESA

Alexandra Cardoso 2

O PLANO DE DESENVOLVIMENTO DA EMPRESA� DECISÃO DE INVESTIMENTO EM

CAPITAL FIXO (CF)� DEVE INSERIR-SE NO QUADRO DO

PLANEAMENTO GLOBAL DA EMPRESA, A MLP

� MINIMIZAÇÃO DOS RISCOS ECONÓMICOS

� MAXIMIZAÇÃO DA RENTABILIDADE DOS CAPITAIS PRÓPRIOS (CP’)

Alexandra Cardoso 3

O PLANO DE DESENVOLVIMENTO DA EMPRESA� PLANEAMENTO

� ESTUDO DAS DIVERSAS VIAS ALTERNATIVAS EXISTENTES, PARA O DESENVOLVIMENTO DA EMPRESA

� EFECTUAR OPÇÕES CLARAS, DE ACORDO COM OS OBJECTIVOS QUE SE PRETENDEM ALCANÇAR E CONDICIONALISMOS EXISTENTES

2

Alexandra Cardoso 4

O PLANO DE DESENVOLVIMENTO DA EMPRESA� DOCUMENTOS FINANCEIROS

� PLANO DE INVESTIMENTOS

� CONTAS DE EXPLORAÇÃO E RESULTADOS PREVISIONAIS

� PLANO FINANCEIRO� BALANÇOS PREVISIONAIS

Alexandra Cardoso 5


� VARIÁVEIS MAIS RELEVANTES� MEIOS INTERNOS

� MEIOS HUMANOS� TRABALHADORES, GESTORES� MOTIVAÇÃO, FORMAÇÃO PROFISSIONAL,

CAPACIDADE INOVADORA, DINAMISMO� MEIOS COMERCIAIS

� CARACTERÍSTICAS DOS PRODUTOS� CANAIS DE DISTRIBUIÇÃO� EDIFÍCIOS COMERCIAIS

� MEIOS TÉCNICO-PRODUTIVOS� TECNOLOGIA, CAPACIDADE DE PRODUÇÃO� CARACTERÍSTICAS DOS EQUIPAMENTOS E

DOS MATERIAIS,…

Alexandra Cardoso 6

O PLANO DE DESENVOLVIMENTO DA EMPRESA� VARIÁVEIS MAIS RELEVANTES

� MEIOS INTERNOS� MEIOS ADMINISTRATIVOS

� EDIFÍCIOS E EQUIPAMENTO ADMINISTRATIVO

� MEIOS FINANCEIROS� AUTOFINANCIAMENTO� CRÉDITO� AUMENTOS DE CAPITAL PRÓPRIO (CP’)

3

Alexandra Cardoso 7

O PLANO DE DESENVOLVIMENTO DA EMPRESA� VARIÁVEIS MAIS RELEVANTES

� ENVIRONEMENT� ANÁLISE DOS MERCADOS

� PRINCIPAIS FACTORES PRODUTIVOS� MERCADO DE PA (OFERTA/PROCURA)

ESQUEMA PAG 10

Alexandra Cardoso 8

O PLANO DE DESENVOLVIMENTO DA EMPRESA� VIAS ALTERNATIVAS PARA O

DESENVOLVIMENTO (ESTRATÉGIAS)� EXTINÇÃO DE PRODUTOS ACTUAIS� MANUTENÇÃO, AUMENTO OU REDUÇÃO DAS

ACTUAIS QUOTAS DE MERCADO DOS DIVERSOS PRODUTOS

� DIVERSIFICAÇÃO GEOGRÁFICA (DESLOCALIZAÇÃO)

� DIVERSIFICAÇÃO DE PRODUTOS� SEGMENTAÇÃO E ESPECIALIZAÇÃO POR

MERCADOS/PRODUTOS� INTEGRAÇÃO (VERTICAL OU HORIZONTAL)

Alexandra Cardoso 9


ESTRATÉGIAS

PLANO DE DESENVOLVIMENTO

COMERCIAL

-OBJECTIVO DE VENDAS

- PREÇOS DE VENDA

- DESCONTOS

-STOCKS PA

PRODUÇÃO

-TECNOLOGIAS

- CUSTOS INDUSTRIAIS

- INVESTIMENTOS EM CF

- STOCKS MP, PC

PESSOAL

APROVISIONAMENTO

-STOCKS MP

- COMPRAS

4

Alexandra Cardoso 10


DECISÃO ECONÓMICA E DECISÃO DE FINANCIAMENTO DOS INVESTIMENTOS



DESENVOLVIMENTO ECONÓMICO DO PAÍS

RECURSOS

- ECONÓMICOS

- FINANCEIROS

EFICIÊNCIA DA UTILIZAÇÃO

DOS RECURSOS

QUANTIDADE

QUALIDADE

DINAMISMO DOS PRINCIPAIS

AGENTES

EMPRESÁRIOS

ESTADO

CONDIÇÕES CULTURAIS DA POPULAÇÃO

ADAPTAÇÃO DOS

MECANISMOS POLÍTICOS E

INSTITUCIONAISTÉCNICAS DE ANÁLISE DE

INVESTIMENTO



� “A MAIORIA DAS DECISÕES DE INVESTIMENTO EM CF SÃO MARCADAMENTE IRREVERSÍVEIS E ENVOLVEM SEMPRE DIVERSOS RISCOS, POIS AS DESPESAS DE INVESTIMENTO SÃO +/- CERTAS E GERALMENTE ANTECEDEM A OBTENÇÃO DE RECEITAS FUTURAS, EVENTUALMENTE INCERTAS”

AVALIAÇÃO FINANCEIRA DOS INVESTIMENTOS

DECISÃO DE INVESTIMENTO DECISÃO DE FINANCIAMEN TO(ECONÓMICA) (FINANCEIRA)

5



� DECISÃO DE INVESTIMENTO (ECONÓMICA):� FOCUS: ACTIVOS FIXOS DE NATUREZA

MATERIAL E ORIENTADA PARA A ACTIVIDADE INDUSTRIAL OU COMERCIAL (EXCLUI ACTIVOS FINANCEIROS E INCORPÓREOS)

� INVESTIMENTOS DE SUBSTITUIÇÃO (ENVELHECIMENTO OU OBSOLÊNCIA)

� INVESTIMENTOS DE EXPANSÃO� INVESTIMENTOS DE MODERNIZAÇÃO

� MELHORIA DA PRODUTIVIDADE� REDUÇÃO DE CUSTOS INDUSTRIAIS OU DE

DISTRIBUIÇÃO



� DECISÃO DE INVESTIMENTO (ECONÓMICA) (cont.):� INVESTIMENTOS DE INOVAÇÃO

� NOVAS TECNOLOGIAS� MELHORIA NOS PRODUTOS� NOVOS PRODUTOS

� INVESTIMENTOS SOCIAIS� MELHORIA DAS CONDIÇÕES DE TRABALHO

� INVESTIMENTOS ESTRATÉGICOS� FINALIDADE OFENSIVA OU DEFENSIVA EM

RELAÇÃO ÀS EMPRESAS CONCORRENTES


DECISÃO ECONÓMICA E DECISÃO DE FINANCIAMENTO DOS INVESTIMENTOS� METODOLOGIA DE ANÁLISE

� DETECÇÃO DAS OPORTUNIDADES DE INVESTIMENTO

� PRÉ-SELECÇÃO DOS INVESTIMENTOS� ELABORAÇÃO DOS ESTUDOS DOS

INVESTIMENTOS� AVALIAÇÃO DA DECISÃO ECONÓMICA DE

INVESTIMENTO� AVALIAÇÃO DA DECISÃO DE FINANCIAMENTO

DO INVESTIMENTO� AVALIAÇÃO DA DECISÃO GLOBAL DE

INVESTIMENTO� GESTÃO E CONTROLO DO INVESTIMENTO

6


DECISÃO ECONÓMICA E DECISÃO DE FINANCIAMENTO DOS INVESTIMENTOSAVALIAAVALIA ÇÇÃO DA DECISÃO GLOBAL DE ÃO DA DECISÃO GLOBAL DE

INVESTIMENTOINVESTIMENTO

MAXIMIZAÇÃO DA RENTABILIDADE

FUTURA

MINIMIZAÇÃO DO CUSTO MÉDIO

PONDERADO DAS FONTES DE

FINANCIAMENTO



DECISÃO ECONÓMICA DE INVESTIMENTO



� OS PARÂMETROS ECONÓMICOS ESSENCIAIS (ESQUEMA PAG 11)

� MERCADOS

� TECNOLOGIA� DIMENSÃO

� LOCALIZAÇÃO

7


OS PARÂMETROS ECONÓMICOS ESSENCIAIS

� MERCADOS� ESTUDOS DE MERCADO

(EMPRESAS ESPECIALIZADAS)� ANÁLISE DA PROCURA E DA OFERTA

DOS PA, INCLUINDO CONCORRÊNCIA E CIRCUITOS DE DISTRIBUIÇÃO� OFERTA GLOBAL DE PAa) CONCORRENTES (QUEM SÃO,

QUANTOS SÃO, LOCALIZAÇÃO,…)b) PREÇOS E CONDIÇÕES DE

MERCADO EXISTENTES (DESCONTOS, PMR,…)



� ANÁLISE DA PROCURA E DA OFERTA DOS PA, INCLUINDO CONCORRÊNCIA E CIRCUITOS DE DISTRIBUIÇÃO� OFERTA GLOBAL DE PAc) CAPACIDADE DE PRODUÇÃO EXISTENTE E TAXA

DE CRESCIMENTO DO MERCADO (PASSADAS E PREVISTAS)

d) ORGANIZAÇÃO GLOBAL E DINAMISMOe) MARGENS DE LUCROf) CIRCUITOS DE DISTRIBUIÇÃO

g) INVESTIMENTOS EM CF PREVISTOS (AUMENTO DA CAPACIDADE INSTALADA)



� MERCADOS� ANÁLISE DOS MERCADOS DE FACTORES

PRODUTIVOS� MÃO-DE-OBRA� MP, M SUB,…� COMBUSTÍVEIS, ENERGIA, ÁGUA

•DISPONIBILIDADES (QUANTIDADES)

•CONDIÇÕES DE ACESSO

•QUALIDADE/PREÇO

8



� TECNOLOGIA� INFLUÊNCIA SIGNIFICATIVA NO

TOTAL DAS DESPESAS DE INVESTIMENTO:

� EFICIÊNCIA DOS RENDIMENTOS DE PRODUÇÃO

� REDUÇÃO DAS DESPESAS INICIAIS

� MINIMIZAÇÃO DOS CUSTOS DE EXPLORAÇÃO FUTUROS



� TECNOLOGIA� PROCESSOS TÉCNICO-PRODUTIVOS� LAY-OUT DOS EDIFÍCIOS,

EQUIPAMENTOS E INSTALAÇÕES� CIRCULAÇÃO INTERNA� ESPECIFICAÇÃO DOS

EQUIPAMENTOS E DAS INSTALAÇÕES

� CRONOGRAMA DA REALIZAÇÃO DOS INVESTIMENTOS



� DIMENSÃO� DIMENSÃO TEÓRICA = CAPACIDADE ANUAL

DE PRODUÇÃO NORMAL(225d X 8h)

� NÚMERO DE TRABALHADORES� DESPESAS TOTAIS DE INVESTIMENTO

� VOLUME ANUAL DE VENDAS (UNIDADES FÍSICAS)

� DIMENSÃO REAL: CONSIDERA QUEBRAS DE PRODUÇÃO OU PRODUTIVIDADE (PARAGENS, FÉRIAS, SAZONALIDADE,…)

9



� DIMENSÃO� DIMENSÃO ECONÓMICA OU ÓPTIMA

� MAXIMIZAÇÃO DOS RESULTADOS ANUAIS DE EXPLORAÇÃO (ÓPTICA EMPRESARIAL)

� MAXIMIZAÇÃO DO DIFERENCIAL CUSTO/BENEFICIO (ÓPTICA SOCIAL)

� CONDICIONANTES



� CONDICIONANTES� MERCADO DE PA (LIMITE MÁXIMO DA

DIMENSÃO)� TECNOLOGIA (LIMITE MÍNIMO DA DIMENSÃO)� LOCALIZAÇÃO

� MERCADO DE INPUTS (MP, PESSOAL TÉCNICO, ASSISTÊNCIA,…)

� FONTES DE FINANCIAMENTO� EX: NECESSIDADE DE IMPLEMENTAÇÃO

FASEADA



� LOCALIZAÇÃO� ÓPTIMO =>

� MINIMIZAÇÃO DOS CUSTOS DE EXPLORAÇÃO

� MAXIMIZAÇÃO DO DIFERENCIAL CUSTO-BENEFÍCIO

� DISPONIBILIDADE, CARACTERÍSTICAS E CUSTO DOS FACTORES DE PRODUÇÃO

� CARACTERÍSTICAS DOS PA� CUSTOS DE TRANSPORTE E FACILIDADES

DE COMUNICAÇÃO

10



� LOCALIZAÇÃO� ECONOMIAS EXTERNAS DE ESCALA,

CONDIÇÕES POLÍTICAS, CLIMATÉRICAS,…

� ESTÍMULOS E BENEFÍCIOS FISCAIS OU FINANCEIROS (POLÍTICAS DE DESENVOLVIMENTO REGIONAL)



� AS DESPESAS TOTAIS DOS INVESTIMENTOS� DETERMINAÇÃO: IMPORTÂNCIA DO CRONOGRAMA

� Vu = 5 a 10 anos, Duração económica das principais componentes que integram as despesas totais de investimento ou período de obsolência dos PA

TERMODA

VIDAÚTIL (Vu)

…RITMO

CRUZEIROARRANQUE

NORMAL

PERÍODODE

GESTAÇÃO

PREPARAÇÃODA

IMPLEMENTAÇÃODECISÕESESTUDO

DESPESAS DE INVESTIMENTO


AS DESPESAS TOTAIS DOS INVESTIMENTOS

� RELAÇÃO DAS PRINCIPAIS DESPESAS DE INVESTIMENTO� IMOBILIZADO CORPÓREO

� TERRENOS E RECURSOS NATURAIS� EDIFÍCIOS E OUTRAS CONSTRUÇÕES� EQUIPAMENTO BÁSICO E OUTRAS MAQUINAS E

INSTALAÇÕES� FERRAMENTAS E UTENSÍLIOS� EQUIPAMENTO ADMINISTRATIVO� TARAS E VASILHAME� PEÇAS DE RESERVA� TAXAS ADUANEIRAS, IVA, TRANSPORTES,

SEGUROS,…

11



� RELAÇÃO DAS PRINCIPAIS DESPESAS DE INVESTIMENTO

� IMOBILIZAÇÕES INCORPÓREAS� TRESPASSES� PROPRIEDADE INDUSTRIAL, OUTROS DIREITOS

E CONTRATOS� GASTOS DE INSTALAÇÃO E EXPANSÃO



� RELAÇÃO DAS PRINCIPAIS DESPESAS DE INVESTIMENTO� FMNE

� CAPITAL CIRCULANTE PERMANENTE DE EXPLORAÇÃO

� + RESERVA DE SEGURANÇA DE TESOURARIA� + CLIENTES� + EXISTÊNCIAS� - FORNECEDORES

= FMNE



� RELAÇÃO DAS PRINCIPAIS DESPESAS DE INVESTIMENTO� IMPREVISTOS (5% a 10% do CF + FMNE)

� DESVIOS QUALITATIVOS� ALTERAÇÕES DO CRONOGRAMA� INFLAÇÃO� DESVALORIZAÇÃO DA MOEDA

� in = taxa de juro nominal� ir = taxa de juro real� π = taxa de inflação

1 + in = (1 + ir) x (1 + π)

12



� OUTRAS CONSIDERAÇÕES� IMOBILIZADOS JÁ EXISTENTES, A AFECTAR AO

PROJECTO� VALORIZAÇÃO AO CUSTO DE OPORTUNIDADE (EX: PV)

� CESSÕES DE IMOBILIZADO� CONSIDERAR VLC, LIQUIDO DE IMPOSTOS (IRC SOBRE

+ VALIAS) E OUTRAS DESPESAS (DESMONTAGEM,..)

� AQUISIÇÃO DE IMOBILIZADO� PREÇO DE AQUISIÇÃO INCLUI TRANSPORTE,

SEGUROS, DESALFANDEGAMENTO, TAXAS ADUANEIRAS, …



� OUTRAS CONSIDERAÇÕES� VALOR RESIDUAL

� MONTANTE QUE SE ESPERA RECUPERAR NO TERMO DA Vu� VALOR DE ALIENAÇÃO

� PRESSUPOSTO SIMPLIFICADOR:

� VALOR DE ALIENAÇÃO =+ VLC DO ACTIVO FIXO + NFME



� A RENTABILIDADE PREVISIONAL DOS INVESTIMENTOS� PREÇOS CONSTANTES VS PREÇOS

CORRENTES

� AS CONTAS PREVISIONAIS DE EXPLORAÇÃO

13


PREÇOS CONSTANTES VS PREÇOS CORRENTES� PREÇOS CONSTANTES (ir)

� CUSTOS E PROVEITOS PREVISIONAIS DOS NOVOS INVESTIMENTOS EM CF NÃO SÃO INFLUENCIADOS, DURANTE TODA A SUA Vu, PELA INFLAÇÃO E DESVALORIZAÇÃO DA MOEDA (FENÓMENOS MONETÁRIOS)

� OS ÚNICOS PARÂMETROS QUE VARIAM AO LONGO DO TEMPO SÃO:� OS DE NATUREZA TÉCNICO-PRODUTIVA OU

ECONÓMICA� OS PREÇOS INDIVIDUALIZADOS DOS

DIVERSOS INPUTS E OUTPUTS, MAS APENAS COMO RESULTADO DA INFLUÊNCIA DE FACTORES REAIS


PREÇOS CONSTANTES VS PREÇOS CORRENTES� PREÇOS CORRENTES (in)

� OS CUSTOS E PROVEITOS PREVISIONAIS SÃO AFECTADOS AO LONGO DA SUA VuPELOS FACTORES DE NATUREZA TÉCNICO-PRODUTIVA OU ECONÓMICA, MAS TAMBÉM PELO FENÓMENOS MONETÁRIOS (INFLAÇÃOE DESVALORIZAÇÃO DA MOEDA)

VÁRIOS CENÁRIOS


PREÇOS CONSTANTES VS PREÇOS CORRENTES

� O CENÁRIO INICIAL É IDÊNTICO PARA AS DUAS METODOLOGIAS

� PREFERÊNCIA PELA METODOLOGIA A PREÇOS CORRENTES� DEFINIÇÃO PRÉVIA DE CENÁRIOS INFLACIONISTAS E

DE DESVALORIZAÇÃO DA MOEDA, PARA OS PRINCIPAIS CUSTOS E PROVEITOS

� EXIGE PREDEFINIÇÃO DO COMPORTAMENTO EXIGÍVEL AOS PREÇOS DE VENDA� PRESSUPÕES UM RAZOÁVEL CONHECIMENTO DO

SECTOR DE ACTIVIDADE� CONDIÇÕES DE COMPETITIVIDADE� ENQUADRAMENTO LEGAL DOS PV� CARACTERÍSTICAS DE ORGANIZAÇÃO, GESTÃO E CONTROLO DA

PRÓPRIA EMPRESA

14


PREÇOS CONSTANTES VS PREÇOS CORRENTES� SE LEVIANAMENTE:

� SE UTILIZAR UMA ÚNICA TAXA DE INFLAÇÃO PARA TODOS OS CUSTOS E PV, DEFENDENDO AS MARGENS

� NÃO SE CONSIDERAREM DESFASAMENTOS TEMPORAIS ENTRE O ACRÉSCIMO DOS CUSTOS E A SUA REPERCUSSÃO (TOTAL OU PARCIAL) NOS PV

ENTÃO, NÃO EXISTEM VANTAGENS NESTA

METODOLOGIA


A RENTABILIDADE PREVISIONAL DOS INVESTIMENTOS

� AS CONTAS PREVISIONAIS DE EXPLORAÇÃO (MODELO PAG 12)

� DEVEM ABRANGER TODO O PERÍODO DE TEMPO = Vu

� RITMO DE CRUZEIRO: PONTO NO TEMPO A PARTIR DO QUAL AS VARIÁVEIS ESTABILIZAM

� IMPORTÂNCIA DE REFERIR AS CONSEQUÊNCIAS ECONÓMICAS DE PARAGENS DE PRODUÇÃO (EX: GRANDES REPARAÇÕES)


AS CONTAS PREVISIONAIS DE EXPLORAÇÃO

� PRETENDE-SE:� QUANTIFICAÇÃO DOS PROVEITOS,

CUSTOS E RESULTADOS DE EXPLORAÇÃO (RESULTADOS ECONÓMICOS, DE EXPLORAÇÃO OU OPERACIONAIS = RE ou RO)� ANTES DOS CUSTOS DE

FINANCIAMENTO

� ANTES DO IMPOSTO SOBRE RENDIMENTO (IRC)

15



1. INVESTIMENTO CF

6. PESSOAL 5. CONSUMOS

CONTAS PREVISIONAIS

DE EXPLORAÇÃO

4. PRODUÇÃO

2. VENDAS 3. STOCKS PA



� 1. INVESTIMENTO EM CF� DETERMINAÇÃO DAS DESPESAS ANUAIS DE

INVESTIMENTO� MONTANTE DAS AMORTIZAÇÕES ANUAIS

� 2. VENDAS + 3. STOCKS� RESULTAM:

� ESTUDOS DE MERCADO� OBJECTIVOS COMERCIAIS

� CONDICIONALISMOS TECNOLÓGICOS� DIMENSÃO DO PROJECTO



� 4. PRODUÇÃO + 5. CONSUMOS� RESULTAM DOS ESTUDOS SOBRE A

TECNOLOGIA E DA DIMENSÃO DO PROJECTO

� 5. PESSOAL� QUANTIFICAÇÃO DAS

REMUNERAÇÕES E ENCARGOS SOCIAIS OBRIGATÓRIOS

16


AS CONTAS PREVISIONAIS DE EXPLORAÇÃO� DIFICULDADES MAIS COMUNS

� DEFINIÇÃO DO COMPORTAMENTO DOS PARÂMETROS ECONÓMICOS ESSENCIAIS, NO FUTURO� MERCADO CONSUMIDOR

� QUANTIDADES E PREÇOS DE VENDA

� OUTRAS OBSERVAÇÕES� IMPORTÂNCIA DA CLASSIFICAÇÃO DOS

CUSTOS EM FIXOS E VARIÁVEIS� NÃO SÃO PREVISTAS PROVISÕES� OS CUSTOS FINANCEIROS QUE AFECTAM O

RO SÃO APENAS DE FUNCIONAMENTO



� OUTRAS OBSERVAÇÕES� IMPORTÂNCIA DO CÁLCULO DAS

AMORTIZAÇÕES DO EXERCÍCIO� SÃO SEMPRE CONSTANTES,

INDEPENDENTEMENTE DA METODOLOGIA (PREÇOS CONSTANTES VS PREÇOS CORRENTES)

� CONSTITUIÇÃO DE UMA RESERVA OU MARGEM DE SEGURANÇA PARA OS CUSTOS (2.5% a 5% DE TODOS OS CUSTOS DE EXPLORAÇÃO -AE)

ESQUEMA PAG 13



� OS MEIOS LIBERTOS DOS INVESTIMENTOS� RECURSOS ANUAIS EXCEDENTÁRIOS

GERADOS PELA ACTIVIDADE NORMAL, DURANTE TODA A SUA VIDA ÚTIL (Vu)

� LIQUIDEZ ANUAL:� ∆ FMNE

� ∆ SERVIÇO DA DIVIDA (CAPITAL + JUROS)� REEMBOLSO/REMUNERAÇÃO DOS

CAPITAIS PRÓPRIOS

17


OS MEIOS LIBERTOS DOS INVESTIMENTOS

� MLPk = MEIOS LIBERTOS ANUAIS DO PROJECTO

� NATUREZA ECONÓMICO-FINANCEIRA� NÃO SÃO DE NATUREZA DE TESOURARIA

OU FINANCEIRA

� ASSUMINDO A INEXISTÊNCIA DE RESULTADOS EXTRAORDINÁRIOS (RE = RAJI)

� AEK = AMORTIZAÇÕES DO EXERCÍCIO k� t = TAXA ANUAL DE IRC


OS MEIOS LIBERTOS DOS INVESTIMENTOS� MLPk = MEIOS LIBERTOS ANUAIS

DO PROJECTO

� OU

MLPK = (REK + AEK)X (1-t) + AE K x t

MLPK = REK X (1-t) + AEK

MEIOS LIBERTOS BRUTOS DO PROJECTOMLBPK = REK + AEK


OS MEIOS LIBERTOS DOS INVESTIMENTOS� PROVISÕES PARA COBERTURA DE

RISCOS ECONÓMICOS E TECNOLÓGICOS DE EXPLORAÇÃO� COBRANÇA DUVIDOSA� DEPRECIAÇÃO DE EXISTÊNCIAS,…

� TRATAMENTO SEMELHANTE AO DAS AMORTIZAÇÕES DO EXERCÍCIO (AE)

18


OS MEIOS LIBERTOS DOS INVESTIMENTOS� SE EXISTIREM RESULTADOS

EXTRAORDINÁRIOS� RE + R EX = RAIJ

� OU

EXEMPLO PAG 14

MLPK = RAJI K X (1-t) + AEK

MLPK = (RAJIAE K)X (1-t) + AEK x t


OS MEIOS LIBERTOS DOS INVESTIMENTOS� PRESSUPOSTOS

1. HAVERÁ SEMPRE LUGAR AO PAGAMENTO DE IMPOSTO SOBRE O RENDIMENTO (IRC), MESMO QUANDO OCORREM PREJUÍZOS.

2. O FINANCIAMENTO DO PROJECTO ÉCOMPLETAMENTE ASSEGURADO POR CAPITAIS PRÓPRIOS (CFF=0)� PERMITE SEPARAR AS DECISÕES

ECONÓMICA E FINANCEIRA


OS MEIOS LIBERTOS DOS INVESTIMENTOS� PRESSUPOSTOS

3. TODOS OS CUSTOS DE EXPLORAÇÃO SÃO FISCALMENTE ACEITES, PARA EFEITOS DA DETERMINAÇÃO DO IRC (ESTIMADO)

� PODEM EXISTIR TRATAMENTOS FISCAIS DIFERENTES

4. NÃO CONSIDERA O CRÉDITO AO EOEP RELATIVO AO PAGAMENTO DE IRC => IRC PAGO NO PRÓPRIO ANO A QUE RESPEITA

� TRADUZ-SE NUMA MARGEM DE SEGURANÇA, PORQUE EM N+1 PAGAMOS IRCN + PAGAMENTOS POR CONTA DA ESTIMATIVA DE IRCN+1

19



� O MAPA DE FLUXOS FINANCEIROS DOS INVESTIMENTOS

OU� MAPA DO CASH-FLOW (CF)

� ABRANGE TODOS� RECEBIMENTOS (CASH INFLOW)

� EXPLORAÇÃO E CESSÃO DE IMOBILIZADO

� PAGAMENTOS (CASH OUTFLOW)� EXPLORAÇÃO, AQUISIÇÃO DE IMOBILIZADO

E FMNEEXEMPLO PAG 15


MAPA DO CASH-FLOW (CF)

= CASH FLOW

- [(∆C+∆PA+∆PC+ ∆MP) -- (∆F+ ∆ EOEP)] =

= ∆ FMN

MLP -

===

= PAGAMENTOS+(∆MP - ∆F - ∆ EOEP) =CUSTOS +

(-CFF+IRC-AE)

-+-

= RECEBIMENTOS-(∆C+∆PA+∆PC) =PROVEITOS -

TESOURARIAOUTRAS ∆

FINANCEIRASECONÓMICO



� REPRESENTA O EXCEDENTE DE DISPONIBILIDADES GERADO PELOS PROJECTOS� CONSTITUIÇÃO DE RESERVA DE

TESOURARIA� REMUNERAÇÃO DOS CAPITAIS

PRÓPRIOS (CP’) + CAPITAIS ALHEIOS (P)

� REEMBOLSO DO P OU RECUPERAÇÃO DO CP’

20



� EVOLUÇÃO DOS CF� POINT FLOW

� RECEBIMENTO / PAGAMENTO NUM SÓPERÍODO DE TEMPO

� CONTINUOUS FLOW� RECEBIMENTO / PAGAMENTO EM

PERÍODOS DE TEMPO SUCESSIVOS



� NOTAS� VALORES DE CESSÃO DE

IMOBILIZADOS� RECEBIMENTOS LÍQUIDOS DE

DESPESAS E IRC SOBRE + VALIAS

� VALOR RESIDUAL DO CF E FMNE� LIQUIDO DE DESPESAS E IMPOSTOS

� POR SIMPLIFICAÇÃO, VR CF = VLC



� OS MÉTODOS DE AVALIAÇÃO DA DECISÃO ECONÓMICA DE INVESTIMENTO� MÉTODOS EMPÍRICOS

� PRÉ-SELECÇÃO DE PROJECTOS� NÃO RECORREM À ACTUALIZAÇÃO

DAS SÉRIES ANUAIS DE RECEBIMENTOS E PAGAMENTOS

� MÉTODO CIENTÍFICOS

21


MÉTODOS EMPÍRICOS

� I - ROI (RETURN ON INVESTMENT)

� RLN = RESULTADO LÍQUIDO NORMAL� DTI = DESPESA TOTAIS DO

INVESTIMENTO (CF + FMNE), LÍQUIDOS DO SEU VR

� NATUREZA ECONÓMICA: IGNORA OS FLUXOS FINANCEIROS DO PROJECTO

RLNROI =

DTI


MÉTODOS EMPÍRICOS

� I - ROI (RETURN ON INVESTMENT)

� RLM = RESULTADO LÍQUIDO ANUAL MÉDIO� DTI = CAPITAIS MÉDIOS INVESTIDOS,

SUPONDO AMORTIZAÇÃO LINEAR DO IMOBILIZADO (DTI/2)

� VAM = VENDAS LÍQUIDAS ANUAIS MÉDIAS

RLM RLM VAMROI = = X

DTIM VAM DTIM


MÉTODOS EMPÍRICOS

� II - RCP’ (RENDIBILIDADE DOS CAPITAIS PRÓPRIOS)

� RL = RESULTADOS LÍQUIDOS ANUAIS� CP’ = CAPITAIS PRÓPRIOS (NO TERMO DO

ANO ANTERIOR)

RL

RCP’ = CP’

22


MÉTODOS EMPÍRICOS

� III - TMRI (TAXA MÉDIA DE RECUPERAÇÃO DO INVESTIMENTO)

� ÓPTICA CONTABILÍSTICA� NATUREZA TRADICIONAL

RLM

TMRI = X 100DTIM


MÉTODOS EMPÍRICOS

� IV - TMRI (TAXA MÉDIA DE RECUPERAÇÃO DO INVESTIMENTO COM BASE NOS MEIOS LIBERTOS LÍQUIDOS)

� MLLM = MEIOS LIBERTOS LÍQUIDOS ANUAIS MÉDIOS

MLLM

TMRI = X 100DTIM


MÉTODOS EMPÍRICOS

� V - PMRI (PERÍODO MÉDIO DE RECUPERAÇÃO DO INVESTIMENTO COM BASE NOS MEIOS LIBERTOS LÍQUIDOS)

� MLLM = MEIOS LIBERTOS ANUAIS MÉDIOS

DTI

PMRI = X 100MLLM

23


MÉTODOS EMPÍRICOS

� OS INDICADORES IV E V PRESSUPÕEM A DECISÃO DE FINANCIAMENTO

� NECESSIDADE DE CONSIDERAR CUSTOS DE FINANCIAMENTO

� O PRESSUPOSTO DE FINANCIAMENTO INTEGRAL COM CP’ OU DE MANUTENÇÃO DA ESTRUTURA DE ENDIVIDAMENTO PODE SER MUITO FORTE!


OS MÉTODOS DE AVALIAÇÃO DA DECISÃO ECONÓMICA DE INVESTIMENTO� MÉTODOS CIENTÍFICOS

� CONSIDERAÇÃO DO VALOR ACTUAL DO DINHEIRO

� NECESSIDADE DE REMUNERAÇÃO REAL DOS CAPITAIS INVESTIDOS (PRÓPRIOS OU ALHEIOS)

� VAL, TIR, PAY-BACK


MÉTODOS CIENTÍFICOS

� TA - TAXA DE ACTUALIZAÇÃO� T1 - REMUNERAÇÃO REAL DESEJADA

PELOS ACCIONISTAS T1� T2 – RISCO ECONÓMICO E FINANCEIRO

DO PROJECTO� T3 – TAXA ANUAL MÉDIA DE INFLAÇÃO

(ESPERADA)

TA = [(1+T1) X (1+T2) X (1+T3)] - 1

24



� T1 – REMUNERAÇÃO REAL DOS CP’� TAXA SEM RISCO� BASE = BT

� T2 – PRÉMIO ANUAL DE RISCO (CAPM)� SUBJECTIVO� DEPENDE ESSENCIALMENTE

� CONJUNTURA ECONÓMICA E FINANCEIRA GLOBAL E SECTORIAL

� NATUREZA DO PROJECTO� MONTANTE DAS DTI

� T3 – TAXA INFLAÇÃO� AVALIAÇÃO DE PROJECTOS A PREÇOS

CORRENTES



� VAL (VALOR ACTUAL LÍQUIDO)

n (MLPk – DTIk)

VAL = ∑

k = 0 (1+ TA)k



� VAL (VALOR ACTUAL LÍQUIDO)� VAL > 0 : O PROJECTO TEM INTERESSE

� INTEGRAL RECUPERAÇÃO DOS CP’� ADEQUADA REMUNERAÇÃO DOS CP’� COBERTURA DOS RISCOS ECONÓMICO E

FINANCEIRO� CRIAÇÃO DE EXCEDENTES MONETÁRIOS

� VAL = 0 : O PROJECTO TEM INTERESSE� MAS NÃO EXISTE CRIAÇÃO DE

EXCEDENTES MONETÁRIOS� VAL < 0 : O PROJECTO NÃO TEM

INTERESSEEXEMPLO PAG 16

25



� IRP (INDICE DE RENDIBILIDADE DO PROJECTO)

n

∑ MLPk x (1+TA)-k

k = 0

IRP = n ∑ DTIk x (1+TA)-k

k = 0



� IRP (INDICE DE RENDIBILIDADE DO PROJECTO)� IRP > 1 => VAL > 0 => O

PROJECTO TEM INTERESSE� IRP =1 => VAL = 0 => O

PROJECTO TEM INTERESSE� IRP < 1 => VAL < 0 => O

PROJECTO NÃO TEM INTERESSEEXEMPLO PAG 16



� TIR (TAXA INTERNA DE RENDIBILIDADE)

n (MLPk – DTIk)

0 = ∑

k = 0 (1+ TIR)k

26



� TIR (TAXA INTERNA DE RENDIBILIDADE) (INTERNAL RATE OF RETURN IRR)

� TAXA MÁXIMA DOS CAPITAIS A INVESTIR

� TIR > TA : O PROJECTO TEM INTERESSE� TIR = TA : O PROJECTO TEM INTERESSE� TIR < TA : O PROJECTO NÃO TEM INTERESSE

EXEMPLO PAG 16



� TIR (TAXA INTERNA DE RENDIBILIDADE) (INTERNAL RATE OF RETURN IRR)

� EXTRAPOLAÇÃO LINEAR

� i1= TAXA + BAIXA, QUE CORRESPONDE A VAL1>0

� i2 = TAXA + ALTA, QUE CORRESPONDE A VAL2<0

� QUANTO MENOR A DIFERENÇA ENTRE i1 E i2, MELHOR A ESTIMATIVA

TIR = i1 + (i2 – i1) x [VAL1 /(VAL1 + |VAL2|)]



� PERÍODO DE RECUPERAÇÃO DO INVESTIMENTO

(PAY-BACK OU PAY-OUT TIME)

RESOLVER EM ORDEM A KEXEMPLO PAG 16

n (MLPk – DTIk)

0 = ∑

k = 0 (1+ TA)k

27



� PERÍODO DE RECUPERAÇÃO DO INVESTIMENTO

(PAY-BACK OU PAY-OUT TIME)� MÉTODO DIRECCIONADO PAR A ANÁLISE

DO RISCO� NÃO TEM EM CONSIDERAÇÃO

� A REMUNERAÇÃO PREVISIONAL� O EFEITO DOS PROJECTOS NA

TESOURARIA GLOBAL� O EFEITO DO PROJECTO APÓS A SUA

RECUPERAÇÃO



� ANÁLISE CRÍTICA DOS MÉTODOS� ∆ TA => CRESCENTE ELIMINAÇÃO DE

PROJECTOS (VAL E TIR)� MAS VAL E TIR PODEM INDUZIR EM

CONCLUSÕES DIFERENTES, NA ANÁLISE COMPARATIVA DE PROJECTOS COM VuE CF0 IGUAIS MAS CF1….CFnDIFERENTES� VAL : PRESSUPÕE REINVESTIMENTO DOS

CF À TA (+ REALISTA)� TIR: PRESSUPÕE REINVESTIMENTO DOS

CF À TIR

ANÁLISE DOS INVESTIMENTOS1 · 2007. 2. 22. · mercados anÁlise dos mercados de factores...

Documents

Transcript of ANÁLISE DOS INVESTIMENTOS1 · 2007. 2. 22. · mercados anÁlise dos mercados de factores...