Aula gestao fin orc 01
-
Upload
custos-contabil -
Category
Documents
-
view
5.158 -
download
1
Transcript of Aula gestao fin orc 01
1
UNIJIPAUNIJIPAUNIJIPAUNIJIPA
Prof. Marion Mello Prof. Marion Mello Prof. Marion Mello Prof. Marion Mello Prof. Marion Mello Prof. Marion Mello Prof. Marion Mello Prof. Marion Mello Prof. Marion Mello Prof. Marion Mello Prof. Marion Mello Prof. Marion Mello
Gestão Financeira e Gestão Financeira e Gestão Financeira e Gestão Financeira e OrOrOrOrççççamentamentamentamentááááriariariaria
Ementa
• Planejamento e controle financeiro.
• Fluxos contábeis e financeiros.
• Integração das demonstrações de resultados, de variações do capital circulante liquido e do fluxo de caixa.
• Administração e dimensionamento das necessidades de capital de giro.
• Estrutura financeira e custo de capital.
• Políticas de Financiamento e de dividendos.
• Objetivos, métodos e análise dos projetos de investimentos.
• Incerteza e risco nas decisões financeiras.
• Crescimento e diversificação.
• Alavancagem financeira e risco.
FinanFinanFinanççças Corporativas e Valor as Corporativas e Valor as Corporativas e Valor ––– ASSAFASSAFASSAF
Finanças Corporativas
FinanFinançças Corporativas:as Corporativas: incorporaram em seu escopo as
grandes evoluções do mundo contemporâneo.
Profissional de finanProfissional de finançças:as: necessidade de visão integrativa da
empresa e seu relacionamento com o ambiente externo.
Contabilidade: Contabilidade: informações relevantes do comportamento do
mercado e do desempenho interno da empresa.
Realidade empresarial brasileira:Realidade empresarial brasileira: demanda um conjunto de
ajustes e reflexões de conceitos financeiros consagrados em
outros ambientes econômicos.
INTRODUINTRODUINTRODUINTRODUINTRODUINTRODUINTRODUINTRODUÇÇÇÇÇÇÇÇÃO ÃO ÃO ÃO ÃO ÃO ÃO ÃO ÀÀÀÀÀÀÀÀS FINANS FINANS FINANS FINANS FINANS FINANS FINANS FINANÇÇÇÇÇÇÇÇAS CORPORATIVASAS CORPORATIVASAS CORPORATIVASAS CORPORATIVASAS CORPORATIVASAS CORPORATIVASAS CORPORATIVASAS CORPORATIVAS
2
FinanFinanFinanççças Corporativas e Valor as Corporativas e Valor as Corporativas e Valor ––– ASSAFASSAFASSAF
Finanças Corporativas
1.11.11.11.11.11.11.11.1 EvoluEvoluEvoluEvoluEvoluEvoluEvoluEvoluçççççççção da Administraão da Administraão da Administraão da Administraão da Administraão da Administraão da Administraão da Administraçççççççção Financeiraão Financeiraão Financeiraão Financeiraão Financeiraão Financeiraão Financeiraão Financeira
Até 1929/30 - Predomínio da abordagem tradicional:
Finanças voltadas para instrumentos de captação de recursos.
Depressão de 1929/30 - Enfoque administrativo e
preocupação com solvência e liquidez das empresas.
A crescente complexidade assumida pelos negócios e
operações de mercado fez com que as finanças empresarias
se separassem das Ciências Econômicas.
Década de 40 até meados de 50 – Enfoque da empresa
como aplicadora (empréstimo) de recursos.
FinanFinanFinanççças Corporativas e Valor as Corporativas e Valor as Corporativas e Valor ––– ASSAFASSAFASSAF
Finanças Corporativas
Os conceitos de Retorno do investimento e custo de capital
são desenvolvidos – ativos e passivos em destaque.
Final de 50 e início de 60 –
Modigliani e Miller dão início à
moderna teoria de finanças com
estudos sobre a irrelevância
da estrutura de capital.
Década de 50 – Ênfase aos investimentos e geração de
riqueza e preocupação com alocação eficiente de recursos.
Franco Modigliani, Prêmio Nobel de
Economia em 1985
Merton H. Miller, Prêmio Nobel de
Economia em 1990
1.11.11.11.11.11.11.11.1 EvoluEvoluEvoluEvoluEvoluEvoluEvoluEvoluçççççççção da Administraão da Administraão da Administraão da Administraão da Administraão da Administraão da Administraão da Administraçççççççção Financeiraão Financeiraão Financeiraão Financeiraão Financeiraão Financeiraão Financeiraão Financeira
FinanFinanFinanççças Corporativas e Valor as Corporativas e Valor as Corporativas e Valor ––– ASSAFASSAFASSAF
Finanças Corporativas
As proposições de M&M oferecem rigorosa contribuição à
reflexão da lógica econômica do processo de tomada de
decisões financeiras das corporações.
Década de 90 – Evolução da gestão de risco com estratégias
de derivativos.
Conflito risco x retorno
Teoria do Portfólio – O risco/desempenho de um ativo deve
ser avaliado com base em sua contribuição ao risco/
desempenho total de um portfólio, e não de maneira isolada.
1.11.11.11.11.11.11.11.1 EvoluEvoluEvoluEvoluEvoluEvoluEvoluEvoluçççççççção da Administraão da Administraão da Administraão da Administraão da Administraão da Administraão da Administraão da Administraçççççççção Financeiraão Financeiraão Financeiraão Financeiraão Financeiraão Financeiraão Financeiraão Financeira
3
FinanFinanFinanççças Corporativas e Valor as Corporativas e Valor as Corporativas e Valor ––– ASSAFASSAFASSAF
Finanças Corporativas
Eficiência na captação e alocação de recursos de capital.
1.21.21.21.21.21.21.21.2 Responsabilidades Contemporâneas da Responsabilidades Contemporâneas da Responsabilidades Contemporâneas da Responsabilidades Contemporâneas da Responsabilidades Contemporâneas da Responsabilidades Contemporâneas da Responsabilidades Contemporâneas da Responsabilidades Contemporâneas da AdmAdmAdmAdmAdmAdmAdmAdm. Financeira. Financeira. Financeira. Financeira. Financeira. Financeira. Financeira. Financeira
Visualização da empresa como um todo.
Cuidados especiais no uso e interpretação dos modelos
financeiros.
Postura questionadora e reveladora em relação ao
comportamento de mercado.
FinanFinanFinanççças Corporativas e Valor as Corporativas e Valor as Corporativas e Valor ––– ASSAFASSAFASSAF
Finanças Corporativas
a) planejamento financeiroa) planejamento financeiro
Necessidades de expansão, desajustes
futuros e rentabilidade sobre os investimentos.
1.31.31.31.31.31.31.31.3 Dinâmica das Decisões FinanceirasDinâmica das Decisões FinanceirasDinâmica das Decisões FinanceirasDinâmica das Decisões FinanceirasDinâmica das Decisões FinanceirasDinâmica das Decisões FinanceirasDinâmica das Decisões FinanceirasDinâmica das Decisões Financeiras
b) Controle financeiro b) Controle financeiro
Análise e correção de desvios entre previsto e realizado.
c) administrac) administraçção de ativosão de ativos
Melhor estrutura dos investimentos em termos de risco e
retorno.
d) administrad) administraçção de passivosão de passivos
Gerenciamento de composição de financiamento.
FinanFinanFinanççças Corporativas e Valor as Corporativas e Valor as Corporativas e Valor ––– ASSAFASSAFASSAF
Finanças Corporativas
Decisões de investimento
Aplicação de recursos
Decisões de financiamento
Captação de recursos
Decisões de dividendos
Financiamento das atividades
1.31.31.31.31.31.31.31.3 Dinâmica das Decisões FinanceirasDinâmica das Decisões FinanceirasDinâmica das Decisões FinanceirasDinâmica das Decisões FinanceirasDinâmica das Decisões FinanceirasDinâmica das Decisões FinanceirasDinâmica das Decisões FinanceirasDinâmica das Decisões Financeiras
4
FinanFinanFinanççças Corporativas e Valor as Corporativas e Valor as Corporativas e Valor ––– ASSAFASSAFASSAF
Finanças Corporativas
Envolve todo o processo de identificação, avaliação e seleção
das alternativas de aplicações na expectativa de benefícios
econômicos futuros.
Decisões de investimento
São atraentes quando o retorno esperado
da alternativa supera o retorno exigido
pelos proprietários de capital.
São avaliadas pela relação risco-retorno.
1.31.31.31.31.31.31.31.3 Dinâmica das Decisões FinanceirasDinâmica das Decisões FinanceirasDinâmica das Decisões FinanceirasDinâmica das Decisões FinanceirasDinâmica das Decisões FinanceirasDinâmica das Decisões FinanceirasDinâmica das Decisões FinanceirasDinâmica das Decisões Financeiras
FinanFinanFinanççças Corporativas e Valor as Corporativas e Valor as Corporativas e Valor ––– ASSAFASSAFASSAF
Finanças Corporativas
Escolha das melhores ofertas de recursos
e grau de alavancagem.
Decisões de financiamento
Devem adequar o passivo às características de rentabilidade
e liquidez das aplicações de recursos.
Descrevem as taxas de retorno exigidas pelos detentores
de capital.
1.31.31.31.31.31.31.31.3 Dinâmica das Decisões FinanceirasDinâmica das Decisões FinanceirasDinâmica das Decisões FinanceirasDinâmica das Decisões FinanceirasDinâmica das Decisões FinanceirasDinâmica das Decisões FinanceirasDinâmica das Decisões FinanceirasDinâmica das Decisões Financeiras
FinanFinanFinanççças Corporativas e Valor as Corporativas e Valor as Corporativas e Valor ––– ASSAFASSAFASSAF
Finanças Corporativas
Estabelecem um portfólio de oferta de fundos para
investimento e alternativas de aplicações.
Integração das decisões de investimento e financiamento
Decisão do volume de capital próprio ou de terceiros
financiando os investimentos.
Política de dividendos : reinvestir lucro ou distribui-lo?
Avaliação dos respectivos ganhos para o acionista.
1.31.31.31.31.31.31.31.3 Dinâmica das Decisões FinanceirasDinâmica das Decisões FinanceirasDinâmica das Decisões FinanceirasDinâmica das Decisões FinanceirasDinâmica das Decisões FinanceirasDinâmica das Decisões FinanceirasDinâmica das Decisões FinanceirasDinâmica das Decisões Financeiras
5
FinanFinanFinanççças Corporativas e Valor as Corporativas e Valor as Corporativas e Valor ––– ASSAFASSAFASSAF
Finanças Corporativas
Quantifica o retorno produzido pelas decisões de investimento.
1.3.11.3.11.3.11.3.11.3.11.3.11.3.11.3.1 Interdependência econômica e financeiraInterdependência econômica e financeiraInterdependência econômica e financeiraInterdependência econômica e financeiraInterdependência econômica e financeiraInterdependência econômica e financeiraInterdependência econômica e financeiraInterdependência econômica e financeira
Permite a avaliação da atratividade econômica do negócio.
Resultado operacional
Define os limites de remuneração das fontes de capital da
empresa.
Sinaliza as decisões de financiamento (custo de captação).
FinanFinanFinanççças Corporativas e Valor as Corporativas e Valor as Corporativas e Valor ––– ASSAFASSAFASSAF
Finanças Corporativas
Equilíbrio financeiro:
Interdependência de prazos entre ativos e passivos.
Risco econômico (operacional):
Relacionado às decisões de investimento.
Tomada de decisões financeiras
Agregação valor econômico:
lucro operacional > custo capital
Risco financeiro:
Quanto maior o nível de endividamento, maior o risco.
1.3.11.3.11.3.11.3.11.3.11.3.11.3.11.3.1 Interdependência econômica e financeiraInterdependência econômica e financeiraInterdependência econômica e financeiraInterdependência econômica e financeiraInterdependência econômica e financeiraInterdependência econômica e financeiraInterdependência econômica e financeiraInterdependência econômica e financeira
FinanFinanFinanççças Corporativas e Valor as Corporativas e Valor as Corporativas e Valor ––– ASSAFASSAFASSAF
Finanças Corporativas
Provoca resultados distorcidos e decisões financeiras
comprometedoras.
1.41.41.41.41.41.41.41.4 Decisões Financeiras em Ambiente de InflaDecisões Financeiras em Ambiente de InflaDecisões Financeiras em Ambiente de InflaDecisões Financeiras em Ambiente de InflaDecisões Financeiras em Ambiente de InflaDecisões Financeiras em Ambiente de InflaDecisões Financeiras em Ambiente de InflaDecisões Financeiras em Ambiente de Inflaççççççççãoãoãoãoãoãoãoão
Distorce o valor de elementos patrimoniais com diferentes
intensidades.
A inflação atua sobre a economia de maneira
desproporcional, gerando desigual distribuição de riqueza.
6
FinanFinanFinanççças Corporativas e Valor as Corporativas e Valor as Corporativas e Valor ––– ASSAFASSAFASSAF
Finanças Corporativas
Brasil : sistemática legal de correção monetária extinta em
1995. Atualmente uso de valores nominais.
Decisões de maior maturidade podem ser equivocadas pelo
uso de valores não corrigidos monetariamente.
Os modelos financeiros devem incluir a problemática
inflacionária para não comprometer as análises.
1.41.41.41.41.41.41.41.4 Decisões Financeiras em Ambiente de InflaDecisões Financeiras em Ambiente de InflaDecisões Financeiras em Ambiente de InflaDecisões Financeiras em Ambiente de InflaDecisões Financeiras em Ambiente de InflaDecisões Financeiras em Ambiente de InflaDecisões Financeiras em Ambiente de InflaDecisões Financeiras em Ambiente de Inflaççççççççãoãoãoãoãoãoãoão
FinanFinanFinanççças Corporativas e Valor as Corporativas e Valor as Corporativas e Valor ––– ASSAFASSAFASSAF
Finanças Corporativas
Economia de mercado Economia de mercado –– empresas atraempresas atraíídas pelas das pelas
possibilidades de lucros e guiadas por seus próprios objetivos.
1.51.51.51.51.51.51.51.5 AdministraAdministraAdministraAdministraAdministraAdministraAdministraAdministraçççççççção Financeira e Objetivo da empresaão Financeira e Objetivo da empresaão Financeira e Objetivo da empresaão Financeira e Objetivo da empresaão Financeira e Objetivo da empresaão Financeira e Objetivo da empresaão Financeira e Objetivo da empresaão Financeira e Objetivo da empresa
Adam SmithAdam Smith – benefícios para a sociedade causados
automaticamente pela maximização da riqueza do empresário.
Objetivo da empresa:Objetivo da empresa:
Satisfação do retorno exigido pelos proprietários
ou bem-estar social do público em geral?
FinanFinanFinanççças Corporativas e Valor as Corporativas e Valor as Corporativas e Valor ––– ASSAFASSAFASSAF
Finanças Corporativas
Intervenção estatal ou outras imperfeições no mercado
reduziriam a atuação da mão invisível.
Mundo atual – questões econômicas essenciais de toda a
sociedade são respondidas pelas forças de mercado.
Economia moderna – baseadas nas idéias liberais de Adam
Smith. Suposição da existência de mercados eficientes.
1.51.51.51.51.51.51.51.5 AdministraAdministraAdministraAdministraAdministraAdministraAdministraAdministraçççççççção Financeira e Objetivo da empresaão Financeira e Objetivo da empresaão Financeira e Objetivo da empresaão Financeira e Objetivo da empresaão Financeira e Objetivo da empresaão Financeira e Objetivo da empresaão Financeira e Objetivo da empresaão Financeira e Objetivo da empresa
7
FinanFinanFinanççças Corporativas e Valor as Corporativas e Valor as Corporativas e Valor ––– ASSAFASSAFASSAF
Finanças Corporativas
Foco nas decisões de investimento, financiamento e de
dividendos de maneira a promover a riqueza dos acionistas.
Objetivo da AdministraObjetivo da AdministraObjetivo da AdministraObjetivo da Administraçççção Financeiraão Financeiraão Financeiraão Financeira
As decisões financeiras de maximização de riqueza reflete
nos recursos da sociedade, maximizando a
riqueza da economia como um todo.
Maximização da riqueza (bem estar econômico) dos
proprietários de capital.
FinanFinanFinanççças Corporativas e Valor as Corporativas e Valor as Corporativas e Valor ––– ASSAFASSAFASSAF
Finanças Corporativas
Atividades Chaves do Administrador FinanceiroAtividades Chaves do Administrador FinanceiroAtividades Chaves do Administrador FinanceiroAtividades Chaves do Administrador FinanceiroAtividades Chaves do Administrador FinanceiroAtividades Chaves do Administrador FinanceiroAtividades Chaves do Administrador FinanceiroAtividades Chaves do Administrador Financeiro
Balanço Patrimonial
Ativo Circulante Passivo Circulante
Ativo Permanente Patrimônio Liquido
Análise e Planejamento Financeiro
Decisões de Investimento
Decisões deFinanciamento
FinanFinanFinanççças Corporativas e Valor as Corporativas e Valor as Corporativas e Valor ––– ASSAFASSAFASSAF
Finanças Corporativas
Administrador Financeiro
As atividades do Administrador financeiros podem ser relacionadas às demonstrações financeiras básicas da empresa. Sua atividades fundamentais são:1. Realizar análises e planejamento financeiro;2. Tomar decisões de investimento; e3. Tomar decisões de financiamento.
Conceitos, análises e planejamento financeiros
8
FinanFinanFinanççças Corporativas e Valor as Corporativas e Valor as Corporativas e Valor ––– ASSAFASSAFASSAF
Finanças Corporativas
AnAnAnAnáááálise e Planejamento Financeirolise e Planejamento Financeirolise e Planejamento Financeirolise e Planejamento Financeiro:
� Diz respeito à transformação dos dados financeiros, de forma que possam ser utilizados para monitorar a situação financeira da empresa.
� Avaliação da necessidade de se aumentar (ou reduzir) a capacidade produtiva.
� Determinação de aumentos (ou reduções) dos financiamentos requeridos.
Atividades Chaves do Administrador FinanceiroAtividades Chaves do Administrador FinanceiroAtividades Chaves do Administrador FinanceiroAtividades Chaves do Administrador FinanceiroAtividades Chaves do Administrador FinanceiroAtividades Chaves do Administrador FinanceiroAtividades Chaves do Administrador FinanceiroAtividades Chaves do Administrador Financeiro
� Essas funções abarcam todo o balanço patrimonial, assim como as demonstrações do resultado do exercício e outros demonstrativos contábeis.
FinanFinanFinanççças Corporativas e Valor as Corporativas e Valor as Corporativas e Valor ––– ASSAFASSAFASSAF
Finanças Corporativas
Decisão de InvestimentoDecisão de InvestimentoDecisão de InvestimentoDecisão de Investimento:
� Determinam a combinação e o tipo de ativo constante do balancete patrimonial da empresa.
� Essa atividade diz respeito ao lado esquerdo do balanço.
� A combinação refere-se ao montante de recursos aplicados em ativos circulantes e em ativos permanentes.
Atividades Chaves do Administrador FinanceiroAtividades Chaves do Administrador FinanceiroAtividades Chaves do Administrador FinanceiroAtividades Chaves do Administrador FinanceiroAtividades Chaves do Administrador FinanceiroAtividades Chaves do Administrador FinanceiroAtividades Chaves do Administrador FinanceiroAtividades Chaves do Administrador Financeiro
� Estabelecidas as combinações o administrador financeiro deve fixar e tentar manter certos níveis ótimos para cada tipo de ativo circulante.
� Deve também decidir quais são os melhores ativos permanentes a adquirir, e saber quando os ativos existentes precisam ser modificados, substituídos ou liquidados.
FinanFinanFinanççças Corporativas e Valor as Corporativas e Valor as Corporativas e Valor ––– ASSAFASSAFASSAF
Finanças Corporativas
Não define a capacidade financeiracapacidade financeira de pagamento da
empresa, pois é apurado no regime de competência.
1.5.11.5.11.5.11.5.11.5.11.5.11.5.11.5.1 MediMediMediMediMediMediMediMediçççççççção do objetivo da empresaão do objetivo da empresaão do objetivo da empresaão do objetivo da empresaão do objetivo da empresaão do objetivo da empresaão do objetivo da empresaão do objetivo da empresa
Não leva em consideração os riscosriscos inerentes à atividade da
empresa nem aos fluxos esperadosfluxos esperados de rendimento.
Não representa o efetivo desempenho da empresa por ser um
único componente isoladocomponente isolado. Ignora o valor da moeda no tempo.
Lucro contábil
9
FinanFinanFinanççças Corporativas e Valor as Corporativas e Valor as Corporativas e Valor ––– ASSAFASSAFASSAF
Finanças Corporativas
Crescimento das vendas, rentabilidade, participação de
mercado, endividamento, liquidez etc.
Outras medidas
Não podem constituir-se sozinhas no objetivo do processo de
tomada de decisões financeiras.
Não reconhecem as dimensões necessárias à maximização da
riqueza dos proprietários de capital.
1.5.11.5.11.5.11.5.11.5.11.5.11.5.11.5.1 MediMediMediMediMediMediMediMediçççççççção do objetivo da empresaão do objetivo da empresaão do objetivo da empresaão do objetivo da empresaão do objetivo da empresaão do objetivo da empresaão do objetivo da empresaão do objetivo da empresa
FinanFinanFinanççças Corporativas e Valor as Corporativas e Valor as Corporativas e Valor ––– ASSAFASSAFASSAF
Finanças Corporativas
Valor presente dos benefícios econômicos esperados,
descontados a uma taxa que representa o da remuneração
mínima exigida pelos proprietários de capital.
Valor de mercado da empresa
Reflete o risco associado a esses resultados.
1.5.11.5.11.5.11.5.11.5.11.5.11.5.11.5.1 MediMediMediMediMediMediMediMediçççççççção do objetivo da empresaão do objetivo da empresaão do objetivo da empresaão do objetivo da empresaão do objetivo da empresaão do objetivo da empresaão do objetivo da empresaão do objetivo da empresa
FinanFinanFinanççças Corporativas e Valor as Corporativas e Valor as Corporativas e Valor ––– ASSAFASSAFASSAF
Finanças Corporativas
Para maiores riscos, os investidores esperam auferir maiores
retornos e vice-versa.
O processo de decisões financeiras deve levar em conta o
equilíbrio entre risco e retorno.
A empresa deve trabalhar dentro da expectativa de promover
um retorno condizente ao risco assumido.
1.5.11.5.11.5.11.5.11.5.11.5.11.5.11.5.1 MediMediMediMediMediMediMediMediçççççççção do objetivo da empresaão do objetivo da empresaão do objetivo da empresaão do objetivo da empresaão do objetivo da empresaão do objetivo da empresaão do objetivo da empresaão do objetivo da empresa
10
FinanFinanFinanççças Corporativas e Valor as Corporativas e Valor as Corporativas e Valor ––– ASSAFASSAFASSAF
Finanças Corporativas
Ativos registrados pelos valores de compra que nãoAtivos registrados pelos valores de compra que não
revelam a capacidade de gerarevelam a capacidade de geraçção de benefão de benefíícios futuros. cios futuros.
ProblemProblemáática da informatica da informaçção contão contáábil bil
PrePreçços histos históóricos (custo) que refletem resultados ricos (custo) que refletem resultados
acumulados em exercacumulados em exercíícios passados.cios passados.
Tem como objetivo a apuraTem como objetivo a apuraçção do lucro e não a ão do lucro e não a
mensuramensuraçção do valor de mercado.ão do valor de mercado.
1.5.11.5.11.5.11.5.11.5.11.5.11.5.11.5.1 MediMediMediMediMediMediMediMediçççççççção do objetivo da empresaão do objetivo da empresaão do objetivo da empresaão do objetivo da empresaão do objetivo da empresaão do objetivo da empresaão do objetivo da empresaão do objetivo da empresa
FinanFinanFinanççças Corporativas e Valor as Corporativas e Valor as Corporativas e Valor ––– ASSAFASSAFASSAF
Finanças Corporativas
Avalia a capacidade de um bem em gerar riqueza.
AdministraAdministraAdministraAdministraAdministraAdministraAdministraAdministraçççççççção Financeiraão Financeiraão Financeiraão Financeiraão Financeiraão Financeiraão Financeiraão Financeira
Tem o objetivo de promover a maximização
do valor de mercado da ação da empresa.
Leva em conta o equilíbrio entre risco e retorno.
1.5.11.5.11.5.11.5.11.5.11.5.11.5.11.5.1 MediMediMediMediMediMediMediMediçççççççção do objetivo da empresaão do objetivo da empresaão do objetivo da empresaão do objetivo da empresaão do objetivo da empresaão do objetivo da empresaão do objetivo da empresaão do objetivo da empresa
FinanFinanFinanççças Corporativas e Valor as Corporativas e Valor as Corporativas e Valor ––– ASSAFASSAFASSAF
Finanças Corporativas
1.5.21.5.21.5.21.5.21.5.21.5.21.5.21.5.2 Ambiente Financeiro e Valor da EmpresaAmbiente Financeiro e Valor da EmpresaAmbiente Financeiro e Valor da EmpresaAmbiente Financeiro e Valor da EmpresaAmbiente Financeiro e Valor da EmpresaAmbiente Financeiro e Valor da EmpresaAmbiente Financeiro e Valor da EmpresaAmbiente Financeiro e Valor da Empresa
O mercado financeiro possui um sistema de equilsistema de equilsistema de equilsistema de equilsistema de equilsistema de equilsistema de equilsistema de equilííííííííbriobriobriobriobriobriobriobrio entre
agentes superavitários e deficitários.
A convivência da empresa no mercadoconvivência da empresa no mercadoconvivência da empresa no mercadoconvivência da empresa no mercadoconvivência da empresa no mercadoconvivência da empresa no mercadoconvivência da empresa no mercadoconvivência da empresa no mercado é fundamental para a
formação de uma estrutura de capital adequada.
O valor de mercado das ações revela um importante
parâmetro da avaliaparâmetro da avaliaparâmetro da avaliaparâmetro da avaliaparâmetro da avaliaparâmetro da avaliaparâmetro da avaliaparâmetro da avaliaççççççççãoãoãoãoãoãoãoão do desempenho da empresa.
11
FinanFinanFinanççças Corporativas e Valor as Corporativas e Valor as Corporativas e Valor ––– ASSAFASSAFASSAF
Finanças Corporativas
Não pulverizadoNão pulverizadoNão pulverizadoNão pulverizadoNão pulverizadoNão pulverizadoNão pulverizadoNão pulverizado
Grupos reduzidos de acionistas como controladores.
Baixa liquidezBaixa liquidezBaixa liquidezBaixa liquidezBaixa liquidezBaixa liquidezBaixa liquidezBaixa liquidez
Número reduzido de ações negociadas em relação às emitidas.
AvaliaAvaliaAvaliaAvaliaAvaliaAvaliaAvaliaAvaliaçççççççção distorcidaão distorcidaão distorcidaão distorcidaão distorcidaão distorcidaão distorcidaão distorcida
O valor de mercado da ação revela baixíssima
relação com o efetivo valor da empresa.
Restrições do mercado brasileiro
1.5.21.5.21.5.21.5.21.5.21.5.21.5.21.5.2 Ambiente Financeiro e Valor da EmpresaAmbiente Financeiro e Valor da EmpresaAmbiente Financeiro e Valor da EmpresaAmbiente Financeiro e Valor da EmpresaAmbiente Financeiro e Valor da EmpresaAmbiente Financeiro e Valor da EmpresaAmbiente Financeiro e Valor da EmpresaAmbiente Financeiro e Valor da Empresa
FinanFinanFinanççças Corporativas e Valor as Corporativas e Valor as Corporativas e Valor ––– ASSAFASSAFASSAF
Finanças Corporativas
1.5.31.5.31.5.31.5.31.5.31.5.31.5.31.5.3 Objetivo da empresa em outras economiasObjetivo da empresa em outras economiasObjetivo da empresa em outras economiasObjetivo da empresa em outras economiasObjetivo da empresa em outras economiasObjetivo da empresa em outras economiasObjetivo da empresa em outras economiasObjetivo da empresa em outras economias
Maior participação dos empregados no processo decisório.
Influência dos funcionários sobre a administração.
Alta concentração do controle acionário.
Europa e alguns paEuropa e alguns paEuropa e alguns paEuropa e alguns paííííses asises asises asises asiááááticosticosticosticos
Mercado de empréstimos basicamente institucional.
Não utilização de títulos de dívida.
Menor volume de informações aos investidores.
FinanFinanFinanççças Corporativas e Valor as Corporativas e Valor as Corporativas e Valor ––– ASSAFASSAFASSAF
Finanças Corporativas
1.61.61.61.61.61.61.61.6 Dinâmica das decisões Financeiras no BrasilDinâmica das decisões Financeiras no BrasilDinâmica das decisões Financeiras no BrasilDinâmica das decisões Financeiras no BrasilDinâmica das decisões Financeiras no BrasilDinâmica das decisões Financeiras no BrasilDinâmica das decisões Financeiras no BrasilDinâmica das decisões Financeiras no Brasil
Taxas de juros subsidiadas.
Taxas de juros de curto prazo maior que as de longo prazo.
Carência de recursos de longo prazo para investimentos.
Economias em processo de desenvolvimento
Elevado grau de concentração industrial.
12
FinanFinanFinanççças Corporativas e Valor as Corporativas e Valor as Corporativas e Valor ––– ASSAFASSAFASSAF
Finanças Corporativas
Insuficiência de recursos de longo prazo para as empresas.
Volume de empréstimos aquém das necessidades do mercado.
Linhas de crédito oficiais limitadas e direcionadas a
programas específicos
Economia brasileira
1.61.61.61.61.61.61.61.6 Dinâmica das decisões Financeiras no BrasilDinâmica das decisões Financeiras no BrasilDinâmica das decisões Financeiras no BrasilDinâmica das decisões Financeiras no BrasilDinâmica das decisões Financeiras no BrasilDinâmica das decisões Financeiras no BrasilDinâmica das decisões Financeiras no BrasilDinâmica das decisões Financeiras no Brasil
FinanFinanFinanççças Corporativas e Valor as Corporativas e Valor as Corporativas e Valor ––– ASSAFASSAFASSAF
Finanças Corporativas
Economia brasileira
Dificuldade de captação de poupança pelas instituições
financeiras.
Empresas financiadas por meio de recursos próprios e com
dívidas de curto prazo.
Decisões das empresas privilegiam a sobrevivência
e não a competitividade.
1.61.61.61.61.61.61.61.6 Dinâmica das decisões Financeiras no BrasilDinâmica das decisões Financeiras no BrasilDinâmica das decisões Financeiras no BrasilDinâmica das decisões Financeiras no BrasilDinâmica das decisões Financeiras no BrasilDinâmica das decisões Financeiras no BrasilDinâmica das decisões Financeiras no BrasilDinâmica das decisões Financeiras no Brasil
FinanFinanFinanççças Corporativas e Valor as Corporativas e Valor as Corporativas e Valor ––– ASSAFASSAFASSAF
Finanças Corporativas
ConseqConseqConseqConseqConseqConseqConseqConseqüüüüüüüüênciasênciasênciasênciasênciasênciasênciasências
Necessidade de maior atenção na elaboração dos modelos
identificadores dessa realidade.
Limitação da capacidade de crescimento das empresas
nacionais.
Falta de recursos de maior maturidade para gerar maior
capacidade competitiva no atual mundo globalizado.
1.61.61.61.61.61.61.61.6 Dinâmica das decisões Financeiras no BrasilDinâmica das decisões Financeiras no BrasilDinâmica das decisões Financeiras no BrasilDinâmica das decisões Financeiras no BrasilDinâmica das decisões Financeiras no BrasilDinâmica das decisões Financeiras no BrasilDinâmica das decisões Financeiras no BrasilDinâmica das decisões Financeiras no Brasil
13
FinanFinanFinanççças Corporativas e Valor as Corporativas e Valor as Corporativas e Valor ––– ASSAFASSAFASSAF
Finanças Corporativas
BIBLIOGRAFIABIBLIOGRAFIABIBLIOGRAFIABIBLIOGRAFIABIBLIOGRAFIABIBLIOGRAFIABIBLIOGRAFIABIBLIOGRAFIA
Parte I Parte I –– Fundamentos de AdministraFundamentos de Administraçção Financeiraão Financeira
ASSAF NETO, Alexandre. Matemática financeira e suas aplicações. 7. Ed. São Paulo: Atlas, 2002.
ASSAF NETO. Mercado financeiro. 4. Ed. São Paulo: Atlas, 2002.
BODIE, Zvi; MERTON, Robert C. Finanças. Porto Alegre: Bookman, 1999.
CNBV – COMISSÃO NACIONAL DE BOLSA DE VALORES. Mercado de capitais. Rio de Janeiro: Campus: CNBV, 2001.
PORTERFIELD, James T. S. Decisões de investimento e custo de capital. São Paulo: Atlas, 1976. (Série Fundamentos de Finanças.)
SOLOMON, Ezra. Teoria da administração financeira. 3. Ed. São Paulo: Zahar, 1977.