Corporate Presentation

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Transcript of Corporate Presentation

  • 1

    Apresentao Institucional

    Maro, 2014

  • Histria e Modelo de Negcio

  • 3

    Linha do Tempo e Estrutura Acionria

    47%

    Controladores Outros

    53%

    155.298.749 aes ordinrias

    Projetos industriais

    atuando para terceiros

    como construtora

    Importante expanso

    geogrfica: Braslia, Rio

    de Janeiro e Campinas

    Desenvolvimento de

    projetos com foco no

    mercado de baixa renda

    Incio dos projetos de

    grande escala para o

    mercado de baixa renda

    Consolidao da

    posio de liderana em

    Manaus e Braslia

    Expanso das operaes

    para PA, RO e ES

    IPO Crescimento de

    32% de VGV

    lanado.

    Crescimento de

    69% da receita

    lquida, ao ano.

    Follow-on

    MCMV 2

    Constituio de

    equipe de

    vendas prpria

    1981 - 2005 2006-2007 2008 2009 2010 - 2011 2012

    Receita Lquida

    recorde de

    R$1,14Bi

    crescimento de

    28%, ao ano

    Mais de R$ 1

    bilho de obras

    entregues

    Aumento da

    liquidez das

    aes

    O player mais

    importante na

    segunda fase do

    MCMV Faixa 1

    Foco na gerao

    de caixa.e

    contrataes de

    projeto no

    MCMV Faixa 1

    2013

    Amrica Latina

    sia

    Amrica do Norte

    Europa

    Brasil

    4%

    14%

    16%

    17%

    49%

    Abertura do Free Float (Outros)

    1. Holding owned by Ricardo Valadares Gontijo and family

    2. Data: 06/30/2013

  • Presena geogrfica

    Forte presena em mercados com elevado potencial de crescimento, menor competio e elevadas barreiras de entrada

    Baixa competio em

    mercados rentveis

    Histrico consistente

    no mercado de baixa

    renda

    Mais de 30 anos de experincia

    Track record slido em projeto no mbito do programa

    MCMV Faixa 1

    Baixo comprometimento

    de capital, margens

    slidas e ROIC elevado

    Foco em projetos

    de larga escala

    Expertise em empreendimentos de grande porte Mdia de 1.100 unidades por canteiro de obra

    Modelo de negcios

    verticalizado

    Mo de obra prpria Remunerao baseada em performance Produo padronizada e industrializada no canteiro

    Operao de grande

    porte nos segmentos de

    baixa renda, com

    rigoroso controle de

    custos e margens

    elevadas

    4

    Direcional: Um Modelo nico de Negcios

    A companhia mais

    rentvel e eficiente

    do setor de baixa

    renda

    Grande Eficincia e Rentabilidade

    ROE Anualizado entre os maiores do setor ROE Anualizado: 16%

    O melhor player no segmento de baixa renda no Brasil

    Industrializao Tecnologia com formas de alumnio e paredes de concreto

    45 dias para a construo de um prdio de 5 andares

    1 ROE LTM: Lucro Lquido Ajustado dos ltimos 12 meses / Patrimnio Lquido Mdio ltimos 12 meses (Excluindo participao de no controladores em SCPs e SPEs)

  • Financeiros

    5

    Principais Nmeros

    Lanamentos

    (VGV - R$ Milhes)

    CAGR +29%

    2013

    2.565

    2012

    2.346

    2011

    1.447

    2010

    1.067

    2009

    783

    2008

    710

    Vendas

    (VGV - R$ Milhes)

    CAGR +43%

    2013

    2.651

    2012

    2.267

    2011

    1.230

    2010

    1.037

    2009

    661

    2008

    441

    Receita Lquida

    (R$ Milhes)

    CAGR +46%

    2013

    1.744

    2012

    1.449

    2011

    1.072

    2010

    782

    2009

    378

    2008

    263

    Lucro Lquido

    (R$ Milhes)

    CAGR +29%

    2013

    232

    2012

    227

    2011

    199

    2010

    176

    2009

    85

    2008

    64

    Operacionais

  • 2013 2012 D %(a) (b) (a/b)

    LanamentoVGV % Direcional

    (R$ milhes) 2.565 2.346 9%

    Vendas Lquidas ContratadasVGV % Direcional

    (R$ milhes) 2.652 2.267 17%

    Velocidade de Vendas (VSO) % VGV 78,4% 71,7% +6,7 p.p.

    Receita Lquida R$ milhes 1.744 1.449 20%

    Gerao de Caixa R$ milhes 76 -183 n.a

    6

    Destaques de 2013

  • Foco na Baixa Renda

  • 8

    VGV Lanado - MCMV Faixa 1

    (R$ Milhes)

    CAGR: -6%

    2013

    523

    2012

    698

    2011

    924

    2010

    686

    2009

    634

    2008

    710

    VGV Lanado - Incorporao

    (R$ Milhes)

    0

    +92%

    2013

    2.041

    2012

    1.647

    2011

    522

    2010

    380

    2009

    149

    2008

    Servios de Construo Incorporao

    + Menor dependncia de mo de

    obra especializada e fluxo de caixa

    positivo

    + Alto ROIC

    + Demanda garantida (sem risco

    de vendas)

    - Menor Margem

    - Alta exposio de caixa

    - Baixo ROIC

    - Risco de estoque e distrato

    - Mercado cclico

    + Maior margem bruta

    VGV Total Lanado - Evoluo

    (R$ Milhes)

    8070

    3636

    19

    0

    2013

    2.565

    523

    2.041

    2012

    2.345

    698

    1.647

    2011

    1.447

    924

    522

    2010

    1.067

    686

    380

    2009

    783

    634

    149

    2008

    710

    710

    % Prestao de servios

    Venda de imveis

    Prestao de servios

    O crescimento foi impulsionado pela baixssima renda

    CAGR:

  • R$ mn - 2T13 Brookfield Cyrela Direcional Helbor Eztec Even Tecnisa MRV PDG Rossi Gafisa***

    Vendas Lquidas 495 1470 642 265 363 366 310 1388 276 286 339

    Vendas Brutas 656 1670 710 294 413 406 441 1683 813 433 545

    Distratos 161 200** 68 29** 50** 41** 131 295 573 165 207

    % Vendas 24,50% 12% 9,60% 10,00% 12,00% 10,00% 29,70% 17,50% 66,10% 38,10% 37,90%

    Receita Lquida 694 1372 451 454 276 567 436 1072 1071 506 628

    % Distrato s/ Receita 23,10% 14,60% 15,10% 6,50% 18,00% 7,20% 30,00% 27,50% 50,01% 32,60% 31,90%

    Aquisio do

    Terreno Lanamento Comercial Fim da

    Construo

    9

    MCMV Faixa 1 vs Incorporao: Gerao de Caixa, sem Distratos

    Fonte: Bradesco BBI

    Fluxo de Caixa (Incorporao Tradicional vs MCMV Faixa 1)

    -20%

    -10%

    0%

    10%

    20%

    10T 9T 8T 7T 6T 5T 4T 3T 2T 1T 0T -1T -2T -3T -4T

    Incorporao Tradicional

    MCMV Faixa 1

    Construo do Projeto de Incorporao Tradicional

    Construo do Projeto MCMV Faixa 1

    Hired to

    100% das unidades vendidas para o Governo Federal : No h risco comercial e distrato das vendas, o que beneficia os

    nmeros consolidados da Companhia.

    Desembolo de Caixa

    MCMV Faixa1

    Incorporao

    Tradicional

    Quase no h queima de caixa no Faixa 1 do MCMV, quando comparado com a incorporao

    *3T quando disponvel ** Estimativa *** Apenas Gafisa eTenda

  • Projetos para baixa renda:

    # de projetos : 32

    # unidades : 73.869

    Total VGV: R$ 4.591,2 MM

    VGV Mdio: R$ 143,5 MM

    Mdia de unidades p/ projeto: 2,308

    10

    Direcional no MCMV Faixa 1 Overview

    1 Fase MCMV 2 Fase MCMV

    # de projetos : 3

    # unidades : 7.391

    Total VGV : R$ 380.3 milhes

    # de projetos : 29

    # unidades : 66.478

    Total VGV : R$ 4.211,72MM

    +

    MCMV Faixa 1 Contratados pela Direcional

    (VGV Milhes)

    MCMV Faixa 1 Contratados pela Direcional

    (# unidades)

    +437%

    2013

    2.041

    2012

    1.647

    2011

    522

    2010

    380

    +365%

    2013

    34.372

    2012

    23.234

    2011

    8.872

    2010

    7.391

  • Foco na Industrializao

    11

  • 12

    Industrializao

    5%5%6%

    3T13

    84%

    11%

    2T13

    78%

    16%

    1T13

    75%

    18% 7%

    4T12

    70%

    23%

    7%

    3T12

    60%

    31%

    9%

    2T12

    56%

    36%

    9%

    1T12

    50%

    41%

    8%

    4T11

    49%

    43%

    7%

    3T11 4T13

    85%

    10%

    45%

    49%

    7%

    Unidades em Construo por Mtodo de Construo

    (% das unidades)

    1 Utilizando mtodo com formas de alumnio

    Estrutura Convencional Alvenaria Estrutural Construo Industrial

    4T13 4T12 D %

    Unidades em Construo 73.692 50.893 45%

    % Unidades em Construo Industrial 85% 70% 15 p.p.

    Canteiros de Obras 59 45 31,1%

    Mdia de Unidades por Canteiro de Obras 1.249 1.131 10%

    Cidades com Obras 17 13 31%

  • Mtodo Construtivo

    45 dias para a construo de dois predios com cinco andares e quatro apartamentos por andar

    Video: http://www.direcional.com.br/ri

    Forma de Alumino e Parede de Concreto

    13

    http://www.direcional.com.br/rihttp://www.direcional.com.br/ri

  • 14

    Inflao do setor foi impulsionada pela mo de obra

    INCC

    Mo de Obra

    Materiais

    O custo da mo de obra na construo civil teve um aumento superior de 60% em relao aos materiais..

    Fonte: IBRE/FGV

    Elaborao: Prpria

    100

    120

    140

    160

    180

    200

    220

    240

    260

    jan/03 jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10 jan/11 jan/12 jan/13

  • Foco em Projetos de Grande Porte

    15

  • 16

    Empreendimento Entregue (Dez/13)

    Viver Melhor Manaus (Meu Orgulho) 8.895 Unidades Norte

  • 17

    Empreendimento Entregue (Dez/13)

    Jardim Alterosa 1.640 Unidades Sudeste

  • 18

    Empreendimento Entregue (Dez/13)

    Bairro Carioca 2.240 Unidades Sudeste

  • 19

    Em Processo de Finalizao (Dez/13)

    Parque Carioca 900 Unidades Sudeste

  • 20

    Em Processo de Finalizao (Dez/13)

    Macapaba 4.366 Unidades Norte

  • Orgulho Tropical 2.084 Unidades Nordeste

    21

    Em Processo de Finalizao (Dez/13)

  • Em Construo (Dez/13)

    Viver Melhor Marituba 4.000 Unidades Norte

  • Em Construo (Dez/13)

    Parque Paranoa 6.240 Unidades Centro-Oeste

  • Em Construo (Dez/13)

    Jardim Carand 2.560 Unidades Sudeste

  • 25

    CASE: PARQUE CARIOCA 900 UNIDADES

  • Maro/2013

    LIMPEZA / INCIO TERRAPLENAGEM

  • Abril/2013

    INCIO FUNDAO

  • Maio/2013

    ESTRUTURA

  • Junho/2013

    INCIO INFRAESTRUTURA INTERNA / ACABAMENTOS

  • Julho/2013

    ACABAMENTOS EXTERNOS / REDES EXTERNAS

  • Agosto/2013

    EXECUO SIMULTNEA DOS SERVIOS

  • 32

    Setembro/2013

    INCIO REA DE LAZER

  • 33

    Outubro/2013

    INCIO PAVIMENTAO E RESERVATRIO

  • 34

    Novembro/2013

    PAVIMENTAO

  • 35

    Dezembro/2013

    PROCESSO DE FINALIZAO

  • 36

    Janeiro/2014

    PROCESSO DE FINALIZAO

  • 37

    Janeiro/2014

    INCIO FUNDAO: 15/04/2013

    TRMINO OBRA: 25/01/2014

    900 UNID.

    9 MONTHS

  • 38

    Avano Fsico X Financeiro

    100%

    Realizado

    Ago/13.

    12.9%

    Jul/13.

    10.6%

    Jun/13.

    8.0%

    Mai/13.

    6.4%

    Abr/13.

    7.1%

    Mar/13.

    3.8%

    Fev/13.

    3.3%

    Jan/13.

    0.8%

    Jan/13.

    4.3%

    Dez/13.

    6.2%

    Nov/13.

    8.8%

    Out/13.

    14.1%

    Set/13.

    13.4%

  • Resultados Operacionais e Financeiros

    39

  • 40

    Banco de Terrenos

    62% so projetos de grande porte (acima de mil unidades)

    69% das unidades so elegveis ao Programa MCMV

    80% foram adquiridos por permuta fsica ou financeira

    Custo mdio em relao ao VGV de 10%

    R$ 7.4 Bilhes

    60.080 unidades

    Segmentao Econmica

    (% VGV)

    Evoluo do Banco de Terrenos 2013

    (VGV R$ milhes) 184

    523

    Reviso de

    Premissas /

    Comercializados

    e Distratados

    Terrenos

    Lanados

    2013

    7,382

    Terrenos

    Adquiridos

    1,356

    2012

    6,734

    Distribuio Geogrfica

    (% VGV)

    Tipo de Pagamento

    (2013 % PSV)

    90,4% Permuta Caixa 9,6%

    50% Mdio

    2%

    RET

    37% Popular

    4%

    Mdio Alto

    7% Comercial

    ES1%

    AM10%

    MG39%

    RO1%

    SP6%

    PA7%

    DF19%

    GO2%

    RJ14%

  • 41

    Estoque

    Evoluo do Estoque

    (VGV - R$ milhes)

    725 -9%

    2013

    571

    154

    2012

    800

    670

    130

    Em contruo Concludo

    Entregas e Lanamentos - Incorporao

    (VGV - R$ milhes)

    686

    924

    698523

    +19%

    +60%

    2013

    839

    2012

    828

    2011

    305

    2010

    291

    Lanamentos Entregas

  • 47%

    31%

    2013

    836

    457

    2012

    % Receita Bruta

    Gerao de Caixa com Crescimento

    1 - Gerao de Caixa (Cash Burn): medido pela variao da dvida lquida ajustado por pagamento de dividendos e recompra de aes

    2 As informaes econmicas e financeiras, apresentadas neste relatrio anteriores ao ano de 2012 no refletem as alteraes na norma de equivalncia patrimonial (IFRS 10 e 11).

    2012 2013

    76

    -183

    2011

    -176

    2010

    -283

    2009

    -95

    Gerao de Caixa (Cash Burn) - Anual

    (R$ milhes)

    Evoluo da Receita Lquida

    (R$ milhes)

    1.744

    2012

    CAGR +66%

    2012

    1.449

    2011

    1.072

    2010

    782

    2009

    378

    Repasse

    (R$ milhes)

    633

    2013

    +39% 360

    273

    2012

    455

    233

    222 SFH

    Associativo 84%

    Incorporao

    Servios

    16%

    Abertura da Receita a Apropriar

    (% Total)

    Servios

    R$ 3,7 Billion

    Incorporao

    Receita de Prestao de Servios

    (R$ milhes)

  • 43

    Resultado

    1. Ajustado por despesas (no-caixa) com programa de stock-options

    G&A Ajustado1

    (R$ milhes)

    5,8%6,6%

    6,0%6,7%

    +5%

    +5%

    2013

    101

    2012

    96

    4T13

    26

    4T12

    25

    G&A Ajustado

    % Receita Lquida

    Despesas Comerciais

    (R$ milhes)

    2,8% 2,4%3,3%

    2,4%

    +2%

    +61%

    2013

    41

    2012

    40

    4T13

    14

    4T12

    9

    Despesas Comerciais % Receita Lquida

    3.746

    +50%

    4T13

    3.160

    586

    4T12

    2.505

    1.846

    659

    Faixa 1

    Incorporao

    Receita a Apropriar

    (R$ milhes)

    Receita Bruta

    (R$ milhes) +21%

    +21%

    2013

    1.792

    956

    836

    2012

    1.482

    1.024

    457

    4T13

    452

    214

    238

    4T12

    373

    242

    131

    Venda de imveis

    Prestao de servios

  • 44

    Estrutura de Capital

    (R$ milhes)

    Perfil da Dvida Bruta 4T13

    (% da Dvida)

    890

    3T13 4T13

    543

    913

    519

    4T12

    450

    793

    Dvida Bruta

    Caixa

    343

    Dvida Lquida

    23% 24% 22%

    Dvida Lquida/PL

    44

    394 348

    Estrutura de Capital

    Endividamento

    (R$ milhes)

    Finame e Leasing 5%

    CRI

    6%

    Capital Giro

    2%

    SFH

    65%

    Debntures

    22%

    890

    Dvida Bruta

    SFH

    582

    Caixa Lquido

    ex-SFH

    -235

    Dvida

    Lquida

    348

    Caixa e

    Aplicaes

    543 308

  • BISA3; -11%

    CYRE3; 15%

    EVEN3; 16%

    EZTC3; 27%

    GFSA3; -6%

    HBOR3; 24%

    MRVE3; 12%

    PDGR3; -43%

    DIRR3 18%

    RDNI3; 8%

    RSID3; -13%

    TCSA3; 5%

    TRIS3; 7%

    SETOR; -1%

    22%

    27%

    32%

    37%

    42%

    47%

    52%

    -55% -35% -15% 5% 25% 45%

    Rec

    eita

    Lq

    uid

    a L

    TM

    / A

    tivo

    To

    tal

    Margem Lquida LTM

    Giro lento com margem acima da mdiaGiro lento com margem abaixo da mdia

    Giro rpido com margem abaixo da mdia Giro rpido com margem acima da mdia

    Cor: Preo Mdio das Unidades Lanadas - 24 meses

    Baixa Renda - at R$ 200 mil por unidade

    Mdia Renda - entre 200 mil e 400 mil por unidade

    Alta Renda - acima de R$ 400 mil por unidade

    Setor

    Empresa; ROE LTMTamanho: Alavancagem (Dvida Lquida/PL)

    45

    Benchmarking 3T13 Anlise Dupont

    18%

    1. ROE LTM: Lucro Lquido ltimos 12 Meses / Patrimnio Lquido Mdio ltimos 12 Meses (Excluindo Participao de no controladores em SCPs e SPEs).

  • 46

    Mercado de Capitais - DIRR3

    * Jan/2013 30/04/2013

    dez.12

    1.683

    dez.13

    453

    480

    933 1.089

    594

    +80%

    Pessoas Jurdicas

    Pessoas Fsicas

    Investidores por Tipo

    (#)

    9.555

    3.172

    2013

    +201%

    2012

    Volume Financeiro Mdia Diria

    (R$ mil)

    Nmero de Negcios Mdia Diria

    (#)

    1.873

    280

    2013 2012

    +569%

  • 47

    Contatos

    Carlos Wollenweber CFO | IR Officer

    Paulo Sousa Coordenador de RI

    Luiz Felipe Almeida Analista de RI

    www.direcional.com.br

    [email protected]

    (55 31) 3214-6200

    (55 31) 3214-6450

  • Anexo

    48

  • Total Contratado % Saldo Entregue % %(A) (B) (C) (C/A) (C/B)

    Faixa 1 2.000.000 1.527.379 76% 472.621 459.647 23% 30%

    Faixa 2 1.200.000 1.294.889 100% - 935.370 78% 72%

    Faixa 3 400.000 417.361 100% - 139.208 35% 33%

    Total 3.600.000 3.239.629 472.621 1.534.225

    MCMV (1 & 2) - Up - to Date

    49

    Programa MCMV Foco no Faixa 1

    Desafios do Programa ("Ministrio das Cidades")

    Contratao de 470 mil unidades em 2014; (ii) Garantia de qualidade e entrega; (iii) Investimento em projetos sustentveis; (iv)

    Melhora no processo construtivo.

    Fonte: Ministrio do Planejamento, Oramento e Gesto 12/31/2013

    Lauch Date Jul/2011 Aug/2012

    Level 1 R$48 k - R$65 k R$57 k - R$76 k 17%

    Level 2 and 3 R$65 k - R$170 k R$76 k - R$190 k 12%

    MCMV 2MCMV 2

    (after review)Unit Price D%

    2,600,000

    +300%

    MCMV2

    1,600,000

    800,000

    200,000

    MCMV1

    1,000,000

    400,000

    400,000

    200,000

    Faixa 1

    Faixa 2

    Faixa 3 O Governo aumentou em 17% o preo teto das unidades do Faixa 1.

    4x

    2x

    1x

    O Governo brasileiro ja demonstrou que o foco est no Faixa 1, segmento no qual h o maior dficit habitacional no pas.

    Este foco fica mais evidente quando analisamos a abertura do Faixa 1 no MCMV 1 e 2 e tambm na reviso doe preo.

  • Level 1 Contracted Units Direcional Share %

    MCMV 1 & 2 1,527,379 73,869 5%

    MCMV 1 482,741 7,391 2%

    MCMV 2 1,044,638 66,478 6%

    50

    MCMV: RISCO DE ACABAR?

    Com uma possvel mudana no partido poltico no Brasil e como consequncia uma potencial reduo no Faixa 1 do MCMV, o impacto na Direcional

    seria pequeno..

    Existem poucas empresas que conseguem entregar um grande volume de unidades do Faixa 1.

    MCMV Faixa 1: apenas 23% das unidades contratadas foram entregues.

    100% 76%

    23%

    Entregue

    100%

    78% 100%

    100%

    35% 100%

    Programa Contratado

    MCMV I e II: Status

    (% Unidades)

    Baixa participao: Direcional representa apenas 5% de todas as unidades do MCMV Faixa 1, o que representa uma grande oportunidade de

    crescimento.

    +400 bps

    Fonte : Ministrio do Planejamento, Oramento e Gesto 07/15/2013

    Faixa 3

    Faixa 2

    Faixa 1

  • 51

    Lanamentos

    20% 14%

    2013

    82%

    4%

    2012

    60%

    20%

    Lanamento Incorporao

    (Segmentao Geogrfica % VGV)

    16%43%

    27%3%

    2013

    24%

    30%

    2012

    33%

    24%

    Lanamento MCMV Faixa 1

    (Segmentao Geogrfica % VGV)

    AP

    MG

    RJ

    GO

    CE

    Sudeste Norte Nordeste Centro-oeste

    Lanamentos 4T13

    Em 2013:

    80% dos lanamentos foram no MCMV Faixa 1;

    82% dos lanamentos do segmento de incorporao

    foram no sudeste.

    2.565

    +24%

    2013

    2.041

    523

    2012

    2.346

    1.647

    698

    +9%

    Lanamentos

    (VGV - R$ milhes)

    Faixa 1

    Incorporao

  • 52

    Vendas e Estoque

    Centro-Oeste 18%

    Norte 51%

    Sudeste 31%

    -9%

    2013

    725

    571

    154

    2012

    800

    670

    130

    Em contruo

    Concludo

    Segmentao Geogrfica do Estoque

    (% VGV)

    Evoluo do Estoque

    (VGV - R$ milhes)

    Centro-Oeste 18%

    Norte 38%

    Sudeste 44%

    2012 2013

    +17%

    2013

    2.652

    2.041

    610

    2012

    2.267

    1.647

    620

    Vendas Lquidas Contratadas

    (VGV - R$ milhes)

    Faixa 1

    Incorporao

    21,1%15,4%

    21,2%15,2%15,2%

    55,1%46,9%49,6%

    40,7%

    55,4%

    4T13 4T12 2T13 3T13 1T13

    Com MCMV Faixa 1 Sem MCMV Faixa 1

    Velocidade de Vendas (VSO)

    (% em VGV Total)

    1 - VSO = Vendas do Perodo / (Estoque Inicial + Lanamentos do Perodo)

  • 53

    Entregas

    Entregas

    (Em VGV de Lanamento R$ Milhes)

    Unidades

    1.606

    1.2371.127

    305291

    511502

    61163

    2013 3T13 2T13 1T13 4T13 2010 2011 2012

    VGV Entregue

    718 4.008 7.224

    MCMV Faixa 1

    32%

    RET 1

    10% Popular

    16%

    Mdio

    25%

    Mdio-Alto

    16%

    1% Comercial

    13.556 11.334 1.887 1.351

    Residencial Meu Orgulho

  • 54

    Distratos

    Vendas Contratadas e Distratos - Incorporao

    (VGV - R$ milhes)

    8%7%7%10%4%

    27%20%

    27%33%

    26%

    2013

    231

    2012

    157

    4T13

    75

    3T13

    68

    4T12

    49

    Distrato

    % Distrato / Vendas Brutas Incorporao

    % Distrato / Vendas Brutas

    Evoluo do Estoque

    (VGV - R$ milhes)

    725 -9%

    2013

    571

    154

    2012

    800

    670

    130

    Em contruo Concludo

    2013: Lanamentos e Vendas - Incorporao

    (VGV - R$ milhes)

    Entregas e Lanamentos - Incorporao

    (VGV - R$ milhes)

    686

    924

    698523

    +19%

    +60%

    2013

    839

    2012

    828

    2011

    305

    2010

    291

    Lanamentos Entregas

    +17%

    Lanamentos

    523

    Vendas Lquidas

    610

    Distratos

    231

    Vendas Brutas

    841